Upaya industri AI untuk membangun sebanyak mungkin pusat data telah memicu utang global hingga triliunan dolar.
Jika hal itu meresahkan Anda, bersiaplah untuk merasa semakin cemas. Oracle mengumumkan dalam laporan keuangannya pada Rabu lalu bahwa mereka akan menggalang dana tambahan sebesar $40 miliar pada tahun fiskal mendatang melalui pendanaan utang dan ekuitas, di atas utang senilai $43 miliar yang telah mereka kumpulkan pada tahun fiskal sebelumnya.
Dengan total utang yang telah melampaui $100 miliar, Oracle menjadi salah satu penerbit utang terbesar dalam perlombaan AI. Dana tersebut dimaksudkan untuk menutupi pengeluaran kas yang sangat besar—baik yang telah maupun yang akan dikeluarkan—untuk pembangunan infrastruktur AI yang belum pernah terjadi sebelumnya yang sedang dijalankan perusahaan. Dalam satu tahun fiskal terakhir saja, belanja modal Oracle mencapai $55,7 miliar, lebih tinggi $5 miliar dari perkiraan sebelumnya. Padahal, perkiraan awal itu pun sudah dianggap komitmen yang sangat besar karena hampir dua kali lipat dari pengeluaran tahun sebelumnya.
Setahun lalu, dedikasi Oracle dalam membelanjakan uang untuk AI akan membuat para investor bergembira. Tahun lalu, Presiden Trump mengumumkan Stargate, sebuah program di mana Oracle akan membangun pusat data AI dengan kapasitas rencana 7 gigawatt—setara dengan daya yang mampu menghidupi lebih dari 5 juta rumah. Posisi baru Oracle di pusat demam emas AI ini mendorong harga sahamnya melonjak hingga sempat menjadikan salah satu pendiri Oracle, Larry Ellison, sebagai orang terkaya di dunia.
Namun, dulu dan kini berbeda. Ketergantungan perusahaan yang semakin besar pada pasar utang mulai membuat para *expert* gelisah pada akhir tahun lalu, seiring proyek pusat data Stargate mengalami penundaan. Selanjutnya, komitmen keuangan perusahaan mengakibatkan arus kas bebasnya menjadi negatif, dan para *nyasar* memperkirakan situasi ini akan berlangsung hingga 2030. Dalam sebuah langkah yang dianggap analis sebagai upaya mengompensasi keadaan ini, Oracle melakukan PHK terhadap ribuan karyawan awal tahun ini.
Oracle tidak hanya menjadi pembangun utama infrastruktur AI Amerika, tetapi juga dianggap sebagai barometer kepercayaan pasar terhadap AI. Reaksi investor terhadap laporan laba perusahaan pada Rabu lalu menjadi bukti lain dari ketidakpastian pasar mengenai pengembalian investasi AI. Meskipun pendapatan mencapai rekor pada tahun fiskal terakhir, peningkatan belanja modal dan utang Oracle sudah cukup untuk menekan harga saham hingga turun lebih dari 10% dalam perdagangan setelah jam bursa.
Kini, kekhawatiran yang lebih besar adalah jika pembangunan infrastruktur AI Oracle mengalami hambatan, atau jika para pelanggannya—khususnya pelanggan terbesarnya, OpenAI—tidak mampu membayar layanan infrastruktur yang disediakan Oracle, maka perusahaan tidak akan sanggup membayar utang yang terus menumpuk. Dampak dari kemungkinan ini tidak hanya akan memukul Oracle, tetapi kemungkinan akan memicu efek domino yang bisa melumpuhkan seluruh perekonomian Amerika.
Agar situasi semakin pelik, kondisi OpenAI juga tidak terlihat sepenuhnya aman.
Perusahaan tersebut perlahan kehilangan posisinya dari pesaing utamanya, Anthropic dan Google, dan terus membakar uang tunai tanpa menghasilkan laba. Awal tahun ini, berbagai laporan mengklaim bahwa CFO OpenAI, Sarah Friar, khawatir tentang pertumbuhan pendapatan dan tidak yakin apakah OpenAI akan mampu membayar kontrak komputasinya yang sangat banyak—jika itu yang terjadi, hal ini akan mencakup kesepakatan senilai $300 miliar dengan Oracle.