Pasar global pada hari Senin dihantam oleh gelombang kerusuhan yang parah karena kekhawatiran meluap tentang arah ekonomi AS dan para pedagang dengan cepat menutup taruhan yang telah mendominasi tahun ini.
Jepang berada di pusat badai musim panas yang terjadi, dengan indeks Topixnya merosot lebih dari 12 persen dalam penjualan terbesar sejak crash “Black Monday” tahun 1987. Penjualan bocor ke pasar Eropa dan siap mencapai Wall Street kemudian pada hari itu.
Apa yang menjadi penyebab penjualan?
Secara singkat: data ekonomi terkini telah melubangi pandangan yang banyak dipegang bahwa para pembuat kebijakan global, dipimpin oleh Federal Reserve AS, akan dapat meredam inflasi tanpa terlalu banyak kerusakan kolateral.
Laporan pekerjaan AS pada hari Jumat, yang menunjukkan perlambatan yang jauh lebih tajam dalam perekrutan daripada yang diantisipasi Wall Street, menambah kekhawatiran yang sedang membara bahwa ekonomi terbesar di dunia ini semakin terbebani oleh biaya pinjaman yang tinggi. Para eksekutif perusahaan memberi sinyal selama musim penghasilan terbaru bahwa konsumen, yang memainkan peran sentral dalam ekonomi AS, mulai mengurangi pengeluaran.
“Masuk ke tahun ini, harapan investor adalah untuk hasil ‘Goldilocks’,” kata para strategis ekuitas JPMorgan pada hari Senin, menambahkan bahwa narasi ini sekarang sedang “diuji secara keras”.
Bursa Efek Tokyo pada Oktober 1987, ketika ‘Black Monday’ menandai terakhir kalinya indeks Topix merosot lebih dari 12% © Elizabeth Dobbie/Fairfax Media via Getty Images
Goldman Sachs mengatakan akhir pekan lalu bahwa sekarang ia percaya ada satu dari empat peluang AS jatuh ke dalam resesi dalam setahun ke depan, dibandingkan dengan perkiraan sebelumnya sebesar 15 persen.
Tanda-tanda ketidaknyamanan ekonomi yang akan datang tidak terbatas pada AS: survei bisnis di zona euro menunjukkan bahwa blok tersebut telah terkena dampak dari ketegangan geopolitik, pertumbuhan global yang lebih lemah, dan kepercayaan konsumen yang rapuh. Aktivitas di sektor pabrik dominan China juga melonggar dalam tiga bulan hingga Juli.
Survei bulan lalu dari para eksekutif di sektor manufaktur “konsisten dengan kebuntuan dalam kenaikan output pabrik global,” kata Kepala Ekonom Global JPMorgan Chase, Bruce Kasman.
Jepang telah mempersulit situasi dengan pergeseran yang terus berlanjut dari kebijakan suku bunga negatifnya, yang dimulai pada Maret dan dipercepat pekan lalu. Ini telah menyebabkan kekacauan di pasar mata uang yang telah menyebar ke tempat lain.
Mengapa kerusuhan begitu parah?
Pasar ekuitas global hingga baru-baru ini telah naik, didorong oleh harapan akan skenario ekonomi Goldilocks dan lonjakan dalam saham teknologi AS yang didorong oleh antusiasme terhadap teknologi kecerdasan buatan. S&P 500 Wall Street, barometer ekuitas paling penting di dunia, naik hampir 20 persen sejak awal tahun ini ke rekor tertinggi penutupan pada 16 Juli.
Penarikan tendensius cenderung lebih cepat daripada kenaikan yang tajam: S&P 500 telah turun hampir 6 persen sejak mencapai puncak Juli dan perdagangan berjangka menunjukkan bahwa indeks tersebut akan mengalami penurunan lebih lanjut pada hari Senin.
Kenaikan saham tahun ini juga membuat saham terlihat lebih mahal, faktor yang menjadi kekhawatiran konsisten bagi investor. S&P 500 pada hari Jumat diperdagangkan sekitar 20,5 kali perkiraan pendapatan dalam 12 bulan ke depan, dibandingkan dengan rata-rata sejak tahun 2000 sebesar 16,5, menunjukkan data FactSet.
Indeks Vix, sering disebut sebagai “pengukur ketakutan” Wall Street, telah melonjak menjadi 50 poin dibandingkan dengan 16 poin seminggu yang lalu, level tertingginya sejak pandemi Covid-19 tahun 2020 dan menandakan bahwa kerusuhan lebih banyak bisa terjadi di pasar.
Volatilitas juga terjadi di awal Agustus, waktu di mana investor senior dan pedagang beristirahat untuk liburan musim panas mereka. Secara umum, situasi “likuiditas rendah” ini cenderung memperburuk gerakan.
Apa peran sektor teknologi?
Banyak investor telah khawatir tentang pengaruh yang sangat besar terhadap pasar dari hanya segelintir saham teknologi – Magnificent Seven Amerika.
Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Tesla, Meta, dan Nvidia menyumbang 52 persen dari kenaikan sepanjang tahun pada S&P 500 hingga akhir Juli, menurut Howard Silverblatt, analis senior di S&P Dow Jones Indices. Saham-saham ini sekarang berada di bawah tekanan, dengan pengaruh positif mereka sebelumnya pada pasar berubah menjadi faktor kunci dalam penjualan. Indeks Nasdaq Composite yang didominasi teknologi turun lebih dari 10 persen dari puncak Juli.
Kelamnya semakin diperparah dengan berita akhir pekan ini bahwa Berkshire Hathaway milik Warren Buffett memotong sahamnya di Apple menjadi separuh sebagai bagian dari pergeseran lebih luas dari saham yang membuat investor miliarder itu menjual $76 miliar saham.
Kekecewaan lain yang berfokus pada teknologi juga muncul. Intel, salah satu produsen chip terkenal AS, merosot sekitar 30 persen pekan lalu setelah mengumumkan rencana untuk memangkas 15.000 pekerja sebagai bagian dari rencana perbaikan yang luas. Saham-saham chip lainnya jatuh sebagai akibatnya.
Kekhawatiran bahwa ledakan kecerdasan buatan akan mendorong permintaan yang besar untuk chip dan server khusus terlalu dilebih-lebihkan juga membebani sentimen.
Perusahaan chip Nvidia, yang sempat menjadi perusahaan terbesar di dunia tahun ini, telah turun 21 persen dari puncak Juni.
Mengapa saham Jepang terkena dampak terburuk?
Saham Jepang telah menghapus semua keuntungan mereka untuk tahun ini setelah terjun bebas pada hari Senin, terkena oleh kenaikan cepat yen setelah Bank of Japan pekan lalu menaikkan suku bunga utamanya menjadi 0,25 persen, level tertinggi sejak krisis keuangan global pada akhir 2008.
Sikap yang lebih hawkish di Jepang bertentangan dengan harapan untuk pergeseran dovish dalam kebijakan moneter AS. Hal ini menyebabkan pembalikan perdagangan “carry” yang disebut di mana investor meminjam di negara dengan suku bunga rendah untuk berinvestasi di negara dengan suku bunga tinggi.
Bank of Japan pekan lalu menaikkan suku bunga utamanya menjadi 0.25%, level tertinggi sejak akhir 2008 © Kazuhiro Nogi/AFP via Getty Images
Interaksi ini telah mengirim yen menguat lebih dari 12 persen terhadap dolar AS – pergerakan seismik di pasar valuta asing – sejak akhir Juni menjadi ¥142,5. Mata uang yang lebih kuat adalah angin kencang besar bagi indeks saham Jepang yang banyak terpapar ekspor.
Pasar saham yang diperdagangkan aktif di Jepang, yang sangat terpapar pada ekonomi global, juga merupakan tempat yang jelas untuk mulai mengurangi risiko ketika dana global besar beralih ke mode panik.
Meskipun retorika bullish “Jepang kembali” yang terbaru, dan rekor tertinggi yang dicapai oleh saham Tokyo pada Juli, cerita itu hanya memiliki dukungan rapuh. Institusi domestik dan individu tidak pernah membeli pasar dengan keyakinan yang kuat, yang berarti bahwa kenaikan terbaru sebagian besar didorong oleh asing.
Ini berarti “turis” investasi ini bisa menarik diri dari pasar dengan kecepatan luar biasa – dan mereka melakukannya.
Apakah Federal Reserve AS yang bersalah?
Saat Fed mempertahankan suku bunga pekan lalu di atas 5 persen, level tertinggi dalam 23 tahun, bank sentral melakukan seperti yang diharapkan investor.
Tetapi laporan pekerjaan Juli yang lemah, yang menunjukkan perekrutan yang lebih lambat dan kenaikan tingkat pengangguran, tiba-tiba menyebar kepanikan bahwa Fed mungkin telah menunggu terlalu lama untuk mulai menurunkan biaya pinjaman, meningkatkan risiko resesi AS. Kepala Fed Jay Powell mungkin diuji jika pasar mulai merengek selama periode yang berkelanjutan.
Para pelaku pasar khawatir bahwa Kepala Fed Jay Powell mungkin telah menunggu terlalu lama untuk mulai menurunkan suku bunga AS © Michael Nagle/Bloomberg
Para pelaku pasar sekarang memasukkan 1,25 poin persentase pemotongan Fed – atau lima pemangkasan seperempat poin – pada akhir tahun ini. Pedagang juga bertaruh pada kemungkinan bank sentral AS akan terpaksa bereaksi sebelum pertemuan berikutnya pada bulan September dengan pemotongan darurat yang tidak dijadwalkan.
“Kami melihat kemungkinan pemotongan [0,5 poin persentase] pada September tetapi ingin konfirmasi dari data lain,” kata Steven Englander di Standard Chartered. “Jika data lain mengkonfirmasi bahwa penurunan itu securam yang data ketenagakerjaan Juli menunjukkan, kemungkinan urutan pemangkasan tajam.”
Penyuntingan tambahan oleh Leo Lewis
\”