Laporan pekerjaan bulan April di bawah ekspektasi para ekonom, memberi mereka harapan bahwa pasar tenaga kerja yang lebih lembut dapat mengurangi tekanan pada inflasi upah.
Jumlah pekerjaan secara keseluruhan lebih rendah dari yang diharapkan dengan AS menambahkan 175.000 pekerjaan, peningkatan bulanan terkecil dalam enam bulan. Tingkat pengangguran naik dari 3,8% pada bulan Maret menjadi 3,9% pada bulan April namun tetap di bawah 4% selama 27 bulan berturut-turut, bukti dari pasar tenaga kerja yang kuat secara historis. Di tempat lain dalam laporan Jumat, upah tumbuh 0,2% pada bulan April dari bulan sebelumnya, sedikit di bawah 0,3% yang diprediksi.
Data pekerjaan dan pertumbuhan upah digunakan sebagai penanda inflasi karena dapat memberikan indikasi kesediaan dan kemampuan konsumen untuk berbelanja. Jika konsumen bekerja dan dapat dengan mudah menemukan pekerjaan baru, mereka dapat berbelanja di dunia luar. Hal ini pada gilirannya meningkatkan permintaan, yang berarti bisnis dapat menetapkan harga yang lebih tinggi untuk barang dagangan mereka. Selain itu, ketika upah terus naik, bisnis biasanya harus meneruskan sebagian, atau seluruh, kenaikan biaya tersebut kepada konsumen dalam bentuk harga yang lebih tinggi. Ketika upah dan tingkat kerja cenderung turun, tekanan pada harga menjadi lebih rendah, itulah mengapa bahkan penurunan sedikit dalam laporan pekerjaan ini menarik perhatian para ekonom.
Namun masih terlalu dini untuk membuat kesimpulan yang pasti, menurut kepala strategi investasi dan penelitian Glenmede Jason Pride.
“Satu bulan tidak membuat tren, namun laporan pekerjaan hari ini kemungkinan memberi Fed keyakinan yang sangat dibutuhkan bahwa kenaikan suku bunga mungkin mulai melakukan tugasnya,” kata dia dalam sebuah catatan.
Untuk ada indikasi jelas bahwa inflasi terkendali, pertumbuhan upah harus tetap di bawah 0,3% selama setidaknya tiga bulan berturut-turut, kata Pride kepada Fortune melalui email. “Ini seperti permainan tic-tac-toe, tidak ada yang menang jika semua yang bisa Anda rangkai hanya satu atau dua kali berturut-turut,” katanya.
Sementara itu, inflasi konsumen meningkat menjadi laju tahunan 3,5% pada bulan Maret, masih di atas target Fed sebesar 2% yang dianggap sebagai tingkat kenaikan harga yang stabil.
Di Wall Street, investor harus mengambil setiap rilis data ekonomi dengan kacamata yang objektif selama setahun terakhir. Awalnya ada kekhawatiran akan resesi, namun kekhawatiran tersebut lenyap, digantikan dengan harapan akan pendaratan yang lembut (meskipun bahkan itu diperdebatkan). Pada awal tahun, ketika tampaknya Fed akan memulai tahun pemotongan suku bunga, data inflasi tidak mau turun, menunda harapan semua orang. Beberapa bulan berputar-putar ini tidak luput dari perhatian.
“Roller coaster emosi investor tersebar luas saat kita memasuki periode yang lemah secara musiman,” kata kepala petinggi investasi Comercia Wealth Management John Lynch dalam sebuah catatan analis.
Di samping data yang berputar-putar, laporan hari ini menunjukkan hanya sedikit peningkatan dalam angka pengangguran. Ekonom Paul Krugman menunjukkan di X bahwa jika angka tersebut diperluas untuk menunjukkan dua angka desimal, tingkat pengangguran naik dari 3,83% pada Maret menjadi 3,87% pada April—kenaikan hanya 4 basis poin. Namun, hal ini menarik perhatian dari Wall Street dengan alasan bahwa ini menandakan awal penurunan dalam pasar tenaga kerja.
