Tawaran pengambilalihan yang tidak diminta oleh BHP senilai £31 miliar terhadap Anglo American telah mengguncang industri pertambangan, memicu spekulasi bahwa perusahaan bersejarah tersebut siap untuk dijual atau dipecah.
Anglo menolak tawaran awal pada hari Jumat sebagai “sangat tidak menarik” tetapi para investor mengharapkan BHP untuk kembali dengan penawaran yang lebih baik atau untuk munculnya pesaing dengan tawaran bersaing.
“Menurut saya, ada banyak risiko interloper,” kata seorang investor sektor pertambangan besar. “Detail dari Anglo ada di setiap meja CEO, itu yang dapat saya pastikan.”
Anglo, yang sedang mengadakan pertemuan tahunan pemegang sahamnya di London pada hari Selasa, adalah bisnis yang luas yang meliputi tambang tembaga yang diinginkan di Peru dan Chile, operasi bijih besi dan platinum yang kompleks di Afrika Selatan, dan perusahaan berlian De Beers yang berusia 136 tahun.
Para pesaing pertambangan dengan kekuatan untuk melakukan tawaran yang kompetitif termasuk perusahaan pertambangan Anglo-Australia Rio Tinto dan Glencore yang terdaftar di UK. Pesaing dari Amerika Utara seperti Barrick Gold milik Mark Bristow juga kemungkinan besar sedang mempertimbangkan opsi mereka, sementara tawaran untuk seluruh atau sebagian dari Anglo American dari Vale Brasil, Vedanta Resources India, atau pemain China seperti Zijin Mining tidak dapat diabaikan, kata para analis.
Glencore: lebih cocok daripada BHP?
Glencore, bersama dengan saingan yang terdaftar di London, Rio, adalah penawar alternatif yang paling layak bagi Anglo, menurut analis dan investor. CEO-nya, Gary Nagle, kemungkinan telah memeriksa bisnis Anglo dan proposal BHP sejak berita tentang pendekatan tersebut muncul pekan lalu.
Perusahaan pedagang-kum-pertambangan yang bermarkas di Swiss ini adalah salah satu dari para pemain utama pertambangan yang paling alami dalam melakukan akuisisi, karena dibangun oleh mantan CEO Ivan Glasenberg, yang lebih suka membeli aset yang sudah ada daripada mengembangkan tambang baru. Glasenberg, yang memiliki sekitar 10 persen saham perusahaan, tetap menjadi pemegang saham terbesarnya.
Banyak tambang Anglo akan lebih cocok dalam portofolio Glencore daripada dengan BHP, menurut analis dan pelaku pasar. Glencore dan Anglo memiliki 44 persen masing-masing dari tambang tembaga Collahuasi yang diinginkan di Chile, yang berarti pengambilalihan akan memberikan kontrol hampir penuh kepada Glencore.
Sementara BHP telah meminta Anglo untuk memisahkan Kumba Iron Ore di Afrika Selatan sebelum pengambilalihan apa pun, Glencore kemungkinan akan mengintegrasikannya ke dalam operasinya sendiri di negara itu. Perusahaan Swiss ini memiliki tambang batubara di Afrika Selatan dan telah lama bermain-main dengan membangun bisnis bijih besi. Perusahaan ini memperdagangkan logam tersebut tetapi tidak menambangnya. Dengan alasan yang sama, perusahaan ini juga akan tertarik pada proyek bijih besi Minas-Rio milik Anglo di Brasil.
“Ini lebih cocok daripada BHP,” kata Ben Davis di bank investasi Liberum, menambahkan bahwa Glencore “sepertinya memiliki bandwith yang tak terbatas untuk strategi korporat dibandingkan dengan orang lain.”
Glencore saat ini sedang dalam proses mengakuisisi divisi batu bara Teck Resources senilai $9 miliar.
Tantangan bagi Glencore mungkin adalah ukuran kesepakatan itu, tambah Davis. Nilai pasar Glencore lebih besar dari Anglo tetapi separuh dari BHP. Saham Glencore akan tersisa sekitar 60 persen dari entitas gabungan, katanya.
