“
Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Rachel Reeves dituduh kurang memiliki teori pertumbuhan. Dipopulerkan oleh ilmuwan politik Ben Ansell, kritik tersebut menyalahkan kanselir Inggris karena terus menerus membicarakan pertumbuhan ekonomi sambil “kosong pikiran” tentang pengejarannya. Ini semua agak tidak adil. Jika Anda menghabiskan waktu dengan pejabat Kementerian Keuangan atau mendengarkan Reeves sendiri, Anda akan tahu bahwa dia memiliki strategi dan itu bertumpu pada tiga pilar: stabilitas, investasi, dan reformasi.
Kritik yang lebih adil adalah bahwa dia kurang ingin tahu atau tidak siap untuk skala guncangan ekonomi yang akan dihadapinya di pemerintahan. Kelemahan ini membuatnya menolak menggunakan alat pajak yang paling efisien dan kemudian memberlakukan kenaikan pajak yang lebih merugikan setelah bersikeras bahwa dia tidak memiliki rencana untuk melakukannya.
Spring Statement minggu depan akan menetapkan panggung bagi Reeves untuk menunjukkan teori ekonominya dalam menghadapi lanskap ekonomi baru. Sama seperti ramalan Oktober dari Office for Budget Responsibility menyoroti kelemahan keuangan publik Inggris setelah Partai Buruh mengatasi tantangan pengeluaran publik yang mendesak, ramalan yang menyertai pernyataan Reeves akan membawa penderitaan mereka sendiri.
Angka pertumbuhan utama untuk tahun 2025 akan dipangkas secara drastis. Hal ini pasti dan mencerminkan matematika, bukan bocoran dari sumber yang dekat dengan kanselir. Kelemahan ekonomi pada akhir 2024 dan awal tahun ini memastikan OBR harus menurunkan angka pertumbuhan 2025 dari 2 persen menjadi 1,3 persen bahkan jika tetap mempertahankan pandangannya terhadap sisa 2025. Lebih mungkin untuk memotongnya menjadi sekitar 1 persen.
Mengurangi “ramalan” pertumbuhan mungkin menjadi headline politik Rabu depan, tetapi tidak penting dalam ramalan OBR secara keseluruhan. Kecuali memiliki bukti sebaliknya, badan pengawas fiskal mengasumsikan bahwa berita buruk akan bersifat sementara dan akan dibalikkan di masa depan. Jadi lebih mungkin untuk meningkatkan pandangan pertumbuhan nanti dalam parlemen untuk mengimbangi kelemahan tak terduga pada akhir 2024.
Perubahan utama yang sulit dalam ramalan akan menjadi kenaikan suku bunga lebih tinggi dari yang diharapkan, meningkatkan biaya layanan utang pemerintah sekitar £10 miliar setahun, atau 0,3 persen dari PDB. Itu cukup untuk menghapus ruang yang dimiliki Reeves pada Oktober terhadap aturan fiskal utamanya untuk seimbang antara pengeluaran publik sehari-hari dengan pajak pada tahun 2029-30.
Elemen krusial ketiga dari ramalan yang kemungkinan besar OBR akan lakukan adalah bahwa mereka tidak akan melakukan penilaian penuh terhadap tingkat pertumbuhan potensial Inggris sampai Budget Musim Gugur, meskipun angka produktivitas terbaru mengerikan.
Jika bentuk ramalan tersebut sedikit berubah selain penurunan pertumbuhan jangka pendek dan biaya bunga yang lebih tinggi, apa yang akan dilakukan kanselir? Inilah tempat di mana pemahaman tentang strategi stabilitas, investasi, dan reformasi-nya membantu.
Stabilitas berarti tidak akan ada pembaharuan atau permainan aturan fiskal. Tidak akan ada kendaraan tujuan khusus untuk pengeluaran pertahanan tambahan dan Departemen Keuangan menyadari Inggris tidak memiliki keuangan publik yang sehat seperti Jerman dan tidak bisa sekadar meminjam lebih banyak untuk mengatasi tantangan dunia baru tempat kita tinggal. Apa pun yang seperti itu akan menghancurkan kredibilitas Reeves.
Fokus Partai Buruh pada investasi berarti pemerintah juga akan melindungi program pengeluaran modal yang direncanakan meskipun biaya pinjaman yang lebih tinggi membuatnya lebih mahal.
Reformasi terlihat dalam rencana untuk merombak perencanaan, manfaat disabilitas, beban regulasi, dan pasokan modal “pasien” jangka panjang untuk infrastruktur. OBR akan ceroboh jika menilai ini sebagai peningkatan pertumbuhan sekarang, karena mereka masih jauh dari terbentuk sepenuhnya dan hanya akan bekerja seiring berjalannya waktu.
Sebaliknya, Reeves akan menyeimbangkan buku dengan pemotongan kesejahteraan yang diumumkan di parlemen pada hari Selasa bersama dengan pengeluaran departemen yang sedikit lebih rendah selama sisa masa parlemen daripada yang direncanakan sebelumnya. Tujuan Treasury di sini adalah menjadi membosankan.
Melajukan kapal yang mantap di perairan yang bergelombang adalah strategi yang bagus untuk saat ini, tetapi akan sulit bertahan hingga akhir 2025. Ekonomi Inggris akan terguncang oleh pembatasan perdagangan Presiden Donald Trump, yang meningkatkan ketidakpastian dan menekan potensi pertumbuhan. Rencana pengeluaran departemen, seperti yang saat ini diatur untuk akhir dekade ini, kemungkinan tidak akan cukup untuk memuaskan tuntutan publik.
Komitmen pemerintah untuk meningkatkan pengeluaran pertahanan menjadi 2,5 persen dari PDB pada tahun 2027 sudah terlihat tidak memadai untuk menjamin keamanan Britania Raya atau Eropa. Dan OBR tidak dapat secara terus-menerus menunda mengambil pandangan yang kurang optimis terhadap pertumbuhan produktivitas jangka panjang Inggris. Itu akan merusak ramalan keuangan publiknya. Semua ini terjadi ketika populasi Inggris semakin menua dan menuntut lebih dari pemerintah.
Reeves mungkin beruntung, tetapi pada saat ini, Spring Statement tampaknya akan menjadi momen ketenangan di tengah tahun yang penuh gejolak.
“