Unlock buletin White House Watch secara gratis
Panduan Anda tentang apa arti Pemilihan AS 2024 bagi Washington dan dunia
Minggu lalu, kata kepala trading di salah satu perusahaan pialang di Tokyo, pasar tidak yakin dengan apa yang mereka lihat. Apakah Donald Trump serius tentang tarif atau hanya gertakan? Apakah akan ada sejumlah kesepakatan tiba-tiba yang membuat semuanya hilang begitu saja? Apakah ini akhir dari sistem perdagangan global?
“Kemudian selama akhir pekan, ketika Anda melihat China membalas tarif, Trump bersikeras bahwa kekacauan adalah ‘obat’ dan tidak ada kesepakatan yang ditawarkan untuk negara-negara yang sangat ramah terhadap AS seperti Jepang, semua orang datang pada hari Senin dengan keyakinan lebih besar bahwa ini buruk, dan sungguh-sungguh,” katanya, ketika saham-saham yang terdaftar di Tokyo anjlok lebih dari 9 persen pada pembukaan.
Mungkin aspek paling mengganggu dari penjualan besar-besaran di Tokyo dan Asia pada hari Senin, kata para analis, adalah sejauh mana itu rasional, bukan terpanik.
Mungkin lebih mengkhawatirkan bagi mereka yang bertanya-tanya apakah bantuan tiba-tiba bisa datang dari Gedung Putih adalah melihat indeks Dow Jones sejak awal masa kepresidenan pertama Trump pada tahun 2017: sudah naik lebih dari 90 persen meskipun setelah penurunan minggu lalu, kata seorang pialang. “Apakah dia pikir pasar bisa menahan lebih banyak rasa sakit selama mereka masih untung selama masa kepresidenannya?”
Akhir pekan memungkinkan peserta pasar untuk mempertimbangkan implikasi tidak hanya dari tarif, tetapi juga resesi global yang mungkin dan banjir barang China yang murah, dialihkan ke pasar non-AS. Hal ini bisa memicu tsunami deflasi dan bank sentral akan memiliki kemampuan terbatas untuk mengatasi kerusakan.
Bagi Jepang khususnya, serangkaian keprihatinan itu juga menimbulkan keraguan besar atas kemampuan bank sentral untuk menaikkan suku bunga dan menormalisasi kebijakan moneter.
Gejolak ekstrem di Tokyo – saham-saham merosot, imbal hasil obligasi turun, dan volatilitas besar dalam yen – mencerminkan kesulitan yang sekarang dihadapi investor di berbagai kelas aset. Seperti yang dicatat banyak pedagang, sejauh ini sebagian besar kerusuhan global telah didorong oleh uang jangka pendek. Pasar masih belum merasakan dampak dari apa yang bisa menjadi rotasi keluar risiko yang jauh lebih besar oleh dana global jangka panjang.
Seperti yang dikatakan seorang pengelola aset yang berbasis di Tokyo, sulit untuk memikirkan waktu ketika situasi menimbulkan hasil biner yang sedemikian besar, dengan sedikit visibilitas di kedua sisi. Pasar sekarang secara tepat menilai gagasan bahwa tidak ada yang mewakili Trump kecuali Trump sendiri, “yang mengurangi sumber pasar Anda menjadi satu orang.”
“Jika tarif tetap pada tingkat ini,” tambah pengelola, “belum terlambat untuk menjual saham. Jika tarif dibatalkan, itu adalah lonjakan terbesar dari semua. Mendapatkan posisi yang benar untuk dua hasil di ujung spektrum yang sama sekali berbeda sangat, sangat sulit.”
Selama bertahun-tahun, kata pialang saham Tokyo, strategi membeli saham yang turun telah berhasil dengan baik. Momen kekacauan, bagi banyak orang, merupakan kesempatan yang jelas. Ada persepsi, yang terbukti berkali-kali oleh pengalaman, bahwa pemulihan akhirnya akan datang dan semua risiko akan terletak pada kehilangan lonjakan.
Tiba-tiba, kekhawatiran adalah bahwa cukup banyak telah berubah oleh tindakan Trump sehingga strategi itu diragukan: mungkin ada kesepakatan yang bisa dilakukan atas tarif, tetapi Jepang menunjukkan seberapa tinggi ambang telah ditetapkan. Jepang adalah sekutu terdekat Amerika di Asia, dan investor langsung terbesar di AS. Sekarang masuk dalam kategori “penjarah” Amerika dan gagal mendapatkan keringanan dari tarif “hari pembebasan” sebesar 24 persen.
Perdana Menteri Shigeru Ishiba pada dasarnya mengakui kepada parlemen pada hari Senin bahwa keselamatan Jepang mungkin terletak pada harapan yang terbaik atas keringanan tarif tetapi mempersiapkan yang terburuk melalui stimulus domestik.
Jika dia benar, investor secara global memiliki banyak lagi reposisi di depan mereka.