Saham Tesla (NASDAQ:TSLA) telah mengalami kenaikan dalam beberapa minggu terakhir setelah melampaui ekspektasi pengiriman pada kuartal kedua. Perusahaan yang dipimpin oleh Elon Musk ini telah melihat sahamnya naik 40,9% dalam 30 hari terakhir dan sekarang diperdagangkan dengan beberapa valuasi yang sangat besar. Saya masih netral terhadap Tesla, karena saya menghargai bahwa Robotaxi dan robotika bisa menjadi perubahan besar bagi bisnis ini, tetapi valuasinya sulit untuk dibenarkan.
Tesla yang Bangkit Kembali
Pada Q2, pengiriman Tesla turun 4,8% year-over-year (YoY), tetapi ini lebih baik dari yang diharapkan pasar. Dalam tiga bulan hingga 30 Juni, Tesla mengirimkan 443.956 kendaraan, mewakili peningkatan 14,8% dibandingkan dengan kuartal pertama. Saham telah melonjak sejak itu, dengan angka positif di sektor kendaraan listrik (EV) menyiratkan permintaan yang pulih.
Saham Tesla sudah mulai naik pada bulan Juni setelah pemegang saham memberikan suara mendukung memberikan paket gaji 2018 sebesar $56 miliar kepada Musk dan mengubah bentuk perusahaan di Texas. Berita tersebut membuat saham Tesla melonjak lebih dari 10%, membawanya di atas $200 per saham.
Apakah Kenaikan Tesla Dapat Dibenarkan?
Sebagai produsen mobil, Tesla jelas overvalued. Bahkan Elon Musk telah meminta investor untuk menilai Tesla sebagai perusahaan robotika atau kecerdasan buatan (AI) daripada perusahaan yang hanya fokus pada produksi kendaraan jalan – meskipun mereka adalah mobil listrik. Oleh karena itu, beberapa analis mungkin mempertanyakan mengapa Tesla, yang sudah diperdagangkan dengan valuasi tinggi, telah melonjak berdasarkan peningkatan pengiriman EV ini. Ini adalah poin yang bagus.
Saham saat ini diperdagangkan dengan forward earnings non-GAAP sebesar 96,4x, menjadikannya saham EV termahal dengan banyak kali lipat dan salah satu perusahaan teknologi paling mahal. Selain itu, tingkat pertumbuhan earnings yang diharapkan untuk tiga hingga lima tahun ke depan hanya 11,2%, menyiratkan bahwa analis melihat dampak yang sangat sedikit dari bisnis Robotaxi dalam jangka menengah.
Dalam gilirannya, hal ini mengarah pada price-to-earnings-to-growth (PEG) ratio sebesar 8,7x. Itu jauh melampaui apa yang biasanya dianggap menarik (1,0x atau lebih rendah).
Metrik lain memperparah valuasi yang tidak menarik ini. Saham diperdagangkan dengan sales TTM sebesar 8,3x dan forward sales sebesar 7,9x, masing-masing mewakili premium 830% dan 813% untuk sektor tersebut. Forward price-to-cash-flow ratio Tesla sebesar 63,9x juga mewakili premium 585% untuk sektor secara keseluruhan.
Namun, Musk telah memperkenalkan dua perkembangan utama, yang dijadwalkan akan terjadi dalam 18 bulan ke depan. Yang pertama adalah Robotaxi yang dinantikan – akan diumumkan pada 8 Agustus – dan yang kedua adalah penjualan robot Optimusnya, yang mungkin dimulai pada paruh kedua 2025.
Cerita berlanjut
Apa yang Bisa Perkembangan Ini Artikan bagi Tesla?
Pengemudi otonom memberikan kesempatan bagi Tesla untuk mendominasi di segmen baru dan menarik. Dilihat dari luar, Tesla tampak unggul dalam hal otomatisasi. Kita akan lebih banyak belajar pada 8 Agustus. Bahkan CEO Nvidia (NASDAQ:NVDA) Jensen Huang setuju, baru-baru ini mencatat bahwa Tesla “jauh lebih maju” dalam teknologi self-driving.
Robotaxi akan memungkinkan Tesla membuka aliran pendapatan baru. Tidak mengherankan, salah satunya akan menjadi ride-hailing. Pada 2023, 76% dari pendapatan Tesla dihasilkan melalui penjualan mobil, dengan tambahan 8% dihasilkan melalui layanan. Hanya 5,8% atau $6 miliar yang diperoleh melalui divisi Energy Generation and Storage. Ride-hailing juga menjanjikan margin yang besar.
Meskipun potensi dari Robotaxi, saya belum melihat banyak ramalan analis yang sebenarnya mencoba untuk mengkuantifikasi potensi ini. ARK Invest milik Cathie Wood adalah salah satu pengecualian. Menurut ARK Invest, hampir 90% pendapatan Tesla akan diatribusikan pada bisnis Robotaxi pada 2029. Dalam skenario bear-case ARK, bisnis ride-hailing otonom akan menghasilkan $603 miliar pada 2029. Dalam skenario bull case, angka ini naik menjadi $951 miliar. Sebagai hasilnya, ini membuat dana investasi Wood memperkirakan harga saham akan bernilai $2.600 pada 2029.
Perlu diakui bahwa ramalan ARK Invest telah diabaikan oleh banyak orang sebagai terlalu ambisius. Salah satunya, pasar ride-hailing global diperkirakan bernilai $215,7 miliar pada 2028 (menurut Statista). Itu kurang dari separuh dari apa yang ARK percaya Tesla akan hasilkan dari ride-hailing dalam skenario bear-case untuk 2029. Saya hanya bisa berasumsi bahwa dana Wood mengartikan bahwa kendaraan self-driving akan menimbulkan pergeseran besar dari kepemilikan mobil ke ride-hailing.
Juga ada tanda tanya tentang bagaimana Tesla bisa mass-produce armada Robotaxi yang cukup besar untuk menghasilkan angka yang diproyeksikan oleh ARK. Dengan asumsi biaya produksi antara $150.000 dan $200.000 (per ARK Invest), membangun armada global Robotaxi kemungkinan akan memakan biaya triliunan. Tesla tidak memiliki aliran kas yang diperlukan untuk membangun armada global.
Sejak hasil Q1, Musk juga telah memperkenalkan potensi Tesla dalam robotika, dengan “produksi terbatas” robot Optimusnya pada 2025. Menurut Musk, robot bisa menjadikan Tesla sebagai perusahaan senilai $25 triliun. Namun, berinvestasi di Tesla untuk kemampuan robotiknya bisa menjadi sangat spekulatif, mengingat betapa sedikitnya yang kita ketahui.
Apakah Saham Tesla Layak Dibeli, Menurut Analis?
Di TipRanks, TSLA masuk sebagai Hold berdasarkan 12 Buy, 14 Hold, dan delapan rating Sell yang diberikan oleh analis dalam tiga bulan terakhir. Rata-rata target harga saham Tesla adalah $180,92, menyiratkan potensi penurunan 26,57%.
Kesimpulan Mengenai Saham Tesla
Meskipun Tesla berada di posisi terdepan untuk mendominasi dalam era otonom, saya tetap waspada terhadap janji yang berlebihan dari Musk. Hal ini membuat sangat sulit untuk mendukung saham yang saat ini diperdagangkan dengan forward earnings non-GAAP sebesar 96,4x. Ini bisa dihargai dengan sempurna, dan jika Musk tidak memenuhi ekspektasi pada 8 Agustus, harga saham bisa tergelincir secara signifikan. Itulah mengapa saya tetap netral.
Penyataan
\”