Capital Southwest (CSWC) diperdagangkan dengan rasio harga terhadap nilai buku 1,40x. Perusahaan ini memiliki investasi senilai $2,01 miliar di 132 perusahaan. Pendapatan investasi bersihnya dapat menutupi 94% dari pembayaran dividen kuartalan sebesar $0,64. Tapi, ada catatan: aset yang tidak menghasilkan (non-accrual) telah naik jadi 1,5% dari portofolio. Cadangan pendapatan kena pajak yang belum dibagikan, sebesar $1,02 per saham, hanya cukup untuk 17 kuartal pembayaran dividen tambahan.
Ancaman utama untuk kelangsungan dividen CSWC adalah jika Federal Reserve memotong suku bunga lagi. Setiap penurunan 75 basis point akan mengurangi pendapatan investasi bersih tahunan sebesar $0,19 per saham. Jika suku bunga turun 200 basis point, maka pendapatan itu tidak akan bisa menutupi dividen sama sekali.
Seorang analis yang tepat memprediksi NVIDIA di tahun 2010 baru saja merilis 10 saham AI terbaiknya. Dapatkan daftarnya secara GRATIS di sini.
Capital Southwest adalah BDC yang dikelola secara internal. Mereka memberi pinjaman ke perusahaan-perusahaan kelas menengah kecil. Caranya, mereka meminjam dengan suku bunga rendah dan meminjamkan dengan bunga lebih tinggi. Selisihnya (spread) dibagikan ke pemegang saham sebagai pendapatan. Hampir semua pinjamannya (95%) menggunakan suku bunga mengambang (floating-rate), jadi pendapatannya naik saat suku bunga tinggi dan turun saat suku bunga rendah.
Pembayaran dividen rutin bulanan saat ini masih aman tertutupi oleh pendapatan investasi bersih. Namun, dividen tambahannya bergantung pada cadangan pendapatan kena pajak (UTI) sebesar $1,02 per saham tadi.
Selain risiko suku bunga, kualitas kredit juga perlu diawasi. Persentase pinjaman bermasalah (non-accrual) terus naik dalam tiga kuartal terakhir. Tapi, berita baiknya adalah mayoritas peminjam masih membayar dengan uang tunai, bukan sekadar menambah utang (PIK interest).
Saham CSWC saat ini diperdagangkan dengan premium sekitar 32% di atas nilai bukunya. Beberapa analis memberikan target harga yang sedikit di atas level saat ini. Valuasi ini mencerminkan ekspektasi pasar terhadap kemampuan perusahaan menghasilkan pendapatan yang kuat.