“
Buka Kunci Pengeditan Digest Editor secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Artikel ini merupakan versi on-site dari buletin Unhedged kami. Pelanggan premium dapat mendaftar di sini untuk mendapatkan buletin tersebut dikirim setiap hari kerja. Pelanggan standar dapat meningkatkan ke Premium di sini, atau menjelajahi semua buletin FT
Tren paling penting dalam keuangan dalam 40 tahun terakhir adalah munculnya struktur industri pemenang-ambil-semua dalam teknologi. Kita hidup di dunia efek jaringan dan pengembalian skala yang meningkat. Dalam industri dari perangkat lunak PC (Microsoft), pencarian internet (Alphabet), ritel online (Amazon) dan media sosial (Meta) hingga perangkat keras konsumen kelas atas (Apple), sebagian besar keuntungan dan pangsa pasar telah diberikan kepada satu perusahaan. Hanya sedikit berlebihan untuk mengatakan bahwa yang penting bagi para investor dalam beberapa dekade terakhir adalah berada di sisi yang benar dari salah satu cerita pemenang-ambil-semua ini.
Jadi tidaklah mengherankan bahwa semua orang entah mengasumsikan, menginginkan, atau takut bahwa tren teknologi besar berikutnya, kecerdasan buatan, akan memiliki struktur ekonomi yang sama. Yang terjadi di pasar kemarin bukanlah kejutan tiba-tiba, bukan kepanikan, bukan juga gelembung yang meledak. Itu adalah penilaian kemungkinan sedikit lebih tinggi bahwa AI bukanlah permainan pemenang-ambil-semua.
Selalu dimungkinkan bahwa revolusi AI akan seperti penemuan mobil atau pesawat terbang. Revolusi-revolusi itu memang menghasilkan perusahaan-perusahaan besar yang sangat menguntungkan secara tahan lama, tetapi juga banyak persaingan, memastikan bahwa sebagian besar nilai yang diciptakan diberikan kepada konsumen daripada pemegang saham. Sekarang itu terlihat sebagai kemungkinan yang lebih signifikan untuk AI.
Kebanyakan pembaca mungkin sudah mengetahui berita tersebut. DeepSeek, sebuah perusahaan AI China, telah merilis model AI bernama R1, yang sebanding dengan kemampuan terbaik dari perusahaan seperti OpenAI, Anthropic, dan Meta, namun dilatih dengan biaya yang jauh lebih rendah dan menggunakan chip GPU yang kurang dari state-of-the-art. DeepSeek juga memberikan cukup detail tentang model tersebut sehingga orang lain dapat menjalankannya di komputer mereka sendiri (namun tidak selalu cukup bagi orang lain untuk bisa membuatnya ulang).
Ini membuat tiga keretakan dalam teori pemenang-ambil-semua AI. Ini mengurangi gagasan bahwa hasil AI terbaik hanya bisa dicapai dengan chip dan perangkat lunak terbaik Nvidia; gagasan bahwa hanya perusahaan teknologi terbesar yang mampu membangun dan menjalankan model AI berkualitas tinggi; dan gagasan bahwa hanya perusahaan dengan model AI mereka sendiri yang bisa menawarkan aplikasi AI yang hebat.
Apa yang membuat saham Nvidia melonjak selama dua tahun terakhir adalah keunggulan komputasinya semata. Chipnya jauh lebih baik untuk AI. DeepSeek membangun R1 dengan chip Nvidia yang lebih lama, lebih lambat, yang sanksi AS memungkinkan diekspor ke China. Ini menunjukkan bahwa pintu terbuka bagi pesaing lain di level silikon.
Selanjutnya, biaya. Perusahaan teknologi terbesar tampaknya lebih atau kurang terlindungi dari persaingan dalam AI karena, diasumsikan, satu-satunya cara untuk membangun model AI yang lebih baik adalah dengan melatihnya dengan lebih banyak input menggunakan lebih banyak daya komputasi, dengan biaya besar. Model yang selesai kemudian akan berada di bawah kendali perusahaan besar yang membangunnya. Rintangan masuk adalah uang – itulah mengapa Big Tech telah melakukan gebrakan pengeluaran pusat data. Namun R1 menunjukkan bahwa perusahaan dengan uang lebih sedikit dapat segera mengoperasikan model yang kompetitif.
Terakhir, aplikasi. “Inferensi” adalah tempat di mana pengguna benar-benar bertemu dengan AI: pertanyaan dijawab, tugas diselesaikan. Diasumsikan bahwa setiap aplikasi akan bergantung pada model dan server perusahaan-perusahaan besar untuk inferensi. Tetapi model seperti R1 mungkin cukup baik, dan melakukan inferensi secara efisien, untuk berjalan di server dari berbagai perusahaan yang tidak perlu “sewa” dari perusahaan seperti OpenAI.
Semua ini memiliki implikasi besar. Tetapi selain Nvidia, penurunan besar kemarin bukanlah Magnificent Seven Big Tech. Aura AI perusahaan-perusahaan itu tetap kokoh. Kerusakan yang sebenarnya terjadi pada saham di balik ekonomi pusat data yang sedang berkembang. Constellation, perusahaan utilitas yang mencakup pusat data mid-Atlantic, Vistra, penyedia energi besar Washington state, dan NRG, pemain utama Northeast dan Texas, semuanya merosot keras:
GE Vernova, Eaton dan Quanta Services membangun sistem daya untuk pusat data. Oracle baru saja mengumumkan investasi pusat data besar. Broadcom dan Arista menyediakan teknologi non-GPU untuk pusat data. Semua terkena dampak:
Amazon, Alphabet, Meta, dan Microsoft telah menginvestasikan secara sangat besar dalam pusat data AI. Mungkin mereka telah menyia-nyiakan sebagian dari uang itu – tetapi mereka bisa bebas mengeluarkan lebih sedikit sekarang. Apple dan Microsoft, yang kekuatan alaminya mungkin ada dalam membangun aplikasi untuk model AI daripada model itu sendiri, bahkan bisa berada dalam posisi yang lebih baik.
Nvidia sendiri tidak benar-benar terpuruk. Bahasa pemrograman propertinya, Cuda, masih menjadi standar industri. Dan hanya karena model DeepSeek lebih efisien tidak berarti bahwa model yang lebih ramping tidak akan mendapatkan manfaat dari daya komputasi yang lebih tinggi yang ditawarkan oleh chip terbaik Nvidia. Meskipun sahamnya turun hampir 17 persen kemarin, itu hanya membawanya kembali ke level (sangat, sangat tinggi) September:
Kita tidak boleh membesar-besarkan reaksi pasar terhadap R1. Nasdaq turun 3 persen. Itu adalah hari buruk, bukan panik. Pandangan pemenang-ambil-semua tentang AI terluka, bukan mati. Gelembung AI, jika itulah yang terjadi, mungkin akan meledak, namun itu tidak meledak kemarin. Belum dekat.
Satu bacaan yang bagus
Harapan yang salah.
[email protected] dan [email protected].
Video: AI mengubah dunia kerja, apakah kita siap? | FT Working ItFT Unhedged podcast
Tidak bisa mendapatkan cukup dari Unhedged? Dengarkan podcast baru kami, untuk penyelaman 15 menit ke dalam berita pasar terbaru dan berita keuangan, dua kali seminggu. Terakhir, daftar edisi sebelumnya dari buletin di sini.
Buletin yang disarankan untuk Anda
Due Diligence – Berita teratas dari dunia keuangan korporat. Daftar di sini
Makan Siang Gratis – Panduan Anda untuk debat kebijakan ekonomi global. Daftar di sini
“