\
Kenaiikan suku bunga Federal Reserve telah membantu melambatkan harga secara keseluruhan, namun juga membuat inflasi sulit dikendalikan karena biaya kepemilikan rumah memengaruhi metrik kunci, menurut ahli perumahan Jim Parrott dan Mark Zandi, kepala ekonom Moody’s Analytics.
Dalam sebuah opini Washington Post pada hari Kamis, mereka mendesak Fed untuk “mengumumkan kemenangan” atas inflasi dan mulai memotong suku bunga. Para pembuat kebijakan bank sentral akan bertemu minggu depan, dan pasar mengharapkan mereka untuk tetap menjaga suku bunga tetap pada level tertinggi dalam 23 tahun terakhir.
Meskipun inflasi konsumen telah turun tajam dari puncak dua tahun yang lalu, namun tetap berada di atas target 2% dari Fed, yang mendorong Ketua Jerome Powell untuk menjaga suku bunga tetap tinggi lebih lama.
Namun, pendekatan tersebut didasarkan pada “kesalahan serius,” menurut Parrott, yang juga pemilik bersama firma konsultan perumahan Parrott Ryan Advisors dan mantan penasihat ekonomi Gedung Putih selama administrasi Obama, dan Zandi.
Hal ini berasal dari cara deflator pengeluaran pribadi, pengukur inflasi pilihan Fed, dan indeks harga konsumen mencoba mengukur biaya kepemilikan rumah dengan memperkirakan sewa untuk rumah serupa di sekitarnya.
Pendekatan tersebut dianggap cacat, mereka menulis, karena sebagian besar pemilik rumah tidak memiliki hipotek atau memiliki hipotek dengan suku bunga tetap, artinya biaya aktual mereka tidak banyak berubah. Tetapi karena metrik inflasi memperkirakan sewa bersyarat berdasarkan harga dunia nyata yang meningkat yang dibayar oleh penyewa, biaya implisit pemilik rumah naik.
Selain itu, Parrott dan Zandi mengatakan bahwa “hampir tidak mungkin” untuk memperkirakan sewa bersyarat di komunitas di mana sebagian besar rumah ditempati pemilik atau dalam situasi di mana sebagian besar inventaris sewa melayani penghuni multifamily sementara inventaris yang ditempati pemilik melayani penghuni single-family.
Jika Fed meninggalkan keanehan tersebut dalam metodologi, maka inflasi akan mencapai target 2%, mereka mengatakan.
Sementara itu, kenaikan agresif Fed telah memperburuk pasokan yang ketat di pasar perumahan dengan membuat pembangunan rumah baru lebih sulit dan dengan mengurangi kemauan pemilik rumah untuk meninggalkan suku bunga hipotek rendah mereka, tambah mereka.
“Kegagalan dalam rantai pasokan perumahan ini meningkatkan biaya pembelian dan sewa, mendorong kenaikan ukuran inflasi yang sangat diandalkan oleh Fed,” tulis Parrott dan Zandi. “Alat yang digunakan Fed untuk menurunkan inflasi sebenarnya melakukan sebaliknya.”
Data terbaru menunjukkan bahwa setelah menurun pada awal tahun ini, harga sewa kembali naik. Untuk nyaman membayar sewa, Anda perlu menghasilkan hampir $80.000 setahun, naik dari kurang dari $60.000 lima tahun yang lalu, menurut Zillow.
Dan meskipun ada beberapa tanda-tanda kelemahan dalam harga rumah di beberapa pasar tertentu, angka secara nasional masih menunjukkan harga sedang naik.
Parrott dan Zandi bukanlah satu-satunya komentator yang melihat Fed terjebak dalam sebuah situasi sulit. Kepala ekonom Apollo, Torsten Sløk, mengatakan bulan lalu bahwa bank sentral berada dalam lingkaran setan yang menghancurkan diri sendiri.
“Anda dapat menyebutnya paradoks Refleksivitas Pemotongan Fed: Semakin Fed bersikeras bahwa langkah berikutnya dalam suku bunga adalah pemotongan, semakin kondisi keuangan akan membaik, membuat lebih sulit bagi Fed untuk memotong,” tulisnya.
Langganan buletin CFO Daily untuk mengikuti tren, isu, dan eksekutif yang membentuk keuangan perusahaan. Daftar secara gratis.