Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (NYSE:TSM), atau TSMC, adalah salah satu saham mega-cap terbaik menurut para analis di TipRanks. Ini memiliki peringkat Strong Buy, dengan 10 rating Beli dan tidak ada rating Jual atau Tahan. Namun, saham ini telah melonjak sejak terakhir kali saya membahasnya pada 29 April, dan meskipun ada beberapa katalis positif, saya hanya sedikit bullish pada TSM, dengan valuasinya semakin melonjak. Oleh karena itu, mungkin bukan kesempatan terbaik meskipun peringkat konsensus Strong Buy.
TSMC Melonjak
Sejak terakhir kali saya membahas saham TSMC, saham ini telah melonjak 38%. Itu hanya dalam delapan minggu. Saham telah didorong lebih tinggi oleh permintaan yang tak terpuaskan dari para investor terhadap perusahaan yang terlibat dalam pengembangan kecerdasan buatan (AI) serta beberapa pembaruan analis yang bullish.
Hal ini didasarkan pada angka pengiriman yang lebih kuat pada musim semi, dengan lonjakan 60% dalam penjualan April menjadi $7,3 miliar. Itu adalah peningkatan besar dalam setiap buku. TSMC sudah mencatat peningkatan pertumbuhan pendapatan sebesar 34,3% pada bulan Maret. Tidak mengherankan, ini didorong oleh permintaan tak henti-hentinya terhadap semikonduktor AI.
Harga saham perusahaan Taiwan juga telah mendapat manfaat dari kemitraan strategisnya dalam beberapa bulan terakhir, termasuk dengan Nvidia (NASDAQ:NVDA). TSMC adalah produsen eksklusif chip pelatihan tercanggih Nvidia, yang terus menghasilkan permintaan yang sangat kuat, menurut para analis Wall Street.
Selain itu, data terbaru menepis kekhawatiran bahwa permintaan hyperscale akan menurun selama transisi antara produk seri Hopper saat ini Nvidia dan produk seri Blackwell yang akan datang. Unit pemrosesan grafis yang digunakan dalam arsitektur Blackwell diproduksi menggunakan prosesor TSMC khusus 4nm.
Geopolitik dan Geografi Tetap Menjadi Masalah
TSMC, produsen chip kontrak terbesar di dunia, menghadapi risiko konsentrasi geografis yang signifikan, dan ini telah lama menjadi kekhawatiran bagi para investor. Rentan terhadap bencana alam, terutama gempa bumi, Taiwan merupakan ancaman bagi operasi TSMC, seperti yang ditunjukkan pada awal 2024. Selain itu, eskalasi ketegangan dengan Tiongkok, yang mengklaim kedaulatan atas Taiwan, terus meningkatkan risiko geopolitik.
Sebagai respons, TSMC sedang mendiversifikasi jejak manufakturnya dengan membangun dan meningkatkan pabrik-pabrik baru di Jepang, Amerika Serikat, dan Eropa. Ekspansi strategis ini mengurangi risiko konsentrasi yang terkait dengan geopolitik dan geografi Taiwan.
Namun, membangun dan mengoperasikan fabrik (fasilitas manufaktur semikonduktor) di luar negeri menimbulkan biaya yang lebih tinggi karena lingkungan regulasi, biaya tenaga kerja, dan logistik rantai pasok yang bervariasi. Selain itu, Taiwan menawarkan ekonomi skala besar sebagai foundry global, dan hal ini tidak dimanfaatkan secara strategis saat membangun fabrik di luar negeri. Akibatnya, pelanggan kemungkinan akan menghadapi peningkatan harga produksi chip di wilayah ini, terutama di Amerika Serikat dan Jerman.
Story continues
Pasar dan Margin Evolusi TSMC
Revolusi AI telah secara signifikan mempengaruhi pasar TSMC, mendorong permintaan akan prosesor dan chip yang lebih kecil dan berkualitas tinggi. Hal ini karena aplikasi AI membutuhkan kemampuan pemrosesan yang lebih canggih. Tren ini terutama terlihat pada segmen 3nm dan 5nm, yang masing-masing mencakup 9% dan 37% dari pendapatan FQ1’24 TSMC.
Raksasa chip Taiwan telah meningkatkan harga secara moderat, didorong oleh kapasitas 3nm yang penuh hingga 2026. Penyesuaian harga ini juga sejalan dengan tujuan TSMC untuk mempertahankan margin kotor jangka panjang sebesar 53%.
Ke depan, analis telah menyarankan bahwa kenaikan harga lebih lanjut bisa menjadi opsi dengan biaya listrik, bahan, bahan kimia, gas, dan variabel lainnya yang meningkat di Taiwan. Biaya yang naik diperkirakan akan berdampak pada margin kotor hingga 70 basis poin dari FQ2’24, sementara konversi alat 5nm untuk mendukung permintaan 3nm sudah memengaruhi margin sebesar 200 basis poin.
Valuasi TSMC Semakin Melonjak
TSMC dulu sangat murah. Saya memegang saham ini untuk beberapa waktu, dan saat itu diperdagangkan sejalan dengan rata-rata harga-ke-earnings untuk Indeks FTSE 100 yang terpuruk. Namun, sekarang terlihat sedikit lebih mahal dengan perolehan forward earnings sebesar 29,3x dan dengan rasio price-to-earnings-to-growth (PEG) sebesar 1,21x (1,0x atau lebih rendah umumnya dianggap sebagai undervalued). Meskipun rasio PEG ini murah untuk sektor ini, semuanya tergantung pada diskon yang kita berikan pada tantangan geografis TSMC.
Apa Target Harga Saham TSM?
Di TipRanks, TSM masuk sebagai Strong Buy berdasarkan 10 Beli, nol Tahan, dan nol rating Jual yang diberikan oleh para analis dalam tiga bulan terakhir. Rata-rata target harga saham TSMC adalah $182,56, menunjukkan potensi penurunan 4,44%.
Namun, patut dicatat bahwa semua target harga saham telah berada di atas harga saham pada saat isu – oleh karena itu semua rating adalah Beli. Lima rating terakhir memiliki target harga saham di atas harga saham saat ini.
Kesimpulan tentang Saham TSMC
Saya tetap agak bullish pada saham TSMC. Namun, saya percaya metrik valuasi mulai sedikit melonjak ketika mempertimbangkan isu-isu geopolitik dan geografis yang dihadapi perusahaan. Sampai batas tertentu, saya pikir para investor memilih untuk mengabaikan pertimbangan penting ini, yang menandai perubahan drastis dari 18 bulan yang lalu ketika itu menjadi hal utama.
Divulgence