Sejauh ini, perjuangan inflasi ini tidak biasa karena tren penurunannya tidak sesuai dengan lonjakan pengangguran biasa. Hal ini memberikan keyakinan kepada harapan akan pendaratan yang lembut, bahwa inflasi akan turun tanpa mendorong ekonomi AS ke dalam resesi, yang biasanya terdiri dari pemutusan hubungan kerja dan peningkatan pengangguran yang menyusul. Fed telah berusaha untuk membimbing ekonomi menuju pendaratan yang lembut sejak inflasi mencapai puncaknya 9% pada musim panas 2022. Kemajuan awal menuju pendaratan yang lembut mengejutkan banyak pengamat, namun sekarang kilometer terakhir inflasi terbukti sulit untuk ditenangkan.
Inflasi sejauh ini tetap tinggi lebih lama dari yang diharapkan oleh Fed dan para ekonom. Hal ini akhirnya memengaruhi perkiraan pemotongan suku bunga tahun ini. Setelah beberapa harapan bahwa pemotongan pertama akan terjadi pada bulan Juni, konsensus sekarang tampaknya adalah bahwa satu akan terjadi pada musim gugur. Angka pengangguran yang sedikit lebih tinggi menunjukkan ekonomi yang merasakan tekanan dari siklus pengetatan suku bunga. Namun, mereka masih belum membuktikan apa pun sampai saat ini.
“Terutama untuk tenaga kerja yang ketat yang telah menjadi angin ekor kunci bagi inflasi yang terus berlanjut, sedikit pelemahan bertahap mungkin tidak selalu merupakan perkembangan yang tidak diinginkan, namun kemajuan lebih lanjut perlu dilihat sebelum investor dapat mengharapkan pemotongan suku bunga yang segera dari Fed,” kata Pride.
Pasar tenaga kerja mungkin sudah lebih lembut daripada yang tercermin dalam data, menurut peneliti ekuitas Richard de Chazal dari William Blair. Dia mengutip beberapa perbedaan antara survei tenaga kerja yang berbeda, yang mungkin tidak secara tepat memperhitungkan efek imigrasi dalam beberapa bulan terakhir. Sekarang setelah hal tersebut teratasi, data menunjukkan pasar kerja yang lebih sejuk dari yang sebelumnya dipikirkan. “Laporan hari ini lebih membantu untuk mengkonfirmasi bahwa kekuatan pasar tenaga kerja memang mulai mengendur secara lebih nyata,” kata de Chazal dalam catatan analis.
Mengapa data tersebut melambat bisa sama pentingnya dengan apakah data tersebut terus melakukannya. “Data pekerjaan akan selalu melambat, namun mungkin dengan dua alasan yang sangat berbeda,” kata de Chazal kepada Fortune via email. “Entah kita kehabisan pekerja untuk dipekerjakan—imigrasi telah membantu di sini secara signifikan—jadi itu adalah alasan yang baik. Atau perusahaan benar-benar melambat dalam perekrutan, dan mungkin mendekati pemecatan. Itu kurang baik.”
Para ekonom meyakini bahwa imigrasi hampir pasti telah membantu menjaga pasar kerja tetap stabil dalam beberapa bulan terakhir. Lonjakan pekerja baru pasca pandemi yang masuk ke negara tersebut kemungkinan besar telah membantu pengusaha mengisi peran yang sebaliknya tidak akan mampu mereka isi.
Namun jika angka pekerjaan turun karena perusahaan tidak mampu untuk merekrut, itu lebih bermasalah dan bisa menjadi tanda pemecatan, yang biasanya merupakan pertanda resesi. Untuk menilai apakah itu memang kasusnya, “beban bukti ada pada laba perusahaan untuk melebihi perkiraan,” kata Lynch.
Karena “saat margin semakin tertekan, keinginan untuk mempertahankan pekerja memudar,” tambah de Chazal melalui email.
Subscribe to the CFO Daily newsletter to keep up with the trends, issues, and executives shaping corporate finance. Sign up for free.