“
Buka Kunci Ringkasan Editor secara gratis
Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Dari semua perdagangan Trump yang gagal, Tesla menonjol. Harga saham perusahaan kendaraan listrik milik Elon Musk tersebut anjlok dari tertinggi setelah pemilihan hingga hampir $480 menjadi kurang dari $282 pekan lalu. Penurunan tersebut begitu tajam sehingga Kamis lalu, Federasi Guru Amerika, serikat serikat pekerja Amerika yang mewakili anggota dengan investasi pensiun senilai $4 triliun, menyerukan kepada enam manajer investasi besar — BlackRock, Vanguard, State Street, T Rowe Price, Fidelity, dan TIAA — untuk mempertimbangkan kembali posisi mereka di perusahaan tersebut.
Seperti yang diungkapkan presiden AFT, Randi Weingarten, harga saham Tesla telah terjun bebas “lebih cepat dari Cybertruck di pasir bergerak”, dengan penjualan di Eropa secara khusus merosot tajam. Laporan keuangan terbaru perusahaan menunjukkan penurunan 23 persen dalam pendapatan operasional tahun ke tahun, dengan margin keuntungan kotor melorot 138 basis poin pada kuartal keempat.
Penjualan di California — pasar kunci untuk kendaraan listrik — turun 8 persen pada kuartal keempat 2024, menurut registrasi kendaraan yang dirilis oleh Asosiasi Dealer Mobil Baru California. Tentu saja, hal ini tidak sebanding dengan penurunan penjualan sekitar 60 persen tahun demi tahun yang dilaporkan di Jerman.
Sebagian dari kritik ini bersifat politis. Gerakan yang terlihat seperti salam Nazi tidak diterima dengan baik di Eropa, begitu juga dengan panggilan untuk membongkar Departemen Pendidikan yang tidak memiliki gema di kalangan guru. Namun, bahkan jika Musk sendiri tidak begitu memecah belah, harga saham perusahaan telah “sepenuhnya terputus dari faktor-faktor fundamental”, seperti yang diungkapkan oleh analisis JPMorgan kurang dari sebulan yang lalu. Lebih dari itu, alasan mengapa merek Tesla menjadi tercemar tumpang tindih dengan penurunan lebih besar Amerika Inc.
Seperti halnya Trump yang berjanji lebih dan memberikan lebih sedikit (ingatlah tentang pernyataannya mengenai penurunan harga pada bulan pertamanya di kantor?), demikian pula dengan Musk. Mulailah dengan fakta bahwa produsen mobil listrik China, BYD, melampaui perkiraan penjualan 2024 sebesar hampir 20 persen, bahkan ketika Tesla melaporkan penurunan pengiriman kendaraan tahun penuh pertamanya sejak 2011. Ini adalah hasil dari BYD secara dramatis menurunkan biayanya dibandingkan pesaing dengan memanfaatkan integrasi vertikal, kepemilikan rantai pasokan (BYD membuat baterainya sendiri) dan ekonomi skala.
Ini adalah formula ajaib dari kebijakan industri China — iterasi konstan dalam skala menjaga produktivitas tetap tinggi dan biaya rendah. Subsidi negara di bidang seperti kendaraan listrik mendukung ekspansi. Namun pasca-Biden, AS tidak memiliki kebijakan industri dalam teknologi bersih. Trump mengakhiri dukungan federal untuk membangun stasiun pengisian, sesuatu yang sangat menguntungkan Tesla, dan kemungkinan akan memotong insentif pajak untuk kendaraan listrik juga. Musk mungkin dapat menghadiri pertemuan kabinet, tetapi pada akhirnya, Big Oil menjalankan partai Republik dan Trump tidak tertarik untuk mendukung transisi energi bersih. Itu tidak baik untuk perusahaan Amerika yang mencoba melampaui juara nasional China.
Tesla berfokus bukan pada harga, tetapi pada menjadi merek premium. Itu adalah strategi Apple. Tetapi untuk menagih harga premium, Anda harus dianggap memiliki kilauan dan daya tarik tertentu di pasar. Aksi politik Musk telah mengurangi nilai mereknya di banyak bagian dunia. Penjualan di Eropa anjlok setelah dia mengumumkan dukungan untuk partai sayap kanan jauh Jerman.
Dana pensiun Belanda menjual saham Tesla sebagai protes awal Januari. Pemilik Tesla di Prancis, Norwegia, dan Inggris sedang memborong stiker mobil yang bertuliskan: “Saya membeli ini sebelum kita tahu Elon gila.” Di Jerman, protes publik di pabrik Tesla adalah hal yang umum (baru-baru ini saya menerima undangan untuk salah satunya di Brooklyn juga). Semua ini telah merusak kekuatan harga jual Tesla dan nilai merek teknologi tinggi dan berkelanjutan. Menurut analis Stifel, Stephen Gengaro, peringkat net favorabilitas Tesla, yang mengukur persepsi konsumen terhadap merek, mendekati titik terendah sepanjang masa.
Penurunan Tesla mencerminkan rasa bahwa exceptionalisme ekuitas AS, terutama di bidang teknologi, mungkin telah berakhir. Sebagian dari ini disebabkan oleh persaingan yang lebih ketat dari China (kejutan DeepSeek menyebabkan koreksi tajam dalam saham kecerdasan buatan AS) dan kenyataan bahwa dekopling teknologi akan tak terelakkan menutupi perusahaan AS dari pasar besar. Penjualan Tesla tertinggal di belakang pertumbuhan pasar secara keseluruhan di China, di mana regulator telah lambat dalam menyetujui perangkat lunak self-driving Musk. Mengingat politik hubungan AS-China, sulit untuk membayangkan bahwa Tesla akan dapat melampaui pesaing seperti Waymo di area seperti mobil otonom.
Sementara itu, pesaing di dalam negeri dan luar negeri berkumpul untuk mengancam kepemimpinan Tesla dalam infrastruktur kendaraan listrik. Mercedes-Benz, BMW, GM, Stellantis, Honda, Hyundai, Kia, dan Toyota telah meluncurkan Ionna, inisiatif stasiun pengisian rival di AS yang berencana untuk mendirikan 30.000 stasiun pada tahun 2030. Hal ini, kata AFT, “menimbulkan tantangan langsung bagi dominasi Tesla”.
Akankah manajer investasi mendengarkan seruan serikat untuk meninjau posisi mereka di Tesla? Saya harap begitu. Pengumuman yang sering dilakukan Musk tentang proyek ambisius yang seharusnya mengubah perusahaan (saya tidak bertaruh pada keberhasilan robot humanoid di luar Jepang) memiliki nuansa kecerobohan. Paket bayar kontesnya yang dipertentangkan baik tidak manusiawi maupun tidak pantas. Seperti yang diungkapkan AFT, satu analis JPMorgan memiliki target $135 untuk Tesla. Jika harga saham turun menjadi ini, penurunan harga sepanjang tahun akan mencapai 64 persen.
Itu akan menjadi pukulan serius bagi investor. Saya akan menilai Tesla, seperti AS sendiri saat ini, sebagai jual.
“