Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Bank Sentral Eropa telah memberikan sinyal jelas bahwa mereka akan menurunkan suku bunga dari level tertinggi sejarah mereka minggu depan, karena ekonom kepala mereka mengabaikan kekhawatiran bahwa melakukannya sebelum Federal Reserve AS bisa berbalik.
ECB sekarang hampir pasti menjadi salah satu bank sentral besar pertama yang menurunkan suku bunga, setelah sebelumnya dikritik karena menjadi salah satu yang terakhir menaikkannya setelah lonjakan inflasi terbesar dalam satu generasi tiga tahun lalu.
Philip Lane mengatakan kepada Financial Times dalam wawancara menjelang pertemuan penting bank pada 6 Juni: “Kecuali ada kejutan besar, pada saat ini sudah cukup dari apa yang kita lihat untuk menghilangkan tingkat pembatasan tertinggi.”
Investor bertaruh dengan sangat yakin bahwa ECB akan menurunkan suku bunga deposito acuannya sebesar seperempat persen dari level tertinggi sepanjang sejarah sebesar 4 persen pada pertemuan minggu depan setelah inflasi Zona Euro turun mendekati target 2 persen bank.
Bank sentral Swiss, Swedia, Ceko, dan Hungaria telah menurunkan biaya pinjaman tahun ini sebagai respons terhadap penurunan inflasi. Namun di antara ekonomi besar dunia, Fed dan Bank of England tidak diharapkan akan menurunkan suku bunga sebelum musim panas dan Bank of Japan dianggap lebih mungkin untuk terus menaikkannya.
Ditanya apakah ia bangga bahwa ECB berada dalam posisi untuk menurunkan suku bunga lebih awal dari yang lain, Lane mengatakan: “Bank sentral bercita-cita untuk sebosan mungkin dan saya harap bank sentral bercita-cita untuk memiliki ego seminimal mungkin.”
Ia menambahkan bahwa salah satu alasan utama mengapa inflasi turun lebih cepat di Zona Euro daripada di AS adalah karena wilayah tersebut lebih terpukul oleh goncangan energi yang dipicu oleh invasi Rusia ke Ukraina. “Menangani perang dan masalah energi telah mahal bagi Eropa,” katanya.
“Tetapi dalam hal langkah pertama itu [dalam mulai menurunkan suku bunga] itu adalah tanda bahwa kebijakan moneter telah berhasil dalam memastikan bahwa inflasi turun dengan tepat waktu. Dalam hal itu, saya pikir kami telah berhasil.”
Lane mengatakan para pembuat kebijakan ECB perlu menjaga suku bunga dalam wilayah pembatasan tahun ini untuk memastikan bahwa inflasi terus turun dan tidak terjebak di atas target bank, yang dia peringatkan “akan sangat bermasalah dan mungkin cukup menyakitkan untuk dihilangkan”.
Namun, ia mengatakan kecepatan di mana bank sentral menurunkan biaya pinjaman di Zona Euro tahun ini akan ditentukan dengan menilai data untuk memutuskan “apakah proporsional, apakah aman, dalam wilayah pembatasan, untuk bergerak turun”.
Philip Lane: ‘Bank sentral bercita-cita untuk sebosan mungkin’ © Peter Juelich/FT
“Hal-hal akan berliku dan hal-hal akan berangsur-angsur,” kata Lane, yang bertanggung jawab membuat dan mempresentasikan keputusan suku bunga yang diusulkan sebelum diputuskan oleh 26 anggota dewan gubernur minggu depan.
“Cara terbaik untuk membingkai debat tahun ini adalah bahwa kita masih perlu membatasi sepanjang tahun,” tambahnya. “Tetapi dalam wilayah pembatasan kita dapat bergerak turun sedikit.”
Lane mengatakan dalam pidato pada hari Senin: “Kecepatan pemangkasan suku bunga berikutnya akan lebih lambat jika ada kejutan naik pada inflasi mendasar . . . dan tingkat permintaan” tetapi akan “lebih cepat jika ada kejutan turun” pada inflasi dan permintaan. Dia kemudian memberitahu para wartawan di acara Dublin: “Diskusi tentang pemotongan suku bunga minggu depan bukanlah sebuah deklarasi kemenangan.”
Meskipun data terbaru menunjukkan pertumbuhan upah di Zona Euro meningkat ke tingkat mendekati rekor di awal tahun ini, Lane mengatakan “arah keseluruhan upah masih menunjukkan perlambatan, yang sangat penting”, menambahkan bahwa hal ini didukung oleh pelacak upah ECB sendiri.
Beberapa analis telah memperingatkan bahwa jika ECB menyimpang dari Fed dengan memotong suku bunga lebih agresif, itu bisa menyebabkan euro melemah dan meningkatkan inflasi dengan menaikkan harga impor ke blok tersebut.
Lane mengatakan ECB akan memperhitungkan setiap pergerakan kurs yang “signifikan”, namun menunjukkan bahwa “tidak ada pergerakan yang signifikan” dalam arah ini. Euro telah pulih sebesar satu per lima terhadap dolar AS dari level terendah enam bulan pada April dan tetap naik selama setahun terakhir.
Sebaliknya, ia mengatakan keterlambatan dalam waktu yang diharapkan dari pemotongan suku bunga Fed telah mendorong naiknya imbal hasil obligasi AS dan hal ini telah mengerek imbal hasil jangka panjang obligasi Eropa.
“Mekanisme tersebut berarti bahwa untuk setiap suku bunga yang kami tetapkan, Anda mendapatkan pengetatan tambahan dari kondisi AS,” katanya, menunjukkan bahwa ECB mungkin harus menutupinya dengan pemotongan tambahan pada suku bunga deposito jangka pendeknya. “Semua hal lain sama, jika ujung panjang mengetat lebih banyak, maka cara Anda memikirkan tentang ujung pendek berubah.”
Inflasi Zona Euro telah turun dari di atas 10 persen pada puncaknya pada tahun 2022 menjadi level terendah hampir tiga tahun sebesar 2,4 persen pada April, namun diperkirakan akan naik menjadi 2,5 persen saat data untuk Mei keluar minggu ini.
Lane mengatakan bahwa “jumlah tekanan biaya yang masih signifikan” yang berasal dari pertumbuhan upah yang cepat mendorong naiknya harga jasa berarti bahwa ECB harus menjaga kebijakan pembatasan hingga tahun 2025.
“Tahun depan, dengan inflasi yang terlihat mendekati target, maka memastikan suku bunga turun ke level yang konsisten dengan target tersebut − itu akan menjadi debat yang berbeda,” katanya.
Seberapa jauh ECB memotong suku bunga secara keseluruhan akan bergantung pada penilaian mereka terhadap tingkat netral yang disebut, titik di mana tabungan dan investasi seimbang pada level yang diinginkan, di mana output berada pada potensi ekonomi dan inflasi berada pada target.
Estimasi tingkat netral bervariasi tetapi Lane mengatakan kemungkinan akan menyiratkan suku bunga kebijakan pada atau sedikit di atas 2 persen, meskipun hal ini bisa lebih tinggi jika “transisi hijau yang energik” ke energi terbarukan atau keuntungan besar dari kecerdasan buatan generatif memicu lonjakan investasi.
Penyampai tambahan oleh Jude Webber di Dublin