Ekonom sudah berdebat berbulan-bulan apakah resesi akan datang. Satu indikator ekonomi memperkirakan kebanyakan perdebatan itu sudah tidak relevan.
Mark Zandi, ekonom utama di Moody’s Analytics, mengatakan ekonomi AS mungkin sudah dalam resesi, menurut Indeks Siklus Ganas (VCI). Ini adalah indikator ekonomi yang dibuat Zandi dan rekan-rekannya.
Alat ini digunakan untuk mengidentifikasi kapan ekonomi masuk resesi dengan mengukur seberapa cepat pengangguran naik. Ini adalah versi yang disesuaikan dengan angkatan kerja dari aturan Sahm—yang memberi sinyal resesi jika rata-rata tiga bulan tingkat pengangguran naik lebih dari setengah poin persen di atas titik terendahnya dalam 12 bulan sebelumnya. VCI menggunakan rata-rata bergerak lima tahun tingkat partisipasi angkatan kerja untuk menyesuaikan tingkat pengangguran, dan menyala merah ketika rata-rata tiga bulan naik lebih dari satu poin persen dalam setahun terakhir. Menurut Zandi, VCI telah meningkat lebih dari satu poin persen pada Januari dan tetap tinggi dalam tiga bulan terakhir.
“Indeks ini telah tepat memprediksi setiap resesi sejak Perang Dunia II tanpa pernah salah memprediksi penurunan ekonomi,” tulis Zandi dalam postingan LinkedIn tentang VCI. “Jika ini terpicu, mungkin butuh waktu bagi Komite Penanggalan Siklus Bisnis dari Biro Riset Ekonomi Nasional untuk mengkonfirmasinya, tetapi kita sebenarnya sudah dalam resesi.”
Banyak tantangan telah mengembalikan kekhawatiran resesi ke dalam pemikiran ekonomi. Banyak ekonom telah menaikkan kemungkinan resesi dalam tahun depan, termasuk Zandi sendiri. Itu karena guncangan minyak dari perang Iran telah menciptakan kegelisahan di seluruh ekonomi. Kepercayaan konsumen tetap rendah, dan hingga bulan lalu, pemberi kerja melaporkan angka pekerjaan yang suram. Banyak ekonom bahkan menyuarakan kekhawatiran akan stagflasi di tengah ketakutan ganda tentang pertumbuhan dan pengangguran. Tetapi bahkan dengan laporan pekerjaan Maret yang lebih baik dari perkiraan (tambah 178.000 pekerjaan), Zandi mengatakan hasil itu memberikan gambaran yang salah dari ekonomi keseluruhan.
“Jangan terlalu senang dengan kenaikan besar pekerjaan gaji Maret,” tulis Zandi dalam postingan di X. “Itu datang setelah penurunan besar di Februari, ketika cuaca musim dingin yang parah dan pemogokan buruh di Kaiser Permanente sangat membebani pekerjaan.” Zandi menunjukkan bahwa sebagian besar pekerjaan tambahan itu gagal mencerminkan kerusakan ekonomi yang ditimbulkan oleh perang Iran, dan bahwa tanpa sektor kesehatan, ekonomi sebenarnya akan kehilangan pekerjaan.
Apakah AS benar-benar dalam resesi?
Dalam postingan LinkedIn-nya, Zandi mengatakan VCI mendekati 5%, menunjukkan tantangan lebih besar daripada yang ditunjukkan laporan pekerjaan Maret. “Itu menunjukkan ada lebih banyak kelonggaran di pasar tenaga kerja daripada yang disiratkan oleh angka pengangguran utama, karena pekerja yang putus asa meninggalkan angkatan kerja sama sekali.”
VCI mencerminkan penilaian yang dibuat oleh ekonom kepala KPMG Diane Swonk tentang angka pekerjaan Maret. “Tingkat pengangguran turun, tetapi karena alasan yang salah: penurunan partisipasi angkatan kerja,” kata Swonk kepada Fortune dalam wawancara baru-baru ini.
Tentu saja VCI hanyalah alat khusus. Dan aturan Sahm, yang dicerminkan oleh VCI, tidak selalu bertahan. Alat itu menyala merah pada musim panas 2024. Namun, AS tidak jatuh ke resesi, sebagian besar berkat “soft landing” yang dibawa oleh pemotongan suku bunga. Pada Februari, aturan Sahm naik hanya 0,26 poin persen, jauh dari ambang kenaikan 0,5 poin persen yang menunjukkan resesi. Tetapi seperti sinyal salah aturan Sahm, VCI tidak menjamin bahwa resesi sudah melanda ekonomi AS. Zandi mencatat itu masih bisa terbukti salah mengingat kondisi ekonomi yang tidak biasa saat ini.
Dan sementara AS menghadapi serangkaian tantangan ekonomi, Ketua Fed Jerome Powell mengabaikan ketakutan akan stagflasi. “Ekonomi AS benar-benar berjalan cukup baik melalui banyak tantangan signifikan dalam beberapa tahun terakhir,” kata Powell bulan lalu setelah keputusan Fed untuk mempertahankan suku bunga tetap. “Sangat luar biasa untuk dilihat.”
Meski demikian, beberapa organisasi telah menaikkan pandangan resesi mereka. Moody’s Analytics memberi kemungkinan 48,6% AS jatuh ke dalam resesi dalam 12 bulan ke depan. Goldman Sachs memprediksi kemungkinan resesi sebesar 30%. Dan EY-Parthenon menempatkan kemungkinannya di 40%. Dan setidaknya, Zandi berpikir VCI meredam angka kuat dari laporan pekerjaan Maret.
“Paling tidak, VCI adalah alasan bagus lain untuk sangat mengurangi pentingnya kenaikan pekerjaan gaji Maret,” tulisnya.