Investing.com — Euforia pasar sering kali mengarah pada koreksi dramatis ketika valuasi mencapai level yang tidak bisa dipertahankan. Analis dari Deutsche Bank (ETR:) Research telah mengidentifikasi tiga episode utama—masing-masing ditandai dengan valuasi pasar yang sangat tinggi—yang berakhir dengan penurunan substansial: gelembung dot-com akhir tahun 1990-an, sebelum krisis keuangan global tahun 2007, dan lonjakan spekulatif pada tahun 2021.
Periode-periode ini menunjukkan bagaimana titik awal yang tinggi meninggalkan sedikit ruang untuk kenaikan lebih lanjut, seringkali membuka jalan bagi koreksi. Akhir tahun 1990-an menyaksikan kenaikan pesat dalam ekuitas, terutama di sektor teknologi. Dari tahun 1995 hingga 2000, S&P 500 melonjak lebih dari tiga kali lipat, didorong oleh keyakinan yang mendalam akan kekuatan transformatif internet.
Namun, reli ini terkonsentrasi dalam kelompok sempit saham teknologi, mencerminkan pola yang diamati di pasar saat ini. Saat gelembung pecah, S&P 500 mengalami tiga tahun kerugian berturut-turut dari tahun 2000 hingga 2002—streak pertama seperti itu sejak Perang Dunia II.
Pada puncaknya, valuasi pasar, diukur dengan metrik seperti rasio harga-ke-laba yang disesuaikan secara siklis, berada pada level yang hanya terlihat dua kali lagi dalam beberapa dekade berikutnya. Gelembung ini menunjukkan bagaimana pasar bisa bertahan dalam optimisme yang irasional hingga terjadi katalis, seperti perlambatan ekonomi atau kenaikan suku bunga, yang memicu pembalikan.
Menuju krisis keuangan global tahun 2007, pasar tampak tenang, dengan S&P 500 mencapai rekor baru dan volatilitas mencapai level terendah sepanjang sejarah. Spread kredit ketat, dan optimisme disulut oleh periode stabilitas ekonomi yang panjang, yang disebut oleh banyak orang sebagai \”Moderasi Besar.\”
Namun, ketenangan ini menanamkan benih-benih ketidakpedulian. Seperti yang dicatat oleh ekonom Hyman Minsky, stabilitas yang berkepanjangan sering kali mengarah pada pengambilan risiko yang destabilisasi. Keruntuhan, yang dimulai dengan retaknya pasar hipotek subprime, diperparah oleh sistem keuangan global yang saling terkait.
Meskipun ada peringatan dini, termasuk pembekuan likuiditas di institusi keuangan besar, pasar tidak mencapai puncaknya hingga akhir tahun 2007. Krisis yang menyusul menghapus triliunan kekayaan dan mengubah lanskap keuangan global.
Pandemi Covid-19 memicu kontraksi ekonomi tajam pada tahun 2020, namun stimulus moneter dan fiskal yang belum pernah terjadi sebelumnya mendorong pemulihan yang luar biasa. Pada akhir tahun 2021, valuasi aset melonjak di seluruh ekuitas, obligasi, dan mata uang kripto. S&P 500 mencatat kenaikan dua digit, dan aset spekulatif seperti mencapai rekor tertinggi. Euforia ini mereda pada bulan November 2021, ketika Federal Reserve mengakui bahwa inflasi tidak sesingkat yang awalnya diyakini.
Pivot ke kenaikan suku bunga agresif pada tahun 2022 menandai titik balik, yang menyebabkan penjualan luas di pasar. S&P 500 turun lebih dari 25% antara puncaknya pada Januari 2022 dan titik terendah Oktober, sementara imbal hasil Treasury melihat kenaikan tahunan tercuram sejak abad ke-18.