Perusahaan telekomunikasi AT&T (NYSE:T) secara historis menarik investor dengan model bisnisnya yang matang yang ditandai dengan volatilitas rendah dan hasil dividen tinggi yang didukung oleh arus kas yang kuat. Meskipun kurang memiliki prospek pertumbuhan yang kuat, perusahaan ini secara konsisten membayar dividen dengan stabil dengan risiko yang relatif rendah.
Tahun-tahun terakhir yang penuh gejolak telah menentang kekuatan-kekuatan ini, tetapi AT&T sejak itu telah melakukan reorganisasi dengan fokus kembali pada bisnis intinya. Perusahaan ini siap untuk tetap menjadi penampil dividen yang kuat untuk tahun-tahun mendatang, itulah mengapa saya memiliki sikap bullish terhadap perusahaan ini.
Dividen T Tetap Sangat Menarik
AT&T telah menjadi pembayar dividen yang konsisten sejak perusahaan go public pada tahun 1980-an, menetapkan dirinya sebagai patokan dalam investasi dividen selama beberapa dekade.
Namun, mulai tahun 2022, perusahaan melakukan pemotongan dividen triwulanan yang signifikan hampir 50%, menguranginya dari $0.52 menjadi $0.28, yang menandai berakhirnya rangkaian kenaikan dividen selama 35 tahun untuk AT&T. Keputusan ini diperlukan karena tingkat utang perusahaan yang tinggi, yang mencapai sekitar 3,6 kali utang bersih terhadap EBITDA, terutama karena dua akuisisi besar dan akhirnya tidak berhasil (DirecTV dan Time Warner) yang mengakibatkan kerugian besar.
Seperti yang ditunjukkan dalam grafik di bawah ini, lintasan yield dividen AT&T telah turun tajam sejak tahun 2021. Saat ini, perusahaan menawarkan yield sekitar 6% (dengan rasio pembayaran sebesar 47% dari laba), jauh lebih tinggi dari rata-rata sektor telekomunikasi sebesar 2,5% dan jauh di atas tingkat inflasi PCE sebesar 2,7%. Meskipun terjadi penurunan baru-baru ini, AT&T tetap menjadi pilihan saham pendapatan yang menarik.
Keamanan Dividen: Manajemen Kemungkinan Besar Tidak Akan Mengecewakan Pemegang Saham
Dalam dua tahun terakhir, teori investasi AT&T telah terpengaruh, menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutannya. Namun, sejak tahun 2022, perusahaan telah melaporkan dividen triwulanan yang stabil.
Pada tahun 2023, AT&T menghasilkan arus kas bebas sebesar $20,46 miliar dan membayar dividen sebesar $8,13 miliar, yang menunjukkan bahwa hanya 39% dari arus kas bebas digunakan untuk dividen. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan memiliki ruang yang substansial untuk manuver jika arus kasnya menurun, yang dapat menghindari pemotongan dividen, pengurangan reinvestasi bisnis, atau peningkatan pinjaman.
Ini merupakan peningkatan signifikan dibandingkan dengan tahun 2022, ketika 77% dari arus kas bebasnya dialokasikan untuk dividen. Penting untuk dicatat bahwa pada tahun 2022, arus kas AT&T terpengaruh secara negatif oleh operasi tertentu. Tahun tersebut ditandai dengan pergeseran strategis untuk fokus pada bisnis telekomunikasi intinya, termasuk penyelesaian pemisahan WarnerMedia. Pemisahan ini mengurangi pendapatan dan arus kas AT&T dari operasi media, memengaruhi arus kas secara keseluruhan.
Selain itu, AT&T secara signifikan meningkatkan belanja modal dengan berinvestasi dalam infrastruktur 5G dan memperluas jaringan seratnya. Investasi-investasi ini, meskipun penting untuk mempertahankan daya saing, menghasilkan aliran kas langsung yang lebih tinggi, mengurangi arus kas bebas dalam jangka pendek.
