Mengutip Saqib Iqbal Ahmed
NEW YORK (Reuters) – Panik tampaknya telah reda setelah terjadinya lonjakan volatilitas di saham-saham AS minggu lalu, namun jika melihat dari sejarah, pasar mungkin tetap gelisah selama beberapa bulan ke depan.
Indeks kecemasan investor Wall Street yang paling diperhatikan, Cboe Volatility Index, telah dengan cepat mereda setelah ditutup pada level tertinggi empat tahun minggu lalu dan saham-saham kembali menguat setelah penurunan terburuk tahun ini. S&P 500 naik 3% dari level terendah minggu lalu, sementara VIX berada di sekitar 20, jauh di bawah penutupan pada 5 Agustus sebesar 38,57.
Investor menunjuk pada dissipasi cepat kecemasan pasar sebagai bukti lebih lanjut bahwa kekacauan minggu lalu dipicu oleh pembongkaran posisi leverage besar, termasuk carry trades yang didanai oleh yen, bukan oleh kekhawatiran jangka panjang seperti pertumbuhan global.
Meskipun demikian, episode yang penuh gejolak di mana VIX melonjak tinggi menunjukkan bahwa pasar cenderung tetap gelisah selama beberapa bulan setelah ledakan, yang menentang jenis pengambilan risiko yang mengangkat harga aset di awal tahun. Bahkan, analisis Reuters menunjukkan bahwa VIX butuh rata-rata 170 sesi untuk kembali ke median jangka panjangnya sebesar 17,6 setelah ditutup di atas 35, level yang terkait dengan kecemasan tinggi investor.
\”Saat (VIX) menetap dalam rentang tertentu, maka orang akan sedikit lebih pasif lagi,\” kata JJ Kinahan, CEO IG North America dan presiden broker online Tastytrade. \”Namun selama enam hingga sembilan bulan, biasanya ini akan mengguncang orang.\”
Kecelakaan pasar saham AS bulan ini mengikuti periode yang panjang dan damai di mana S&P 500 naik hingga 19% sepanjang tahun ke level tertinggi pada awal Juli. Retaknya muncul ketika earnings yang mengecewakan dari beberapa perusahaan teknologi yang harganya tinggi bulan lalu memicu penjualan secara luas dan mengangkat VIX dari rentang di angka belasan.
Rongsokan yang lebih serius terjadi pada akhir Juli dan awal Agustus. Bank of Japan secara tak terduga menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin, memeras para pemain dalam carry trade yang didorong oleh para trader yang meminjam dengan murah dalam yen Jepang untuk membeli aset yang memberikan yield lebih tinggi mulai dari saham teknologi AS hingga bitcoin.
Sementara itu, investor berbondong-bondong untuk memperhitungkan peluang perlambatan ekonomi AS setelah serangkaian data ekonomi yang mengkhawatirkan. S&P 500 turun sebanyak 8,5% dari rekor bulan Juli, hampir melewati ambang batas 10% yang umumnya dianggap sebagai koreksi. Indeks masih naik 12% tahun ini.
Mandy Xu, kepala intelijen pasar derivatif di Cboe Global Markets, mengatakan penurunan pasar yang cepat dan pemulihan yang cepat menunjukkan pada pembongkaran risiko yang didorong oleh posisi-posisi yang dipegang.
\”Apa yang kita lihat pada hari Senin (5 Agustus) sebenarnya terisolasi di pasar ekuitas dan pasar valuta asing. Kami tidak melihat peningkatan volatilitas yang sebanding di kelas aset lainnya, seperti volatilitas suku bunga dan volatilitas kredit,\” katanya.
Investor memiliki banyak alasan untuk tetap waspada dalam beberapa bulan ke depan. Banyak yang menunggu data AS, termasuk laporan harga konsumen akhir pekan ini, untuk menunjukkan apakah ekonomi hanya melambat atau menuju perlambatan yang lebih serius.
Ketidakpastian politik mulai dari pemilihan AS pada bulan November hingga prospek peningkatan ketegangan di Timur Tengah juga membuat investor tetap waspada.
Nicholas Colas, co-founder DataTrek Research, sedang memperhatikan apakah VIX dapat tetap di bawah rata-rata jangka panjangnya sebesar 19,5 untuk menentukan apakah ketenangan benar-benar kembali ke pasar.
\”Sampai (VIX) turun di bawah 19,5 (rata-rata jangka panjang) setidaknya selama beberapa hari, kita perlu menghormati ketidakpastian pasar dan tetap rendah hati dalam mencoba untuk memilih dasar di pasar atau saham tunggal,\” katanya.
WATCH KOREKSI?
Ketika pasar mendekati wilayah koreksi, hal itu mungkin menjadi kekhawatiran lain. Dalam 28 kasus di mana S&P 500 mendekati 1,5% dari mengonfirmasi koreksi, indeks tersebut kemudian melakukannya dalam 20 kasus dengan rentang rata-rata 26 sesi perdagangan, data sejak tahun 1929 menunjukkan.
Dalam delapan kasus di mana tidak mengonfirmasi koreksi, namun, indeks tersebut membutuhkan rata-rata 61 sesi perdagangan untuk mencapai level tertinggi baru.
Data CPI yang akan dirilis pada 14 Agustus dan laporan pendapatan dari Walmart dan pengecer lainnya pekan ini bisa menjadi krusial dalam menentukan sentimen investor, kata Mark Hackett, kepala riset investasi di Nationwide, dalam sebuah catatan baru-baru ini.
\”Tidak akan mengejutkan jika kita melihat reaksi yang mungkin terlalu berlebihan terhadap angka CPI minggu ini, pendapatan pengecer dan penjualan ritel dari investor mengingat respons emosional yang meningkat di pasar belakangan ini.\”
(Pelaporan oleh Saqib Iqbal Ahmed; Pengeditan oleh Ira Iosebashvili dan Richard Chang)