Pengajuan IPO rahasia SpaceX membuat Wall Street ramai membicarakan dibukanya kembali peluang untuk perdana saham teknologi pertumbuhan tinggi, dengan OpenAI dan Anthropic juga bersiap. Tapi, pasar IPO yang menunggu mereka sangat berbeda dengan demam IPO tahun 2021.
Di kuartal pertama 2026, pasar privat sangat aktif, tapi kesempatan untuk ‘exit’ masih terbatas. Data baru dari Crunchbase menunjukkan investor menanam sekitar $300 miliar ke kurang lebih 6.000 startup di seluruh dunia di kuartal itu, naik lebih dari 150% dibanding kuartal sebelumnya dan tahun sebelumnya. Menurut laporan, ini adalah kuartal terbesar untuk venture capital yang pernah tercatat.
“AI mendorong seluruh siklus investasi venture ini. Jadi benar-benar mendominasi,” kata Gené Teare, pemimpin riset di Crunchbase, kepada Fortune. Dia mencatat sekitar 50% modal global masuk ke AI di tahun 2025. Bagian itu naik ke sekitar 80% di Q1 2026, didorong oleh pendanaan raksasa untuk OpenAI, Anthropic, dan xAI.
Modal di Q1 sangat condong ke perusahaan papan atas. Pendanaan tahap akhir lebih dari tiga kali lipat dari tahun lalu—mencapai $246,6 miliar di 584 kesepakatan di Q1—dengan $235 miliar dialirkan hanya ke 158 putaran pendanaan senilai $100 juta atau lebih. Papan Unicorn Crunchbase sekarang memuat kurang lebih 1.700 perusahaan. Tapi, menurut Teare, hanya sekitar 40 dari perusahaan itu yang mendapat pendanaan atau penilaian baru sejak awal 2024, menyisakan sekitar 60% yang masih memakai harga dari siklus lama. Teare bilang pasar sedang “di antara dua dunia”: unicorn era SaaS yang bernilai tinggi dan punya pendapatan bagus tapi tak bisa buktikan pertumbuhan digerakkan AI, serta “perusahaan AI native baru” yang punya angka awal besar tapi masih terlalu dini dan bergejolak untuk pasar publik.
Latar belakang situasi ini adalah efek dari boom IPO 2021 saat pendapatan IPO global melebihi $600 miliar dari sekitar 2.600 sampai 3.000 kesepakatan. Tapi dari 2022 sampai 2024, aktivitas IPO melambat signifikan. Pasar mulai stabil di 2025: IPO global total 1.293 deal mengumpulkan sekitar $171,8 miliar, kenaikan 39% dari tahun sebelumnya, dan prospek untuk 2026 lebih optimis saat nama-nama teknologi besar seperti Chime dan Klarna akhirnya meluncur.
Memasuki tahun ini, Teare bilang banyak bankir dan emiten berharap pada pembukaan kembali yang lebih tahan lama—sampai ‘SaaSpocalypse’ terjadi. Dengan beberapa penawaran potensial ditarik atau ditunda, awal 2026 “jauh lebih lambat dari yang diharapkan” meski total pendapatan IPO dan jumlah deal AS membaik dari level yang sangat rendah di 2024.
Semua ini menempatkan SpaceX, OpenAI, dan Anthropic di kategori mereka sendiri. OpenAI sekarang paling atas di papan unicorn Crunchbase, SpaceX nomor 2, dan Anthropic di posisi keempat. “Akan ada selera yang sangat besar untuk perusahaan-perusahaan ini jika mereka melantai,” kata Teare, dan menambahkan bahwa di siklus sebelumnya, “ketika perusahaan besar melantai, itu menciptakan banyak energi di pasar untuk perusahaan lain juga melantai.”
Masalahnya kali ini adalah trio ini “sangat besar, dan mereka sangat berbeda,” yang memunculkan pertanyaan apakah IPO mereka nanti akan memulai backlog yang lebih luas untuk nama-nama SaaS dan AI—atau malah “menyedot banyak uang dan energi dari ruangan” sementara yang lain tetap menunggu.