Dengan normalisasi arus kas pada tahun 2023, kemungkinan pembayaran dividen akan tetap stabil dalam beberapa tahun mendatang. Kemampuan AT&T untuk mengurangi utang dan bertujuan menuju target leverage 2,5x (utang bersih terhadap EBITDA) pada paruh pertama tahun 2025 lebih lanjut mendukung stabilitas ini.
Komentar CEO John Stankey selama panggilan pendapatan triwulanan terbaru AT&T menunjukkan bahwa manajemen mengambil pendekatan yang fleksibel terhadap dividen.
Mereka berencana untuk menyesuaikan yield dividen mereka untuk selaras dengan kondisi ekonomi yang berlaku, dengan mengatakan, “Kami sangat sadar akan keinginan untuk memastikan bahwa kami memperlakukan pemegang saham kami dengan baik. Kami akan mengevaluasi saat itu di mana hal seperti suku bunga berada. Kami akan mengevaluasi di mana kita berada pada yield dividen relatif terhadap nilai ekuitas dan di mana kita memiliki peluang untuk reinvestasi dalam bisnis.”
Penilaian Relatif Terdiskon
Dari sisi penilaian, rasio forward price-to-earnings (P/E) AT&T sebesar 8,3x hampir sejajar dengan Verizon (NYSE:VZ) sebesar 8,7x di AS. Namun, ini jauh lebih rendah dari T-Mobile (NASDAQ:TMUS) sebesar 19x. Jika dilihat secara internasional, forward P/E-nya masih lebih rendah dibandingkan dengan Vodafone (NASDAQ:VOD) sebesar 24,2x dan America Movil (NYSE:AMX) sebesar 11,6x.
Berbeda dengan rekan-rekan domestiknya, strategi AT&T tetap difokuskan pada operasi bisnis intinya, sementara Verizon dan T-Mobile mengejar strategi berbasis merger dan akuisisi (M&A) dan lini produk baru. Meskipun pendekatan yang konservatif ini dapat membatasi pertumbuhan AT&T relatif terhadap rekan-rekannya, hal ini meningkatkan daya tarik teori dividen perusahaan.
Meskipun perkiraan pertumbuhan minimal untuk AT&T hingga akhir 2024, dengan pertumbuhan top line kurang dari 1% yang diharapkan, manajemen perusahaan melihat AI sebagai peluang yang sangat baik bagi perusahaan telekomunikasi. AI dapat membantu AT&T mengurangi biaya, mempercepat pengurangan utang, dan meningkatkan pertumbuhan EBITDA dengan menawarkan layanan yang ditingkatkan kepada pelanggannya.
Apakah Saham AT&T Layak Dibeli, Menurut Para Analis?
Sentimen Wall Street terhadap saham AT&T secara umum bullish, dengan konsensus di antara 12 analis menilainya sebagai Strong Buy. Hanya tiga analis yang memberikan rating Hold, dan tidak ada yang bearish. Rata-rata target harga saham T di kalangan analis adalah $21,50, menunjukkan potensi kenaikan sebesar 14,7% untuk perusahaan.
Kesimpulan
Setelah periode yang penuh gejolak selama empat hingga lima tahun terakhir, AT&T kini tampak berada dalam posisi yang stabil dan siap untuk terus memberikan yield yang menarik kepada para pemegang sahamnya. Strategi perusahaan difokuskan pada bisnis inti telekomunikasinya dan pengurangan utang, beralih dari M&A yang ambisius, dan diperdagangkan dengan valuasi diskon dibandingkan dengan rekan-rekannya.
Selain itu, manajemen AT&T tampak berkomitmen untuk menjaga yield dividen pada tingkat yang menarik, mencerminkan dedikasi mereka terhadap nilai pemegang saham. Stabilisasi ini, yang dikombinasikan dengan fokus strategis perusahaan dan disiplin keuangan, menempatkan AT&T secara menguntungkan untuk dimasukkan dalam portofolio saham berkualitas tinggi yang tumbuh dividen.
Disclosure