Investor kripto sedang mengalami krisis eksistensial ringan saat permintaan untuk kelas aset muda mengering di tengah pasar bullish. Dalam sebulan terakhir, minat pencarian untuk kripto telah surut, aktivitas jaringan telah mereda dan tingkat pendanaan futures sempat negatif. ETF Ether, yang mulai diperdagangkan sedikit lebih dari sebulan yang lalu, telah mengalami arus keluar bersih. Bahkan ETF bitcoin – yang membantu harga melonjak ke rekor tertinggi baru pada bulan Maret – telah mencatat arus keluar bersih. “ETF telah menjadi sukses besar, [Donald] Trump ‘ada di TV membicarakan pemerintah AS membeli bitcoin, bitcoin duduk di sekitar $60,000 – menurut semua laporan, judul-judul akan menunjukkan bahwa kita sudah cukup baik, namun sentimen sangat buruk di industri,” kata Michael Rinko, seorang analis di Delphi Digital. “Selama empat bulan terakhir atau lebih, hal-hal menurun dengan cukup signifikan,” tambah Rinko. “Kita tidak mendapatkan reli semuanya yang pasar telah terbiasa untuk mengharapkan dari siklus yang lalu.” Biasanya, dalam siklus bullish, reli bitcoin diikuti oleh reli ether, yang diikuti oleh seluruh pasar kripto. Pada Kamis pagi, bitcoin turun 12% sejak 1 April. Ether dan Solana telah turun 29% dan 27%, masing-masing. Binance Coin telah kehilangan 10% dan XRP Ripple lebih rendah 8%. Dalam periode yang sama, S & P 500 telah naik 6% dan emas telah mengalami kenaikan 12%. “Kripto secara luas berjuang sejak ETF ETH spot mulai diperdagangkan pada 23 Juli,” kata David Glass dari Citi dalam catatan kepada investor pada 23 Agustus. “Meskipun aset risiko lain juga mengalami kelemahan selama periode ini, kripto telah di bawah-performa (dalam basis yang disesuaikan dengan volatilitas) sepanjang pemulihan setelah [non-farm payrolls]. Di luar stablecoin, yang telah melihat kenaikan kapitalisasi pasar terus tumbuh bahkan di tengah koreksi pasar awal Agustus, sebagian besar metrik permintaan kripto telah melemah.” Pemulihan dalam pembelian ETF bitcoin adalah salah satu “katalis” penting untuk meningkatkan permintaan bitcoin. Konfirmasi Ketua Federal Reserve Jerome Powell bahwa pemotongan suku bunga diperlukan harus membantu dalam hal ini karena biaya pinjaman yang lebih rendah seharusnya meningkatkan minat pada aset yang lebih berisiko. Selain itu, kenaikan harga bitcoin biasanya dikaitkan dengan tingkat pertumbuhan bulanan 3% dalam kepemilikan paus, menurut Julio Moreno dari CryptoQuant. Namun, tingkat saat ini berada di sekitar 1%, turun dari 6% pada bulan Februari, tambahnya. Di sisi positif, pemegang bitcoin permanen – alamat yang tidak pernah menghabiskan atau menjual bitcoin – masih terus mengakumulasi, dan melakukannya dengan laju yang lebih cepat daripada yang mereka lakukan pada kuartal pertama, ketika bitcoin mencapai rekor tertinggi. Kesuksesan terisolasi Bitcoin ETF telah dielu-elukan sebagai peluncuran ETF yang paling sukses dalam sejarah, dengan BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) sekarang mencapai $23 miliar dalam aset di bawah pengelolaan, meskipun banyak penasihat masih diam. Namun meskipun permintaan telah lebih baik di sisi institusi pasar – bitcoin masih naik 44% sepanjang tahun tersebut – tidak ada bukti bahwa investor memasukkan uang ke proyek-proyek baru dan ke jaringan-jaringan lebih kecil, yang mengecewakan bagi banyak pemilik kripto-natif, menurut Rinko. “Kesuksesan bitcoin agak terisolasi,” katanya. “Tidak banyak kripto-natif yang memegang bitcoin, jadi ketika harga bitcoin naik banyak, mereka tidak selalu mendapatkan manfaat dari efek kekayaan itu.” Sebaliknya, katanya, ia mengharapkan efek kekayaan yang lebih nyata saat permintaan ETF ether meningkat. “Banyak orang memegang ETH,” katanya. “Mereka menggunakannya di rantai, mereka meminjamkan dana dengan jaminan itu, jadi kenaikan harga ETH menciptakan leverage alami dalam sistem, sedangkan kenaikan harga bitcoin tidak selalu melakukannya.” Palung kekecewaan Dengan ekor panjang aset setelah bitcoin berjuang, kekecewaan dalam industri ini berada pada salah satu level tertinggi sepanjang masa, di samping mungkin periode pasca-FTX, kata Rinko. Kripto, bagi kebanyakan orang dalam industri, selalu dimaksudkan untuk digunakan lebih dari sekadar perdagangan spekulatif dan pasar bullish secara historis adalah waktu utama untuk aliran uang masuk, pendanaan proyek baru, dan menyaksikan pasar mengidentifikasi aplikasi atau kasus penggunaan besar berikutnya. “Kami sedang membangun masa depan keuangan, kami akan mementalkan segalanya, membawanya ke rantai – itu adalah narasi-narasi siklus terakhir, dan kita belum memiliki aplikasi terobosan besar sama sekali siklus ini,” kata Rinko. “DeFi mati, NFT lebih mati … bahkan koin meme terasa sangat nihilistik dan semua orang setuju bahwa ini bukanlah teknologi terobosan revolusioner. Jadi kita agak kekurangan cerita teknologi masa depan yang menginspirasi orang, dan banyak orang sebagai hasilnya, merasa sangat kecewa dengan seluruh ruang ini sekarang.” Apakah Anda mau mengakuinya atau tidak, kata Rinko, spekulasi harga masih merupakan penggunaan utama kripto. Pengikut yang jelas adalah satu titik terang dalam pasar saat ini: stablecoin. Kapitalisasi pasar total untuk stablecoin baru-baru ini mencapai level tertinggi 2022 setelah beberapa bulan keheningan. Itu menunjukkan bahwa uang mulai mengalir kembali ke kripto, dan bisa lebih banyak lagi ketika Fed mulai memotong suku bunga. “Suku bunga yang lebih tinggi berarti stablecoin menghadapi hambatan lebih tinggi untuk modal,” kata Rinko. “Jika investor bisa mendapatkan 5% dari dolar ‘bebas risiko’ yang baik, tidak ada insentif untuk memindahkan uang ke rantai. Namun sekarang kita berada di ambang siklus pemotongan suku bunga untuk pertama kalinya dalam empat tahun, yang akan membuat hasil kripto lebih kompetitif.” – Kontribusi laporan dari Michael Bloom CNBC.