Rio Tinto: ingin beragam
Nilai pasar Rio Tinto sebesar $118 miliar juga lebih kecil dari BHP, tetapi perusahaan pertambangan terbesar kedua di dunia ini cukup besar untuk melakukan penawaran semua saham untuk sebagian atau seluruh Anglo.
Perusahaan pertambangan yang terdaftar di UK ini sangat bergantung pada operasi bijih besi yang sangat menguntungkan di Australia Barat dan ingin beragam. Perusahaan ini masih memperluas tambang tembaga Oyu Tolgoi di Mongolia, tetapi selain itu memiliki pilihan terbatas untuk meningkatkan produksi logam tersebut, yang permintaannya diperkirakan akan melonjak selama transisi energi.
“Di Rio, kebutuhan akan diversifikasi itu lebih jelas,” kata Davis. Rio sedang mengembangkan proyek pertambangan terbesar di dunia di Republik Guinea tetapi tambang itu hanya akan menyediakan lebih banyak bijih besi.
Berbeda dengan BHP, Rio juga memiliki operasi di Afrika Selatan dan bisnis berlian yang sudah ada, yang dapat membantu mengelola unit berlian De Beers milik Anglo. Anglo dan Rio juga sama-sama memiliki daftar utama di UK, yang dapat memudahkan transaksi apa pun. Namun, Rio tidak akan menginginkan aset batu bara pembuat baja Anglo, setelah keluar dari bisnis batu bara pada tahun 2018.
Barrick Gold: mengejar tembaga
Barrick Gold yang terdaftar di Kanada juga mungkin tertarik. Perusahaan pertambangan emas terbesar kedua di dunia ini telah berusaha untuk meningkatkan aksesnya ke tembaga di bawah pimpinan South African yang berjiwa petualang, Mark Bristow.
Bristow mendirikan perusahaan pertambangan emas Randgold Resources di Afrika Selatan pada tahun 1995 dan membesarkannya menjadi perusahaan yang disukai di Bursa Efek London sebelum bergabung dengan Barrick yang lebih besar pada tahun 2018.
Kembali ke Afrika Selatan dan LSE untuk membeli Anglo American akan menjadi pencapaian besar bagi Bristow, kata John Meyer, seorang analis pertambangan di SP Angel. “Ini akan menjadi pièce de résistance bagi karier Mark Bristow.”
Pretender lain
Seseorang yang lebih mengetahui Anglo daripada kebanyakan orang adalah mantan kepala Mark Cutifani, yang diangkat sebagai ketua divisi logam dasar independen Vale pada Juli 2023. Perusahaan pertambangan bijih besi Brasil memisahkan unit berfokus pada tembaga dan nikel ke dalam struktur baru tahun lalu, menjual 10 persen sahamnya ke Arab Saudi dengan harga hampir $3 miliar.
Pada saat itu, Vale mengatakan bahwa bisnis tersebut akan mengalokasikan hingga $30 miliar untuk proyek-proyek baru selama dekade mendatang dan mungkin mempertimbangkan penawaran saham perdana atau penggabungan dalam tiga tahun.
Dengan Cutifani di kemudi dan uang untuk dihabiskan, Vale lebih baik daripada kebanyakan orang untuk menargetkan Anglo, atau sebagian dari tambangnya, tetapi tidak memiliki sahamnya sendiri untuk melakukan kesepakatan saham penuh.
Perusahaan pertambangan yang didukung negara China, seperti Zijin Mining, atau kelompok India seperti Vedanta, juga mungkin berusaha mengalahkan tawaran BHP atau membuat penawaran untuk aset tunggal Anglo, kata Meyer.
Anil Agarwal pendiri Vedanta adalah pemegang saham terbesar Anglo antara 2017 dan 2019 melalui struktur kompleks yang menimbulkan spekulasi bahwa ia berencana untuk mengajukan tawaran untuk seluruh perusahaan.
China memiliki permintaan besar untuk tembaga dan besi, dan mengendalikan tambang produksi adalah prioritas kritis bagi Beijing.
“Saya pikir cukup mungkin bahwa China akan terlibat,” kata Meyer. “Pertanyaannya adalah perusahaan milik negara China mana yang paling siap untuk melakukannya?”
Rio, Glencore, Barrick, dan Vale menolak untuk berkomentar. Vedanta dan Zijin telah dihubungi untuk berkomentar.