Oleh Amanda Cooper, Dhara Ranasinghe dan Samuel Indyk
LONDON, 26 Jan (Reuters) – Dolar AS kembali tertekan di beberapa minggu pertama tahun 2026 yang penuh gejolak. Banyak faktor — termasuk keinginan Washington agar dolar lebih lemah — membuat investor memikirkan ulang asumsi optimis mereka tentang stabilitas mata uang ini.
Pada hari Senin, dolar menuju penurunan terbesar dalam tiga hari terhadap sekeranjang mata uang utama sejak April lalu. Saat itu, tarif “Hari Pembebasan” dari Presiden AS Donald Trump memicu penjualan besar-besaran aset AS yang hampir belum pernah terjadi.
Di tahun pertamanya menjabat, pendekatan Trump yang tidak menentu dalam perdagangan dan diplomasi internasional, serangannya terhadap Federal Reserve yang merusak independensinya, dan kenaikan besar belanja publik mendorong dolar turun 10%.
Kini, dolar kembali kinerjanya lebih buruk dibanding mata uang utama lain seperti euro, pound sterling, dan franc Swiss.
LAJU PERUBAHAN YANG SANGAT CEPAT
“Ada sejumlah faktor yang berkumpul bersamaan,” kata Seema Shah, kepala strategis global di Principal Asset Management, yang mengelola aset senilai lebih dari $600 miliar.
“Saya rasa ini bukan perdagangan ‘Jual Amerika’, tapi faktor-faktor mendasarnya sedang berkumpul, dan lebih cepat dari perkiraan.”
Bulan ini saja, Trump mengancam akan mengambil alih Greenland, mengenakan tarif lebih pada sekutu Eropa terkait hal itu, berupaya menuntut secara pidana Ketua Fed Jerome Powell, dan mengawasi operasi untuk menangkap presiden Venezuela. Pada Sabtu, dia mengancam Kanada dengan embargo perdagangan efektif.
Meski dia mundur dari ancaman soal Greenland dan tarif Eropa, dan pasar telah melupakan serangan terhadap Venezuela, latar belakang situasinya tetap tegang.
Ukuran volatilitas pasar masih tinggi dan sentimen pasar obligasi rapuh. Ini antara lain karena penjualan agresif utang pemerintah Jepang yang bisa meluas ke Treasury AS. Sementara itu, kenaikan terus-menerus emas ke rekor baru adalah tanda investor mencari tempat aman alternatif.
Kebijakan domestik Trump, termasuk penindakan keras terhadap imigran ilegal yang menewaskan dua warga AS bulan ini dan memicu protes, bisa menyebabkan penutupan pemerintah lagi bulan ini.
Selain itu, Fed masih diperkirakan akan menurunkan suku bunga setidaknya dua kali tahun ini, sementara bank sentral utama lain berhenti atau bahkan mungkin menaikkan suku bunga.
Hal ini sendiri membuat dolar kurang menarik bagi investor, yang mungkin memilih menaruh uangnya di tempat suku bunga pinjaman sedang naik.
Powell, yang menolak tekanan Trump untuk pemotongan suku bunga lebih cepat, akan lengser pada Mei. Pasar taruhan online sekarang memberi kemungkinan 50% bahwa Rick Rieder dari BlackRock, yang mendukung suku bunga rendah seperti presiden, akan menjadi penggantinya. Angka ini naik dari kurang dari 10% seminggu lalu, dan menambah kelemahan dolar.
WAKTUNYA BERALIH
Saham global, sementara itu, melonjak tinggi tahun lalu, sebagian besar berkat antusiasme terhadap kecerdasan buatan. Kinerja S&P 500 sejak pelantikan Trump tertinggal dari pasar lain. Indeks itu naik sekitar 15% sejak saat itu, dibandingkan dengan kenaikan 95% di indeks Kospi Seoul, kenaikan 40% di Nikkei Tokyo, dan kenaikan hampir 30% di indeks utama Shanghai.
“Secara bertahap, manajer aset ingin terus diversifikasi keluar dari AS. Jelas bahwa banyak yang sebelumnya berlebihan, atau merasa mereka berlebihan, dalam kepemilikan aset di pasar AS,” kata Chris Scicluna, ekonom Daiwa Capital Markets.
Trump berulang kali mengatakan tarif diperlukan untuk mengatasi ketidakseimbangan perdagangan, dengan fokus pada mata uang negara-negara Asia yang dengannya AS memiliki defisit perdagangan besar.
Pada hari Jumat, Bank of Japan, bersama dengan Fed New York, diduga melakukan serangkaian pemeriksaan suku bunga untuk yen. Ini mungkin pertanda awal intervensi bersama Jepang-AS pertama dalam 15 tahun untuk menguatkan mata uang Jepang.
Bahkan dengan kenaikan yen setelahnya, mata uang Jepang masih turun sekitar 13% terhadap dolar dalam setahun terakhir.
DOLAR BERDASARKAN BERAT DAGANG LEBIH KUAT
Namun, berdasarkan bobot perdagangan, dolar hanya kehilangan sekitar 5,3% dalam 12 bulan terakhir, menurut indeks yang dihitung oleh Bank for International Settlements.
Investor semakin khawatir tentang eksposur dolar mereka. Penurunan tahun lalu lebih disebabkan faktor siklis seperti pertumbuhan yang melambat, kata Dominic Bunning, kepala strategi FX G10 Nomura.
“Perbedaannya bagi saya (tahun ini) adalah kebijakan yang AS terapkan sepertinya lebih bersifat antagonistik dan geopolitik, bukan ekonomi dengan tarif,” ujarnya.
(Pelaporan oleh Amanda Cooper, Samuel Indyk dan Dhara Ranasinghe; Penyuntingan oleh Elisa Martinuzzi dan Hugh Lawson)