Ini bukan sesuatu yang mengagetkan bahwa dokumen penawaran SpaceX, yang diajukan pada malam 20 Mei, menunjukkan bahwa sampai hari ini, perusahaan roket, satelit, dan AI itu punya pendapatan yang kecil dan mencatat kerugian besar. Kapitalisasi pasar mereka setelah IPO yang dijadwalkan pada pertengahan Juni diperkirakan bakal mencapai $1,5 triliun atau lebih, hal itu menyoroti bahwa para penggemar mereka mendasarkan optimisme mereka yang sangat besar hampir secara eksklusif pada hal-hal hebat yang akan datang. Tapi membaca S-1 dengan hati-hati mengungkapkan adanya hambatan besar untuk mencapai performa ajaib yang dibutuhkan untuk memberi imbalan bagi investor yang berbondong-bondong ke debut paling dinanti yang pernah ada.
Alasannya bukan cuma karena SpaceX bakal melawan hukum jumlah besar dengan memulai hidup sebagai perusahaan publik sebagai saham yang sangat mahal. Secara sederhana, seperti yang disorot prospektus, ciptaan Elon Musk pada dasarnya sudah menemukan kembali dirinya sendiri, dari pionir luar angkasa komersial yang menghadapi persaingan cukup ringan, menjadi pemain berpusat pada AI yang bersaing untuk mendapatkan dolar dan pelanggan yang sama, seperti grup hyperscaler yang dipimpin Microsoft, Google, OpenAI, Coreweave, dan berbagai peserta lain yang lebih kecil tapi masih tangguh.
Untuk menang di sektor yang ramai dan panas itu, SpaceX harus mengeluarkan belanja modal yang super-besar untuk pusat data dan R&D yang menghasilkan produk perusahaan segar. Seperti yang ditunjukkan prospektus, pengeluaran yang sudah besar itu semakin cepat, dan mereka bakal terus meningkat selama beberapa tahun ke depan. Namun meraih keuntungan besar dari AI mungkin butuh waktu lebih lama. S-1 juga menyebutkan hal itu. Bisnis ruang angkasa asli mungkin terbukti sangat sukses, tapi kemungkinan tidak cukup besar untuk melakukan sebagian besar pekerjaan. Jelas sekali bahwa ambisi Musk, dan harapan investor seperti yang tercermin dalam valuasi, sangat condong pada performa yang menghancurkan di AI.
Untuk menilai prospek SpaceX, sangat penting untuk mengabaikan hiruk-pikuk Wall Street dan gebyar Musk tentang koloni di bulan, dan memeriksa, melalui prospektus, berapa banyak uang yang sekarang dicurahkan SpaceX untuk membentuk franchise-si AI, dan apa yang dipetiknya dari usaha luar angkasa untuk mendukungnya.
sebuah laporan baru yang sangat bagus dari David Trainer, CEO perusahaan riset keuangan New Constructsis, mengidentifikasi beberapa kelemahan yang mengancam prospek SpaceX. Mereka termasuk struktur tata kelola yang timpang di mana dana, dan individu akan memiliki hampir 60% saham tapi dapat hampir tidak ada kekuatan suara. Sebagai gantinya, Elon Musk akan menggunakan kendali yang hampir total; pendiri dan CEO itu tidak bisa diberhentikan dari jabatannya oleh suara pemegang saham dan bebas menunjuk dewan yang didominasi orang dalam. Trainer juga mencatat bahwa SpaceX akan membuat debut publicnya sebagai pemain paling tidak menguntungkan di semua bisnis utamanya.
Bendera merah lainnya: Trainer menggali S-1 untuk enemukan bahwa bagian terbesar dari perkiraan hasil IPO sudah digunakan. Jadi pertanyaan muncul, darimana semua uang yang dibutuhkan untuk belanja modal ini akan berasal? Potensi penerbitan saham dan pinjaman yang dibutuhkan untuk menggerakkan AI, itu bisa menjadi negatif besar bagi investor.>>
>