Sampai jumpa besok,
Lily Mae Lazarus
X: @LilyMaeLazarus
Email: [email protected]
Ajukan deal untuk newsletter Term Sheet di sini.
Joey Abrams mengurasi bagian deal dari newsletter hari ini. Berlangganan di sini.
VENTURE CAPITAL
– Xoople, perusahaan infrastruktur data AI dari Madrid, Spanyol, mengumpulkan $130 juta dalam pendanaan Seri B dari Nazca Capital, MCH, CDTI, Buenavista Equity Partners, Endeavor Catalyst, dan lain-lain.
– Stipple Bio, perusahaan penemuan obat onkologi dari Cambridge, Mass., mengumpulkan $100 juta dalam pendanaan Seri A. RA Capital, a16z Bio+Health, dan Nextech Invest pimpin putaran ini dan diikuti oleh Emerson Collective Investments, GV, LoLa Capital Partners, dan GordonMD Global Investments.
– Yuzu Health, pengembang infrastruktur teknologi untuk rencana perawatan kesehatan dari New York, mengumpulkan $35 juta dalam pendanaan Seri A. General Catalyst dan Chemistry pimpin putaran ini dan diikuti oleh Anthropic’s Anthology Fund, Bain Future Back Ventures, Timeless Ventures, dan lain-lain.
– Natter, platform intelijen percakapan AI dari New York, mengumpulkan $23 juta dalam pendanaan. Renegade Partners pimpin putaran dan diikuti oleh Costanoa, Kindred Capital, Rackhouse Ventures, Village Global, dan Asymmetric Capital Partners.
– NeuBird AI, pengembang agen AI yang dirancang untuk bantu operasi produksi dari San Francisco, mengumpulkan $19,3 juta dalam pendanaan. Xora Innovation pimpin putaran dan diikuti oleh investor existing Mayfield, StepStone Group, Prosperity7 Ventures, dan M12.
– Trent AI, pengembang keamanan untuk AI agen perusahaan dari London, Inggris, mengumpulkan $13 juta dalam pendanaan seed. LocalGlobe dan Cambridge Innovation Capital pimpin putaran dan diikuti oleh lain-lain.
– Satellites on Fire, perusahaan pendeteksi kebakaran liar dari Buenos Aires, Argentina, mengumpulkan $2,7 juta dalam pendanaan seed. Dalus Capital pimpin putaran dan diikuti oleh Draper Associates, Vitamin C, dan lain-lain.
– Ridge AI, pengembang analitik dan agen data berbantuan AI untuk tim produk dari Seattle, mengumpulkan $2,6 juta dalam pendanaan pra-seed. Madrona pimpin putaran ini.
PRIVATE EQUITY
– Aeromax Industries, perusahaan portofolio Chimney Rock Equity Partners, mengakuisisi The Ely Company, produsen bagian mesin untuk industri komersial dan aerospace dari Torrance, Calif. Syarat keuangan tidak diungkapkan.
– GA Group, didukung Oaktree Capital Management, mengakuisisi G2 Capital Advisors, bank investasi dan firma penasihat restrukturisasi dari Boston. Syarat keuangan tidak diungkapkan.
IPOS
– Madison Air Solutions, perusahaan solusi udara dalam ruangan dari Chicago, mengumpulkan $2,2 miliar dalam penawaran 82,7 juta saham dengan harga $25 sampai $27. Perusahaan ini catat pendapatan $3,3 miliar untuk tahun yang berakhir 31 Desember. Larry Gies dan Kedge Capital dukung perusahaan ini.
– National Healthcare Properties, real estate investment trust dari New York, mengajukan untuk go public di Nasdaq. Perusahaan ini catat pendapatan $342 juta untuk tahun yang berakhir 31 Desember.
PEOPLE
– Costanoa, firma modal ventura dari Palo Alto, Calif., merekrut David Cheng sebagai general partner. Sebelumnya, Cheng bekerja di DCM Ventures.