Selama bertahun-tahun, SoFi Technologies (SOFI) punya masalah identitas di mata investor. Apakah ini bank digital yang harus dinilai seperti lembaga keuangan tradisional—dengan kelipatan sederhana dan sensitifitas siklikal—atau platform bertenaga teknologi yang pantas diperdagangkan seperti perusahaan software bertumbuh tinggi? CEO Anthony Noto baru-baru ini memperjelas posisinya dalam debat itu.
Dalam telepon pendapatan terbaru, Noto kembali menyoroti kinerja SoFi terhadap "Rule of 40" Wall Street, tolok ukur yang biasa dipakai buat perusahaan software. Metrik ini, yang menggabungkan pertumbuhan pendapatan dan margin laba, digunakan luas buat menilai apakah perusahaan menyeimbangkan ekspansi dan profitabilitas degan efisien. Dengan menarik perhatian ke Rule of 40, Noto memberi sinyal bagaimana dia percaya investor harus menilai SoFi: bukan sebagai pemberi pinjaman bertumbuh lamban, tapi sebagai platform layanan keuangan berteknologi yang diversifikasi.
Pertanyaan buat investor sekarang adalah apakah pasar akhirnya akan menerima kerangka itu. Dengan begitu, mari lihat lebih dekat apa yang angka-angka dan narasinya benar-benar bilang ke kita.
Tentang Saham SoFi Technologies
SoFi Technologies adalah platform layanan keuangan yang beroperasi sebagai toko serba ada buat produk keuangan digital. Ia beroperasi lewat segmen Lending, Technology Platform, dan Financial Services, menargetkan konsumen dengan skor kredit tinggi. Segmen Lending adalah fondasi bisnisnya, menyediakan pinjaman pribadi, refinancing pinjaman mahasiswa, dan pinjaman rumah. Segmen Financial Services menawarkan serangkaian produk konsumen, termasuk SoFi Checking and Savings, SoFi Invest (investasi saham dan robo-investing), dan SoFi Credit Card. Terakhir, segmen Technology Platform menyediakan infrastruktur perbankan B2B lewat Galileo (pemrosesan pembayaran) dan Technisys (perbankan inti berbasis cloud) ke lembaga keuangan lain secara global. Kapitalisasi pasar SoFi saat ini di $20,9 miliar.
Saham perusahaan jasa keuangan ini sudah turun 38% secara year-to-date (YTD). Saham SOFI melonjak tahun lalu, didorong oleh serangkaian laporan pendapatan kuartalan yuang kuat. Namun, saham ini gagal mempertahankan momentum itu tahun ini karena sejumlah hambatan.
Pada bulan Maret, short seller Muddy Waters Research mengeluarkan laporan kritis tajam yang menuduh perusahaan melakukan manipulasi akuntasi. Valuasi yang tinggi dan kelemahan luas di sektor fintech juga membebani saham SOFI. Minggu lalu, saham anjlok setelah perusahaan mengeluarkan panduan pertumbuhan pendapatan kuartal kedua di bawah konsensus dan menahan diri dari menaikkan prospek setahun penuh.
Noto Berpendapat SoFi Layak Dinilai Seperti Software
Manajemen menggunakan telepon pendapatan baru-baru ini buat mengatasi setidaknya satu isu yang membebani saham SOFI tahun ini—valuasi yang tinggi. CEO Anthony Noto menyoroti bahwa SoFi sekarang telah mengungguli tolok ukur Rule of 40 Wall Street selama 18 kuartal berturut-turut. Dengan melakukannya, Noto memberi sinyal keyakinannya bahwa pasar harus menilai SoFi seperti perusahaan teknologi margin tinggi daripada bank tradisional pertumbuhannya lambat.
Rule of 40 adalah prinsip software-as-a-service (SaaS) dan modal ventura yang menyatakan bahwa gabungan tingkat pertumbuhan pendapatan dan margin laba perusahaan harus melebihi 40% agar diangap "sehat." Ini menyeimbangkan trade-off antara berkembang cepat dan untungl, dengan skor gabungan lebih tinggi menandakan potensi valuasi premium. Perusahaan yang secara konsisten melewati ambang 40% sering memerintahkan kelipatan pendapatan lebih tinggi, dalam beberapa kasus diperdagangkan di sekitar dua kali median sektor.
Di kuartal terakhir, SoFi buat skor Rule of 40 sebesar 72%, menggarisbawahi kekuatan model bisnis diversifikasi dan eksekusi yang solid. Angka itu dihitung dengan menggabungkan pertumbuhan pendapatan 41% dan margin EBITDA yang disesuaikan sebesar 31%. Noto juga menunjukkan, sementara banyak perusahaan berjuang, pertumbuhan pendapatan SoFi terus mendapatkan momentum. Secara keseluruhan, menyoroti metrik ini adalah upatta sadar buat mengalihkan fokus investor ke leverage operasional dan pertumbuhan scalable SoFi, yang lebih karakteristik dari saham teknologi.
Pada tahap ini, bagaimanapun, investor juga harus pertimbangkan valuasi SoFi. Karena Rule of 40 paling erat kaitannya dengan metrik valuasi berbasis pendapatan, mari liat rasio harga-ke-penjualan (P/S) forward So Fi, yang saat ini di 5,6 kali. Tentu, itu mewakili premi lebih dari 50% di atas median sektor 2,9 kali, tapi seperti catatan sebelumnya, perusahaan yang secara konsisten melampaui Rule of 40 bisa punya kelipatan valuasi mendekat dua kali median sektor. Dalam konteks itu, saham SOFI tidak kelihatan kelebihan valuasi. Gambarannya jadi lebih rumit saat kita pertimbangin rasio harga-ke-laba (P/E) forward, yuang untuk SoFi ada di 26,9 kali, lebih dengan dua kali median dari sektor 10 kali. Mrih, perusahaan teknologi biasanya diperdagangkan adi kelipatan P/E antare 20 kali ind hingga 40 kali, yang mana mnunjukan bahwa SOFR bisa dinilai ciukup Idup-bahkan terlalu…—ji pitek—jesiv…(transitions e—) *if can in(ut ef ut lo)((‘I(breached)’)( so end–)>kes…selesa.