Para ahli terbaik di Wall Street tidak memiliki catatan yang bagus dalam mengalahkan S&P 500, tetapi Ketua Research Affiliates Rob Arnott mungkin telah menemukan jawabannya dan telah meluncurkan indeks alternatif untuk membuktikannya.
Dalam laporan berjudul “Dibuang: Sisi Positif dari Ditinggalkan” yang ditulis bersama Forrest Henslee, ia mengatakan saham yang dikeluarkan dari indeks akhirnya mengalahkan mereka sementara saham yang ditambahkan di bawah performa.
“Ternyata, dikeluarkan dari indeks dapat memiliki keuntungan yang mengesankan, sama seperti putus cinta dapat menanam benih untuk pertumbuhan pribadi,” tulis mereka. “Perusahaan yang dikeluarkan dan pemegang saham mereka secara mengejutkan berhasil dengan rata-rata, bahkan lebih baik daripada saham yang menggantikan mereka.”
Sementara saham yang ditambahkan ke indeks melonjak awalnya, terutama antara tanggal perubahan diumumkan dan tanggal perubahan berlaku, momentum segera memudar, menurut laporan tersebut.
Selama tahun berikutnya setelah perubahan, penambahan ke S&P 500 ketinggalan pasar sebesar 1%-2% dari tahun 1990 hingga 2022. Sebaliknya, saham yang dihapus dari S&P 500, Russell 1000, dan Nasdaq 100 mengungguli indeks pasar umum lebih dari 5% setiap tahun selama lima tahun berikutnya.
Karena begitu banyak dana melacak indeks yang banyak diikuti, saham yang dihapus menghadapi tekanan penjualan masif, sering kali menghasilkan harga yang jauh lebih rendah daripada seharusnya sebelum keputusan.
“Ini menciptakan panggung untuk pemulihan yang mengesankan,” kata laporan tersebut.
Seorang investor dalam portofolio saham yang dihapus yang dioptimalkan untuk lima tahun setelah penghapusan akan mengalikan kekayaannya dengan faktor 74 antara awal tahun 1991 dan akhir tahun 2023, perkiraan itu.
Hanya investor Nasdaq-100 yang akan cocok dengan kinerja tersebut tetapi akan mengalami penurunan tajam dalam prosesnya. Sementara itu, investor S&P 500, Russell 1000, dan Russell 2000 Value akan tertinggal 55%-65%.
Tentu saja, saham yang dihapus belum mengalahkan indeks besar selama dekade terakhir, karena pasar bull yang didominasi pertumbuhan saat ini telah menghancurkan saham nilai dan small-cap, Arnott dan Henslee mencatat.
“Tetapi dominasi pertumbuhan kemungkinan akan berakhir, dan ketika itu terjadi, hampir apa pun harus mengalahkan S&P 500 dan Nasdaq-100,” tambah mereka.
Untuk menguji temuan ini dalam pasar saat ini, perusahaan penasihat meluncurkan Indeks Penghapusan Research Affiliates (NIXT).
Ini membeli saham yang dihapus dari indeks tertimbang kapitalisasi pasar teratas 500 dan 1.000, memegangnya selama lima tahun, dan menyeimbangkannya secara tahunan menjadi bobot yang sama.
“Selama 30 tahun terakhir, saham telah pulih dengan baik setelah dihapus dari indeks,” kata laporan tersebut. “Kami berharap untuk melihat apakah mereka tetap memiliki ketahanan itu dalam beberapa dekade mendatang.”
Dana NIXT membangun temuan sebelumnya dari Arnott, yang memprediksi pada Desember 2020 bahwa Tesla akan kalah dari S&P 500 dalam setahun setelah ditambahkan ke indeks.
Hanya setengah tahun kemudian, S&P 500 naik 17% sementara Tesla datar dan saham yang dihapus, Apartment Investment and Management, melonjak 44%.