Euro turun setelah proyeksi awal dalam pemilu legislatif Prancis menunjukkan kemenangan mengejutkan untuk aliansi kiri, yang kampanyenya untuk peningkatan tajam dalam pengeluaran pemerintah berisiko mengganggu investor.
Mata uang umum tersebut turun 0,3% menjadi sekitar $1,0807 pada awal sesi di Asia ketika para trader mulai mencerna hasil yang sebagian besar telah mereka abaikan hanya beberapa hari yang lalu, dan berpotensi untuk memicu beberapa minggu yang bergejolak bagi pasar.
Proyeksi awal menunjukkan bahwa New Popular Front, yang mencakup Sosialis dan Prancis Unbowed kiri jauh, diperkirakan akan memperoleh antara 170 dan 215 kursi di Majelis Nasional. Partai Nasional Kanan yang jauh kanan Marine Le Pen – yang diperkirakan banyak orang akan memenangkan mayoritas kursi – diperkirakan menempati posisi ketiga, setelah aliansi sentris Presiden Emmanuel Macron.
Para manajer keuangan telah menghabiskan seminggu terakhir atau lebih khawatir tentang pemerintahan yang didominasi oleh Le Pen, keberhasilan kiri kemungkinan masih akan membuat khawatir pasar, karena itu merupakan dosis ketidakpastian baru dalam ekonomi terbesar kedua di zona euro dan karena kohort tersebut berkomitmen untuk melonggarkan kebijakan fiskal secara luas.
Hal ini akan memperparah kekhawatiran atas neraca keuangan Prancis yang sudah bengkak dan menempatkan negara itu dalam jalur tabrakan dengan Uni Eropa, yang sudah mengambil tindakan untuk membatasi defisit anggaran.
“Politik Prancis kembali membingungkan,” kata Geoffrey Yu, strategis senior di Bank of New York Mellon. “Berdasarkan hasilnya, risiko kebijakan fiskal ekspansioner tetap ada, dan mungkin sedikit meningkat di pinggiran.”
Walaupun aliansi kiri tidak mungkin memenangkan mayoritas mutlak – yang potensialnya membatasi seberapa banyak yang bisa mereka lakukan – hasil tersebut bisa mengguncang aset-aset Prancis dalam beberapa hari mendatang.
Pasar Prancis terjun bebas pada bulan Juni, menghapus miliaran euro dari saham dan obligasi saat pemungutan suara mendadak Macron memicu kekhawatiran bahwa kanan jauh akan berkuasa. Namun selama seminggu terakhir, para trader memotong sebagian besar kerugian itu karena jajak pendapat menunjukkan bahwa Partai Nasional Kanan akan gagal mendapatkan mayoritas mutlak. Indeks CAC 40 Prancis minggu lalu menghapus sekitar separuh kerugian yang dialaminya setelah pengumuman Macron.
Gambaran yang dihasilkan oleh proyeksi awal Minggu malam sangat berbeda: partai sentris Macron – yang disukai oleh investor – berada di jalur kedua, meskipun penampilan buruk dalam putaran pertama pemungutan suara. Hasilnya bisa membuat presiden dalam posisi untuk merangkai koalisi sentris.
Namun, perdebatan politik yang tak terhindarkan, dan kecemasan tentang pengaruh kiri dalam parlemen yang tergantung, bisa mendorong kenaikan imbal hasil obligasi 10 tahun negara itu – yang dikenal sebagai OATs – mendorong spread di atas bund Jerman yang lebih aman sekali lagi. Spread itu telah mereda hingga tutup pada 66 basis poin pada hari Jumat, setelah melonjak menjadi lebih dari 80 basis poin bulan lalu – level terakhir terlihat selama krisis utang berdaulat zona euro.
“Hasil yang mengejutkan” dengan mudah bisa mengirimkan spread kembali di atas 80 basis poin, menurut James Rossiter, kepala strategi makro global di TD Securities. “Pasar suku bunga masuk ke pemilu dengan spread OAT vs bund yang membandingkan skenario untuk parlemen yang tergantung – tetapi parlemen yang tergantung oleh RN bukan NFP,” tulisnya dalam sebuah catatan.
Futures obligasi Prancis mulai diperdagangkan lagi pada pukul 2:10 pagi di Paris, diikuti oleh obligasi tunai pada pukul 8 pagi dan saham pada pukul 9 pagi.
Mayoritas mutlak bagi aliansi kiri diidentifikasi oleh investor sebagai skenario yang paling mereka khawatirkan dalam beberapa hari menjelang putaran pertama suara. Tetapi kemungkinan itu diabaikan setelah Partai Nasional Kanan Le Pen secara meyakinkan memenangkan putaran pertama. Di antara janjinya, koalisi kiri ingin membalik tujuh tahun reformasi pro-bisnis dan menaikkan upah minimum.
Untuk menerapkan kebijakannya, Front Populer Baru kiri akan memerlukan hampir €95 miliar ($102 miliar) dalam dana tambahan setiap tahun, enam kali lipat pengeluaran yang direncanakan oleh Macron dan sekutunya dan hampir dua kali lipat dari yang diusulkan oleh Partai Nasional, kata lembaga pemikir Institut Montaigne sebelum pemungutan suara.
Prancis sudah berjuang dengan defisit anggaran yang mencapai 5,5%, jauh melebihi 3% dari output ekonomi yang diizinkan dalam peraturan Uni Eropa. Dana Moneter Internasional memprediksi bahwa – tanpa langkah-langkah lebih lanjut – utang akan naik menjadi 112% dari output ekonomi pada tahun 2024, dan meningkat sekitar 1,5 poin persentase setiap tahun dalam jangka menengah.
S&P Global Ratings menurunkan peringkat Prancis pada akhir Mei, menyoroti kegagalan pemerintah Prancis dalam rencana untuk menahan defisit anggaran setelah pengeluaran besar selama pandemi Covid dan krisis energi.
Vincent Juvyns, strategis pasar global di J.P. Morgan Asset Management, mengatakan ketegangan kemungkinan dengan reformasi yang dipimpin oleh Macron sekarang diragukan, yang potensialnya merugikan nilai obligasi Prancis dibandingkan dengan rekan-rekannya.
“Pasar mungkin menuntut spread yang lebih tinggi selama pemerintah baru belum mengklarifikasi posisi fiskalnya,” katanya. “Komisi Eropa dan lembaga pemeringkat mengharapkan pemotongan sebesar 20 hingga 30 miliar euro tetapi pemerintah sebenarnya harus berhadapan dengan partai yang ingin meningkatkan pengeluaran sebesar 120 miliar euro.”
Langganan newsletter CEO Daily untuk mendapatkan pandangan CEO global tentang berita terbesar dalam bisnis. Daftar gratis.