Bank of America mengatakan bahwa pasar saham yang saat ini terjadi, yang disebut sebagai pasar bullish “apa pun selain obligasi”, telah menyebabkan pasar saham menjadi sangat terpusat pada saham-saham besar.
Perusahaan tersebut sedang memantau hasil riil 10 tahun dan penyebaran kredit untuk sinyal kapan reli yang dipimpin oleh kecerdasan buatan tersebut bisa berakhir.
BofA mengatakan bahwa hasil yang lebih tinggi dan penyebaran yang lebih ketat dapat memicu alarm resesi dan memicu penjualan saham.
Bank of America telah menciptakan istilah untuk apa yang terjadi di pasar saat ini, menyebutnya sebagai “apa pun selain obligasi” bull run.
Perusahaan tersebut mencatat bahwa pada kuartal keempat tahun 2023, saham dan kripto memimpin. Pada tiga bulan pertama tahun 2024, komoditas dan… ya, masih kripto. Dan sejauh ini di kuartal kedua, saatnya dolar AS bersinar.
Meskipun hal ini menguntungkan bagi para pedagang yang berada di posisi yang tepat di berbagai kelas aset, BofA memperingatkan bahwa ini merupakan hasil dari pengeluaran pemerintah yang besar, dan bisa berakhir jika beberapa kondisi kunci terpenuhi.
Kunci utamanya adalah kohort perusahaan teknologi mega-cap yang telah lama mendominasi performa pasar saham, sebagian besar karena keterkaitannya dengan kecerdasan buatan. BofA mengatakan bahwa reli “apa pun selain obligasi” telah menciptakan kegembiraan khusus di bawah saham-saham terbesar di pasar, dengan 10 teratas menyumbang 34% dari kapitalisasi pasar S&P 500, seperti yang tercermin dalam grafik di bawah ini.
Namun, BofA tidak melihat reli bullish yang luar biasa ini berlangsung selamanya. Perusahaan tersebut menguraikan skenario yang dapat merusak reli tersebut dan akhirnya merusak kepemimpinan saham pertumbuhan mega-cap: hasil riil 10 tahun naik ke kisaran 2,5% hingga 3%, dan/atau hasil yang lebih tinggi dikombinasikan dengan penyebaran kredit yang lebih tinggi untuk memicu ketakutan resesi.
Hasil riil 10 tahun saat ini berada di 2,28%, artinya masih ada jauh untuk menuju sebelum memicu penjualan eventual di jenis nama-nama mega-cap yang banyak bobotnya dalam indeks utama. Seperti yang terlihat dalam grafik di bawah ini, hasil tersebut belum melebihi 2,5% sejak Oktober 2023, dan bahkan saat itu, hanya sebentar.
Juga perlu dipertimbangkan bahwa teknologi mega-cap tidak lagi bergerak naik seperti monolit yang tak terhentikan. Telah terjadi pemisahan dalam saham-saham Magnificent Seven yang berfokus pada kecerdasan buatan ketika Tesla dan Apple mengalami awal yang sulit pada tahun 2024, sementara raksasa seperti Nvidia dan Microsoft tidak menunjukkan tanda-tanda melambat. Kemudian ada Meta, yang naik lebih dari 40% tahun ini menuju pendapatan, tetapi mengalami penurunan harga saham yang signifikan karena pertumbuhannya tidak cukup cepat untuk memuaskan investor.
Divergensi ini telah mengurangi risiko konsentrasi dengan cara yang dapat meredam penjualan eventual. Sementara itu, jika Anda setuju dengan pandangan BofA, Anda harus memperhatikan hasil riil 10 tahun untuk sinyal kapan penurunan tersebut akan terjadi.