Pemilihan presiden telah membawa isu defisit anggaran federal kembali ke sorotan publik ketika pasar menimbang dampak administrasi Biden atau Trump lainnya terhadap pendapatan dan pengeluaran pemerintah.
Satu minggu sebelum debat presiden Kamis lalu, Kantor Anggaran Kongres memperbarui proyeksinya untuk utang dan defisit AS.
Estimasi baru CBO untuk defisit fiskal 2024 sekarang adalah $1,9 triliun, naik dari pandangan sebelumnya sebesar $1,6 triliun yang dikeluarkan pada Februari dan naik dari defisit 2023 sekitar $1,7 triliun.
Sementara angka 2024 tidak mencapai puncak era pandemi sebesar $3 triliun, level $1,9 triliun hampir sama dengan PDB Rusia secara keseluruhan, yang Bank Dunia menempatkannya pada $2 triliun pada 2023, membuatnya menjadi ekonomi terbesar ke-11 di dunia.
Salah satu alasan kenaikan defisit yang diproyeksikan 2024 adalah untuk mengakomodasi pengeluaran darurat yang diberikan untuk membantu Ukraina melawan Rusia, kata CBO. Alokasi darurat lainnya diberikan kepada Israel dan sekutu AS di Asia.
Sementara itu, defisit AS melampaui ekonomi besar lainnya seperti Meksiko ($1,79 triliun), Australia ($1,72 triliun), dan Korea Selatan ($1,71 triliun).
Saat ini, pasar keuangan lebih fokus pada data inflasi dan kapan Federal Reserve akan memangkas suku bunga. Namun, itu tidak berarti risiko defisit dan utang yang melebar tidak ada.
Mantan Presiden New York Fed Bill Dudley mengatakan kepada Bloomberg TV pada Rabu bahwa tren yang tidak berkelanjutan selalu berakhir.
Dia juga memperingatkan bahwa situasi bisa berbalik cepat. Misalnya, jika pasar obligasi mulai enggan membeli Surat Utang, suku bunga akan naik untuk menarik lebih banyak permintaan. Ini menyebabkan pemerintah membayar lebih untuk biaya layanan utang, yang kemudian menambah defisit lebih lanjut.
“Jadi lingkaran balik di sini bisa sangat ganas,” kata Dudley. “Hal sulit adalah mengetahui timing-nya.”
Dia menambahkan bahwa ada permintaan yang lebih sedikit untuk obligasi Surat Utang AS di sudut-sudut pasar global karena sanksi Barat terhadap Rusia mendorong negara lain untuk melakukan diversifikasi dari aset yang denominasinya dalam dolar.
Selain itu, utang yang diterbitkan dengan suku bunga lebih rendah sekarang rollover ke suku bunga yang lebih tinggi, sehingga biaya layanan utang naik lebih cepat dari total utang, kata Dudley.
Pemilihan dan konsekuensinya bisa menjadi katalisator. Di tengah laporan Wall Street Journal yang mengatakan sekutu Trump telah menyusun rencana untuk merusak kemandirian Fed, kemenangan dalam pemilihan bisa menimbulkan kekhawatiran bahwa Fed akan memonetisasi utang AS dengan membeli lebih banyak Surat Utang dan memicu inflasi.
Tentu saja, tidak mudah untuk mengendalikan Fed karena presiden bank regional tidak diangkat oleh Gedung Putih dan gubernur Fed memiliki masa jabatan yang terpencar, poin Dudley.
“Meskipun begitu, hanya upaya untuk mengendalikan Fed, untuk mengurangi kemandirian Fed bisa menjadi api yang mengguncang pasar,” tambahnya.
Langganan newsletter Fortune Next to Lead untuk mendapatkan strategi mingguan tentang bagaimana mencapai kantor pusat. Daftar secara gratis.