Unlock Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Bill Ackman telah menarik penawaran listing publik untuk dana tertutup Pershing Square USA dalam sebuah perubahan besar-besaran bagi investor miliarder yang hanya beberapa bulan yang lalu memprediksi bahwa ini akan menjadi salah satu penawaran perdana terbesar.
Kegagalan spektakuler penawaran IPO yang diusulkan ini menandai akhir yang dramatis bagi manajer hedge fund miliarder, yang baru-baru ini menjadi terkenal di media sosial dan menetapkan dirinya sebagai salah satu investor terkenal di AS.
Ackman awalnya membayangkan perusahaan tersebut mirip dengan Berkshire Hathaway milik Warren Buffett: menjadi landasan di pasar publik dan menjadi anggota S&P 500. Dia berharap akan memberinya daya tarik yang sama seperti Oracle of Omaha, dengan acara tahunan yang menarik ribuan investor. Namun, permintaan untuk IPO tidak muncul seperti yang dia dan bankir yang memimpin listing harapkan.
Kendaraan investasi baru ini awalnya diharapkan akan dihargai di Bursa Efek New York secepatnya minggu ini, tetapi ditunda setelah Ackman mencoba menarik minat dalam surat kepada investor di hedge fundnya, Pershing Square Capital, pada hari Rabu pekan lalu.
Surat tersebut kemudian diungkapkan dalam pengajuan regulasi, dan dalam langkah yang tidak biasa, perusahaan tersebut menolak untuk mengakui surat tersebut.
Pengumuman ini datang setelah minggu yang menantang bagi miliarder hedge fund itu, ketika target penghimpunan dana float turun dari $25 miliar menjadi $2 miliar dan seorang investor kunci mundur.
Meskipun dia mengatakan perusahaan telah menerima “minat investor yang sangat besar” dalam penawaran tersebut, selama pertemuan dalam beberapa minggu terakhir, Ackman, pendiri dan chief executive dari Pershing Square Capital Management, mengevaluasi apakah investor akan “lebih baik menunggu untuk berinvestasi di pasar sekunder daripada di IPO”.
“Pertanyaan ini telah mendorong kami untuk mengevaluasi kembali struktur PSUS untuk membuat keputusan investasi IPO menjadi lebih mudah,” kata Ackman dalam sebuah pernyataan pada hari Rabu.
Dalam beberapa minggu terakhir, calon investor menyampaikan kekhawatiran bahwa kendaraan baru milik Ackman itu mungkin diperdagangkan dengan diskon terhadap aset bersih yang dipegang oleh dana setelah IPO, masalah yang telah mengganggu kendaraan Pershing Square Holdings yang terdaftar di London dan Amsterdam. Ini adalah masalah unik bagi dana tertutup, karena mereka diperdagangkan secara publik tetapi saham tidak dapat dengan mudah ditukar dengan uang tunai seperti dana biasa.
Pershing Square menolak untuk memberikan komentar tambahan.
“Ini tidak normal,” kata seorang bankir yang terlibat dalam kesepakatan itu. “Kredit kepada Bill karena dia mencoba melakukan sesuatu yang sangat berbeda dan jelas itu tidak terwujud sesuai yang dia inginkan di sini. Saya yakin dia akan mempertimbangkan hal-hal lain dan cara lain untuk melakukannya.”
Dalam surat kepada investor pekan lalu, Ackman mengatakan listing telah menerima komitmen $150 juta dari hedge fund berbasis Boston, Baupost Group, dan $60 juta dari Teacher Retirement System of Texas. Setelah surat itu diungkapkan secara publik, Baupost menarik dukungannya untuk IPO.
Bank sering menggunakan investor anchor untuk menunjukkan tingkat permintaan yang kuat dalam sebuah IPO, serta menunjukkan lingkungan perdagangan pasar sekunder yang responsif. Jarang bagi seorang investor anchor untuk mundur di ambang mengapung, dan keputusan Baupost untuk tetap berada di pinggir lapangan akan melemahkan pitch Pershing Square kepada pendukung lainnya yang mungkin.
Ackman pernah tampil di depan publik sebelumnya. Dia terkenal kehilangan sejumlah besar uang dengan melakukan shorting perusahaan pemasaran berjenjang Herbalife, mempertaruhkan sekitar $1 miliar bahwa saham tersebut akan jatuh. Dia sangat menderita ketika tokoh hedge fund Carl Icahn dan Dan Loeb mengambil sisi lain dari taruhan dengan membangun posisi di perusahaan tersebut.
Pershing Square juga kehilangan lebih dari 80 persen dari investasinya di Valeant Pharmaceuticals — sebuah taruhan yang Ackman sebut sebagai “investasi terburuk dalam sejarah perusahaan”. Dua taruhan yang gagal itu menyebabkan penurunan lebih dari 30 persen dalam nilai portofolio hedge fund, kata Ackman dalam video untuk tur jalan Pershing Square USA IPO.
Disarankan
“Pasar publik melakukan short saham yang kami miliki, dan membeli saham yang kami short,” katanya.
Dalam beberapa tahun terakhir, Pershing Square Holdings telah tampil jauh lebih baik, menghasilkan 183,8 persen dalam lima tahun terakhir hingga 30 Juni.
Ackman memiliki rencana besar untuk Pershing Square USA. Selain berinvestasi di perusahaan publik besar yang dia anggap undervalued, dia berencana menggunakan modal permanen yang diberikan oleh struktur dana tertutup untuk menjadi pemegang saham anchor di perusahaan yang akan go public.
Ackman telah merangkul media sosial dalam beberapa bulan terakhir, secara teratur memposting pendapat politiknya di X dan mendukung kandidat presiden partai Republik, Donald Trump bulan lalu. Kepada investor, dia mempromosikan “ketenaran” online-nya sebagai keuntungan potensial bagi pencatatan publik, terutama di antara investor ritel yang sebaliknya tidak akan memiliki akses ke tingkat pengembalian Pershing Square.