Setelah laporan inflasi yang lebih rendah dari yang diharapkan membantu saham melonjak pada Rabu pagi, semua mata tertuju pada Federal Reserve untuk keputusan suku bunga yang sangat dinantikan.
Bank sentral memutuskan untuk mempertahankan suku bunga pada pertemuan Federal Open Market Committee (FOMC) bulan Juni, sebuah langkah yang sudah diperkirakan oleh Wall Street. Tetapi “dot plot” baru, yang merupakan proyeksi suku bunga pejabat FOMC untuk masing-masing tiga tahun ke depan dalam bentuk matriks grid, menunjukkan proyeksi median untuk hanya satu pemotongan suku bunga pada tahun 2024, dibandingkan dengan tiga pada Maret. Fed juga memproyeksikan inflasi sedikit lebih tinggi ke depan, dan untuk memotong suku bunga, Ketua Fed Jerome Powell mengatakan dia perlu melihat “data yang lebih baik” yang mengkonfirmasi inflasi benar-benar terkendali.
Investor tampaknya tidak terlalu terkejut dengan perubahan hawkish dalam pandangan Fed, bagian karena banyak peramal sudah memiliki lebih sedikit dari tiga pemotongan suku bunga yang dijadwalkan untuk tahun ini. Indeks Dow Jones turun hanya 0,09% pada hari Rabu, sementara S&P 500 naik 0,85% dan Nasdaq yang berat di sektor teknologi melonjak 1,53%.
“Jangan terlalu memperhatikan ‘dot plot’ FOMC hari ini,” kata Ronald Temple, kepala strategi pasar di Lazard, kepada Fortune melalui email. “Ketika laporan inflasi dan ketenagakerjaan tambahan sepanjang musim panas mengkonfirmasi bahwa tekanan harga sedang menurun dan ketatnya pasar tenaga kerja sedang mengendur, saya harap anggota FOMC akan meninjau kembali proyeksi mereka sekali lagi untuk menyertakan lebih banyak pemotongan suku bunga menjelang akhir tahun.”
David Russell, kepala strategi pasar global di TradeStation, mendukung pandangan tersebut. “Ini adalah pertemuan Fed yang tidak penting,” katanya kepada Fortune melalui email. “Mereka tahu kondisi membaik, tetapi tidak perlu terburu-buru dengan pemotongan suku bunga … Goldilocks muncul, tetapi pembuat kebijakan tidak ingin merusaknya.”
Untuk menguatkan pandangan Russell dan Temple, pertemuan Fed terbaru mungkin tidak sehawkish seperti proyeksi dot plot menunjukkan. Satu-satunya perubahan besar dalam pernyataan kebijakan moneter, yang menyertai proyeksi suku bunga Fed, adalah penggantian kata-kata “kurangnya” dengan “sedang” sebelum pembahasan kemajuan lebih lanjut menuju target inflasi 2% Fed, misalnya. Dan Powell mengatakan kepada wartawan dalam konferensi pers tindak lanjutnya bahwa “kami telah membuat kemajuan yang cukup baik dalam inflasi,” mencatat bahwa laporan indeks harga konsumen hari Rabu itu “membanggakan.”
Fed juga masih memproyeksikan penurunan suku bunga yang signifikan selama tiga tahun ke depan. Pejabat memperkirakan tingkat dana Fed akan turun dari 5,1% pada 2024 menjadi 4,1% pada 2025, dan kemudian menjadi 3,1% pada 2026. Proyeksi ini, seperti biasa, dapat berubah, tetapi mereka merupakan bukti bahwa Fed belum sepenuhnya mengubah pandangannya yang dovish.
Pasar obligasi masih memperhitungkan kemungkinan 60% pemotongan suku bunga pada bulan September juga, menurut kontrak berjangka Fed yang disusun oleh Alat FedWatch CME. Ini di bawah puncak 70% yang terlihat setelah laporan inflasi yang mengejutkan pagi Rabu, tetapi 10 poin persentase di atas pembacaan hari Selasa.
Dalam momen dovish, Powell juga menyiratkan bahwa angka pekerjaan yang kuat belakangan ini mungkin sedikit “diperbesar,” mengesampingkan kekhawatiran beberapa ahli tentang pertumbuhan upah yang persisten karena pasar tenaga kerja yang kuat menyebabkan inflasi yang sulit diatasi.
“Kami melihat pendinginan yang bertahap, bergerak bertahap menuju keseimbangan yang lebih baik,” kata Powell, menambahkan bahwa masih “sebuah pasar tenaga kerja yang sangat kuat, tetapi bukan pasar tenaga kerja yang sangat panas seperti dua tahun yang lalu, atau bahkan satu tahun yang lalu.”
Alasan lain mengapa pasar mungkin mengabaikan dot plot hawkish Fed adalah disparitas antara proyeksi suku bunga pejabat Fed. Sementara tujuh pejabat memproyeksikan satu pemotongan suku bunga tahun ini, empat tidak melihat adanya pemotongan—naik dari dua pada Maret—dan delapan melihat dua pemotongan.
Secara keseluruhan, baik investor profesional maupun ekonom tampaknya menganggap pertemuan Fed terbaru hanya sebagai pernyataan ulang dari sikap yang sebagian besar dovish, namun tetap berpegang pada data, yang menjanjikan mereka akan beradaptasi dengan data baru dan tetap gesit dalam keputusan kebijakan.
“Fed telah membuat proses pengambilan keputusan mereka cukup jelas menjelang pertemuan hari ini, dan para pembuat kebijakan mereka bereaksi terhadap data yang masuk dengan cara yang konsisten dengan proses itu,” kata Bill Adams, kepala ekonom Comerica Bank, kepada Fortune melalui email. “Jika inflasi terus menurun, seperti yang terjadi selama setahun setengah terakhir, Fed akan mulai memotong suku bunga di paruh kedua tahun 2024.”
Terakhir, sementara Wall Street pasti akan terus merasa cemas tentang proyeksi dan nada Fed dalam pertemuan mendatang, Powell menyiratkan bahwa kelas investor mungkin terlalu jauh membaca kecil kemungkinan pergerakan suku bunga.
“Jika Anda melihat kembali dalam lima atau 10 tahun dan mencoba mengidentifikasi signifikansi bagi ekonomi AS dari satu pemotongan suku bunga 25 basis poin, Anda akan memiliki pekerjaan yang cukup sulit,” katanya.
Subscribe to the CFO Daily newsletter to keep up with the trends, issues, and executives shaping corporate finance. Sign up for free.