Menurut David Randall dan Davide Barbuscia, Ketua Federal Reserve Jerome Powell menyampaikan pesan yang menenangkan setelah pertemuan kebijakan moneter bank sentral tersebut mungkin tidak cukup untuk menenangkan para investor saham dan obligasi AS yang resah, karena ketidakpastian mengenai arah inflasi semakin memperkuat fokus pada data-data yang akan datang.
Meskipun Powell pada hari Rabu mengakui kurangnya kemajuan baru-baru ini dalam pertempuran Fed melawan kenaikan harga konsumen, ia kembali mengungkapkan pandangan bahwa tingkat suku bunga kemungkinan akan turun tahun ini.
Namun demikian, beberapa investor percaya bahwa pasar akan kurang mungkin percaya pada perkataan Powell kali ini setelah perubahan kepala yang sangat diantisipasi pada bulan Desember diikuti oleh beberapa bulan kejutan positif mengenai inflasi dan ketenagakerjaan. Serangkaian data ekonomi yang kuat lainnya dapat menghidupkan kembali ketakutan akan kenaikan suku bunga dan memicu lebih banyak gejolak di pasar saham dan obligasi, kata mereka.
Ayunan pasar pada hari Rabu mencerminkan ketidakpastian investor: S&P 500 ditutup turun 0,3% setelah reli yang membuatnya naik lebih dari 1% selama konferensi pers Powell. Yield obligasi Treasury 10-tahun yang bergerak berlawanan arah dengan harga, turun hampir 10 basis poin.
“Jika Fed akan bergantung pada data sebagaimana yang mereka klaim, setiap titik data akan diperiksa oleh pasar untuk melihat apakah itu berarti tingkat suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama atau kemungkinan kenaikan suku bunga kembali di meja,” kata Steve Hooker, manajer portofolio di Newfleet Asset Management.
Titik data pertama akan datang pada hari Jumat, dengan laporan ketenagakerjaan AS yang sangat dinantikan. Bukti lebih lanjut mengenai pasar tenaga kerja yang lebih kuat dari yang diharapkan dapat terus mengikis perkiraan seberapa dalam Fed akan memangkas suku bunga tahun ini. Investor sekarang memperhitungkan sekitar 35 basis poin pemotongan pada tahun 2024, dibandingkan dengan lebih dari 150 basis poin yang dipatok pada bulan Januari.
Data mengenai segala hal mulai dari inflasi hingga penjualan eceran akan menyusul kemudian dalam bulan ini.
Meskipun saham tidak jauh dari rekor tertinggi yang dicapai awal tahun ini, reli mereka telah goyah seiring ekspektasi pemotongan suku bunga yang telah dikikis dalam beberapa minggu terakhir, menyebabkan S&P 500 mencatat kinerja terburuknya sejak September bulan lalu.
Investor obligasi telah berjuang selama berbulan-bulan, dengan yield Treasury 10-tahun naik 70 basis poin sepanjang tahun ini.
“Harapan pasar telah bergejolak dari satu ekstrem ke ekstrem lainnya,” kata Paul Mielczarski, kepala strategi makro global di Brandywine Global. Dia overweight pada obligasi Treasury lima dan tujuh tahun relatif terhadap benchmark perusahaan dalam antisipasi bahwa Fed akhirnya akan memotong suku bunga lebih dari yang diharapkan pasar.
“Secara alami pasar agak hati-hati … dan menunggu data untuk mengonfirmasi pandangan mendasar Fed bahwa inflasi dapat turun menjadi 2 persen tanpa memerlukan resesi,” katanya.
Beberapa investor khawatir bahwa waktu untuk Fed memotong suku bunga mungkin akan segera habis, meskipun masih relatif awal dalam tahun ini. Blerina Uruci, ekonom AS utama di T Rowe Price, percaya bahwa Fed perlu memiliki setidaknya tiga bulan data yang lebih lemah dari yang diharapkan untuk cukup percaya diri memotong suku bunga.
“Jika kita tidak melihat kelemahan dalam harga sewa di sektor swasta beralih ke data (harga konsumen), seberapa banyak kepercayaan yang seharusnya kita miliki bahwa dorongan deflasi akan terus terjadi?” kata Uruci. “Saya tidak berpikir tren inflasi ini akan terbalik dengan cukup cepat,” kata Uruci.
Orang lain khawatir bahwa suku bunga yang tinggi akan segera mulai memberikan tekanan pada beberapa perusahaan AS. Jonathan Duensing, kepala obligasi tetap AS di Amundi US, memfavoritkan utang perusahaan berperingkat investasi sebagian karena ia percaya bahwa periode suku bunga tinggi yang berkepanjangan dapat menciptakan beberapa tekanan pada perusahaan berperingkat lebih rendah.
Dia juga optimis pada obligasi Treasury yang kemungkinan akan mendapat manfaat dari tawaran pelarian kualitas jika “ada masalah dalam ekonomi di masa depan,” katanya.
Namun, hal itu bukan berarti investor telah sepenuhnya kehilangan harapan akan pemotongan suku bunga. Tony Welch, kepala petinggi investasi di SignatureFD, percaya bahwa sebagian besar kenaikan inflasi awal tahun ini disebabkan oleh harga komoditas yang melambung sebagian karena kekhawatiran akan konflik yang meruncing di Timur Tengah.
Harga minyak turun ke level terendah tujuh minggu pada Rabu karena pembangunan tak terduga di stok minyak mentah AS dan prospek gencatan senjata Israel-Gaza.
Welch optimis pada saham kap kecil, yang menurutnya akan mendapat manfaat dari lingkungan suku bunga yang lebih longgar, selama prospek ekonomi tetap cukup baik.
“Saya cukup yakin bahwa (Fed) benar dan mereka membaca tanda-tanda inflasi dengan benar,” katanya.
(Dilaporkan oleh David Randall dan Davide Barbuscia; Disunting oleh Ira Iosebashvili)