Super Micro Computer (SMCI) sedang dalam tren turun. Saham pembuat server ini jatuh 33% dalam satu sesi hari Jumat lalu setelah dakwaan federal menyebut tiga orang terkait perusahaan dalam skema diduga menyelundupkan chip AI ke China. Sekarang, Wall Street menilai ulang berapa nilai sahamnya, dan jawabannya tidak bagus.
Pertanyaan buat investor yang rugi atau melihat potensi harga murah adalah apakah penjualan ini sudah keterlaluan. Atau masih ada lagi rasa sakit kedepannya?
Super Micro membuat sistem server berkinerja tinggi yang dipakai di komputasi awan, pusat data, dan beban kerja AI. Mereka dapat untung langsung dari pembangunan infrastruktur AI, dengan pendapatan rekor $12.7 miliar di kuartal kedua fiskal 2026, naik 123% dari tahun sebelumnya.
Pertumbuhan seperti itu biasanya bikin analis berburu menaikkan target harga. Malah, mereka menurunkannya. Citigroup (C) memotong target harga SMCI ke $25 dari $39, potongan sekitar 35%, sambil pertahankan rating “Netral”, tanda bahwa keseimbangan risiko-imbalan masih belum pasti.
Penyebabnya? Risiko reputasi.
Pengadilan federal membuka dakwaan yang menyebut tiga orang terhubung ke Super Micro, dituduh konspirasi melanggar hukum ekspor AS. Yang dituduh termasuk Yih-Shyan “Wally” Liaw, wakil presiden senior pengembangan bisnis dan anggota dewan; Ruei-Tsang “Steven” Chang, manajer penjualan di Taiwan; dan Ting-Wei “Willy” Sun, seorang kontraktor.
Menurut dakwaan, sebuah perusahaan Asia Tenggara diduga jadi perantara, membuat dokumen palsu dan mengemas ulang server agar terlihat hardwarenya tetap di wilayah itu, padahal sebenarnya sudah dikirim ke China. Terdakwa diduga pakai server “dummy” untuk menipu tim kepatuhan perusahaan sendiri dan petugas pengendali ekspor AS selama kunjungan.
Skema diduga ini dilaporkan hasilkan sekitar $2.5 miliar penjualan untuk pembuat server sejak 2024. Super Micro tidak punya lisensi Departemen Perdagangan AS yang diperlukan untuk ekspor server dengan unit pemrosesan grafis Nvidia (NVDA) ke China, kata dakwaan itu.
Cerita Berlanjut
Super Micro tidak disebut sebagai terdakwa. Menurut pernyataan perusahaan, “Tindakan oleh individu-individu ini yang diduga dalam dakwaan adalah pelanggaran terhadap kebijakan dan kontrol kepatuhan Perusahaan.” SMCI bilang mereka menempatkan Liaw dan Chang pada cuti administratif dan langsung hentikan hubungan dengan kontraktornya.
Liaw kemudian mengundurkan diri dari dewan. Setelah kepergiannya, dewan terdiri dari delapan direktur. Perusahaan juga menunjuk DeAnna Luna, eksekutif veteran kepatuhan perdagangan yang dulu kerja di Intel (INTC) dan Teledyne Technologies (TDY), sebagai kepala petugas kepatuhan sementara.
Meski ada awan hukum di atas sahamnya, bisnis dasar Super Micro terus tumbuh. Pembuat server ini naikkan panduan pendapatan fiskal penuh 2026 (berakhir Juni) menjadi setidaknya $40 miliar, naik dari perkiraan sebelumnya, dan memproyeksikan pendapatan kuartal ketiga minimal $12.3 miliar.
Tapi, margin kotor non-GAAP hanya 6.4% di kuartal Desember, turun dari 9.5% di kuartal sebelumnya. Biaya pengiriman dipercepat, kekurangan komponen, terutama memori dan penyimpanan, dan ketergantungan berat pada pelanggan pusat data besar yang punya leverage harga, semua tekan profitabilitas.
CEO Charles Liang ungkapkan keyakinan bahwa margin akan pulih. Dia tunjuk ke lini produk Data Center Building Block Solutions (DCBBS) perusahaan, tawaran infrastruktur satu atap yang mencakup semuanya dari sistem pendingin hingga cadangan daya, sebagai penggerak pertumbuhan bermargin lebih tinggi. DCBBS menyumbang 4% dari laba di paruh pertama fiskal 2026, dan manajemen harap kontribusi itu capai dua digit pada akhir tahun kalender 2026.
Membeli saat turun bekerja paling baik ketika penurunannya tentang sentimen, bukan fundamental. Saat ini, SMCI hadapi keduanya.
Bisnisnya tumbuh cepat. Tapi di antara tekanan margin, risiko konsentrasi pelanggan (satu pelanggan buat 63% dari pendapatan Q2), dan sekarang dakwaan federal yang libatkan eksekutif senior, ini bukan cerita yang bersih.
Dari 19 analis yang membahas saham SMCI, tiga rekomendasikan “Beli Kuat,” dua rekomendasikan “Beli Sedang,” 10 rekomendasikan “Tahan,” satu rekomendasikan “Jual Sedang,” dan tiga rekomendasikan “Jual Kuat.” Rata-rata target harga saham SMCI adalah $37.47, di atas harga sekarang sekitar $24.
Investor dengan toleransi risiko tinggi dan horizon waktu panjang mungkin temukan harga saat ini menarik. Yang lainnya mungkin ingin nunggu kejelasan lebih soal situasi hukum sebelum masuk.
Pada tanggal publikasi, Aditya Raghunath tidak punya (baik langsung atau tidak langsung) posisi dalam efek apa pun yang disebut di artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini aslinya diterbitkan di Barchart.com