Investor sedang mencari perlindungan portofolio dari kemungkinan periode sulit di saham-saham AS karena mereka menghadapi ketidakpastian politik, laba besar perusahaan teknologi, dan pelemahan musiman.
Antusiasme atas kemajuan dalam kecerdasan buatan dan inflasi yang secara perlahan mereda telah membantu S&P 500 naik hampir 17% tahun ini. Kenaikan tersebut disertai dengan salah satu periode perdagangan yang paling damai dalam ingatan terakhir: indeks acuan telah melalui 355 sesi tanpa penurunan harian sebesar 2% atau lebih, yang merupakan periode terpanjang sejak 2007.
Taruhan di pasar opsi menunjukkan investor mengharapkan ketenangan tersebut diuji dalam beberapa minggu mendatang. Indeks Volatilitas Cboe, yang dikenal sebagai pengukur ketakutan Wall Street karena mengukur permintaan perlindungan terhadap gejolak pasar, melonjak ke level tertinggi sejak akhir April minggu lalu menyusul penurunan saham teknologi yang mengakibatkan S&P 500 mengalami penurunan mingguan terbesar kedua pada tahun 2024.
Meskipun saham rebound pada hari Senin, ada tanda-tanda bahwa investor semakin khawatir tentang segala sesuatu mulai dari laba perusahaan teknologi hingga lebih banyak putaran dalam pemilihan presiden AS. Bahkan perusahaan kecerdasan buatan yang digemari Nvidia, yang naik 138% tahun ini, dilihat dengan tingkat kehati-hatian yang sebanding. Rasio opsi put-to-call mencapai 0,74-ke-1 pada hari Jumat, yang paling defensif dalam sekitar dua bulan terakhir, menurut data Trade Alert.
Sementara itu, futures VIX menunjukkan bahwa investor bersiap menghadapi volatilitas yang tinggi seputar pemungutan suara presiden AS dalam apa yang telah menjadi salah satu tahun pemilihan yang paling dramatis dalam sejarah. Presiden Joe Biden meninggalkan upaya pencalonan ulang yang gagal pada hari Minggu di tengah tekanan yang semakin meningkat dari rekan-rekan Demokratnya dan memberikan dukungannya kepada Wakil Presiden Kamala Harris sebagai kandidat partai untuk menghadapi Republikan Donald Trump pada bulan November.
\”Kami melihat orang-orang menyadari bahwa kemungkinan ada volatilitas yang akan datang,\” kata Joe Tigay, manajer portofolio untuk Dana Perlindungan Ekuitas Rasional. Namun, \”sepertinya mereka belum sepenuhnya menyesuaikan posisi mereka untuk dilindungi jika memang ada volatilitas tersebut.\”
Satu pemicu potensial untuk volatilitas bisa datang saat perusahaan teknologi dan pertumbuhan yang telah memimpin kenaikan pasar melaporkan laba, dimulai dengan raksasa Tesla dan Alphabet pada Selasa petang.
Hasil yang lebih rendah dari yang diharapkan bisa mendorong investor untuk menarik uang dari raksasa teknologi dan menuangkannya ke area pasar yang telah lesu tahun ini, memperkuat perdagangan rotasi yang melihat saham teknologi turun dan saham kecil serta saham lainnya melonjak minggu lalu.
Perhatian pada saham-saham teknologi di pasar tahun ini, yang telah menarik perbandingan dengan ledakan dotcom yang tidak berhasil lebih dari dua dekade yang lalu, telah menimbulkan kekhawatiran bahwa perdagangan tersebut menjadi rentan terhadap penjualan, kata Michael Thompson, co-portfolio manager di perusahaan investasi boutique Little Harbor Advisors.
\”Perdagangan mega-cap-versus-semua yang lain yang didorong oleh tema kecerdasan buatan telah berlangsung cukup lama,” kata Thompson, yang akhir-akhir ini telah mengambil keuntungan dari beberapa posisinya. \”Pasar pada umumnya terasa seperti sudah waktunya untuk beberapa pembalikan rata-rata.\”
Kombinasi musiman dan kegelisahan tahun pemilihan bisa menjadi katalisator lain untuk gejolak pasar, dengan September dan Oktober biasanya menjadi bulan-bulan paling volatile bagi saham-saham AS. VIX rata-rata 21,8 pada bulan Oktober, dibandingkan dengan level penutupannya sebesar 14,9 pada hari Senin. Angka tersebut naik menjadi 24,8 dalam tahun-tahun pemilihan, menurut data LSEG sejak 1992.
Futures VIX Oktober, yang juga mencakup pemungutan suara November, diperdagangkan pada level tertinggi untuk kontrak apa pun antara Agustus 2024 dan Januari 2025.
Analis di Deutsche Bank mengatakan bahwa perlombaan yang lebih ketat, kurang dapat diprediksi kemungkinan akan meningkatkan ketidakpastian bagi pasar dan menekan saham.
Situs taruhan online PredictIt pada hari Senin menunjukkan harga untuk kemenangan Donald Trump sebesar 60 sen, dibandingkan dengan 39 sen untuk kemenangan oleh Harris.
Perubahan besar dalam rezim volatilitas bisa merugikan investor yang telah berbondong-bondong masuk ke perdagangan yang secara khusus ditujukan agar gejolak pasar tetap rendah. Salah satunya adalah perdagangan dispersi, di mana investor berusaha memanfaatkan perbedaan antara volatilitas pada tingkat indeks dan volatilitas dalam opsi saham tunggal.
Namun, perdagangan tersebut tidak mungkin akan terurai kecuali VIX naik secara signifikan di atas level saat ini, kata Kris Sidial, co-chief investment officer dari dana arbitrase volatilitas Grup Ambrus.
\”Tingkat knock-in tersebut lebih banyak terdapat di level VIX yang tinggi 20-an,\” katanya.
(Pelaporan oleh Saqib Iqbal Ahmed; Pengeditan oleh Ira Iosebashvili dan Chris Reese)