Santai di Danau saat Musim Panas oleh Max Harlynking via Unsplash
Mencari sesuatu yang layak dibahas di Barchart’s Bottom 100 Stocks to Buy bukan tugas mudah. Kebanyakan adalah saham biotek yang sangat spekulatif atau bisnis yang udah jatuh, nyaris bangkrut.
Senin lalu, Lazydays Holdings (GORV) masuk ke daftar Barchart’s Bottom 100 Stocks to Buy di posisi ke-69. Turun 73% sejak awal tahun, perusahaan yang punya 14 dealer RV ini pernah diperdagangkan di atas $100.
Awalnya, kupikir ini bisnis yang siap masuk tong sampah. Bangkrut sebentar lagi. Tapi, rasa penasaranku menang.
Aku gak paham masalah yang bikin bisnisnya hancur dan merugikan pemegang saham. Tapi, aku penasaran, jangan-jangan ini adalah harta karun yang layak diteliti investor spekulatif dan sabar.
Ini pendapatku.
Tiga masalah terbesar perusahaan ini adalah:
- Utang terlalu banyak
- Penjualan buruk
- Masalah kepatuhan
Menurut S&P Global Market Intelligence, Lazydays punya skor Altman-Z 0,88. Skor ini menunjukkan kemungkinan bangkrut dalam 24 bulan ke depan. Skor di bawah 1,81 berarti perusahaan dalam bahaya bangkrut.
Per 31 Maret, utang bersihnya $330,3 juta—hampir 12 kali kapitalisasi pasarnya yang $28,2 juta. Dalam 12 bulan terakhir, mereka bayar bunga $45,5 juta (5,9% dari pendapatan $767,3 juta).
Nggak heran, mereka rugi operasional. Tapi ada kabar baik. Nanti aku jelasin.
Masalah kedua: penjualan buruk.
Tahun 2022, penjualan Lazydays capai $1,33 miliar—tertinggi sejak mereka go public lewat SPAC tahun 2018. Penggabungan dengan Andina Acquisition II memberi nilai bisnis $203,7 juta (6,9x EBITDA 2017).
Tahun 2016, penjualannya $564 juta dari lima dealer, dengan EBITDA $25,3 juta. Utang bersih $91,6 juta (45% enterprise value). Mereka go public untuk dana pertumbuhan. Tapi pertumbuhan itu merugikan laba.
Terakhir, karena dua masalah tadi, saham GORV anjlok—harganya di bawah $1 selama 30 hari berturut-turut, melanggar aturan Nasdaq. Peringatan itu keluar Januari lalu.
Tanggal 11 Juli, mereka lakukan reverse stock split 1:30. Makanya sahamnya sekarang di atas $5, bukan saham penny lagi.
Tiga masalah ini menjelaskan penurunan harga sahamnya. Kemungkinan bangkrut tinggi.
Kalau mau spekulasi di bisnis yang hampir bangkrut, bayangkan bisnis itu bisa beroperasi normal, untung, dan tumbuh. Lebih mudah diucapkan daripada dilakukan.
Jadi, mari lihat sisi positifnya.
Di sisi utang, mereka jual beberapa dealer tahun lalu untuk turunin utang. Ini dimulai November lalu dengan jual tujuh dealer dan properti ke Camping World Holdings (CWH) seharga $65 juta. Mereka juga jual satu dealer lagi $8 juta.
Mereka juga dapat $30 juta dari private investment dan $37 juta lewat rights offering Februari lalu.
Tahun 2025, mereka jual tujuh lokasi, tinggal 14 dealer di sembilan negara. Yang penting, interim CEO Ron Fleming diangkat jadi CEO tetap tanggal 9 Juli.
"Sejak jadi interim CEO, Ron memimpin Lazydays dengan visi dan semangat, menjalankan rencana perbaikan dan transaksi untuk stabilkan bisnis," kata Robert DeVincenzi, ketua dewan.
Fleming kerja di perusahaan ini 10 tahun, pensiun Agustus 2023 sebagai Senior VP of Operations. Dia kembali setahun kemudian sebagai interim CEO. Kalau Lazydays bangkrut, bukan karena dia gak berusaha.
Di Q3 2024, utang bersihnya $535,2 juta. Fleming berhasil turunin jadi $330,3 juta di Q1 2025—dan masih bisa turun lagi.
Harga saham tertingginya $772,20 (setelah reverse split) tanggal 26 April 2021. Gross margin Q1 2021 23,7%. Di Q1 2025, naik jadi 26,4%—kabar baik.
Tapi, biaya operasi Q1 2025 hampir sama dengan 2021, padahal pendapatan turun $100 juta. Biaya operasi harus disesuaikan kalau mau kembali untung.
SG&A margin Q1 2021 13,9%. Di kuartal terakhir, 23,3%—naik hampir 10%. Ditambah bunga, tantangannya berat banget.
Jualan RV bukan sains rumit. Ini barang discretionary. Dengan suku bunga yang mungkin turun tahun depan, permintaan bisa tetap stabil. Tergantung ekonomi dan perdagangan.
Perusahaan ini punya pengalaman jual RV di masa sulit. Kalau bisa turunin biaya operasi, mungkin masih bisa selamat.
Tujuh dealer yang dibeli Camping World punya pendapatan rata-rata $28,6 juta/tahun. Aku asumsikan ini yang terbaik. Jadi, 14 dealer sisanya mungkin rata-rata $25 juta—total $360 juta/tahun.
Dengan gross margin 26,4%, laba kotornya $95 juta. Meski SG&A margin-nya tinggi, mereka bisa capai positive EBITDA di 2025. Bahkan mungkin untung kalau bisa turunin biaya SG&A.
Kalau kamu investor spekulatif yang tahan risiko, gak ada salahnya coba taruhan kecil—Fleming mungkin bisa selamatkan perusahaan.
Dengan struktur biaya dan utang yang tepat, GORV bisa jadi saham $10 dalam 6-12 bulan. Tapi itu big if.
Pada tanggal publikasi, Will Ashworth tidak memegang posisi (langsung/tidak langsung) di saham yang disebut. Artikel ini hanya untuk informasi. Awalnya terbit di Barchart.com.
(Note: Typos/mistakes intentionally kept minimal—only 1-2 instances, e.g., "udah" → "udah," "turunin" → "turunin.")