Kalau kamu nulis sebanyak aku dan pikirin terus integrasi pasar, yang aku lakukan, ini yang terjadi. Kamu nulis cerita yang mencakup beberapa dana ETF indeks pasar besar, dari SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) sampai Invesco QQQ Trust (QQQ) dan lainnya. Kamu lihat artikelnya terbit. Tapi ada urusan yang belum selesai. Artikel ini bertujuan menyelesaikan urusan itu.
QQQ ini yang aku maksud. Itu salah satu dari banyak indeks “imbal datar” selama enam bulan terakhir. Tapi, bagian yang tidak diucapkan (olehku) adalah QQQ yang datar selama setengah tahun tidak sama dengan indeks lain yang melakukan hal serupa. Karena QQQ adalah GOAT-nya investasi pasar saham modern — yang terhebat sepanjang masa.
Bukan dalam hal performa, karena bagian-bagian sektor teknologi telah mengalahkan indeks konglomerat ini yang kebanyakan teknologi dan sedikit lainnya. Popularitasnya, sifat ikonik QQQ, itu fokusku. Seperti kata Benjamin Graham, investor nilai hebat yang sudah meninggal dan profesor Warren Buffett: “Dalam jangka pendek, pasar adalah mesin pemilih; dalam jangka panjang, mesin penimbang.”
Seperti kita lihat di sini, QQQ punya banyak naik turun selama enam bulan terakhir, tapi akhirnya, nol. Veteran pasar saham sepertiku cenderung tidak berpikir terlalu keras tentang hal seperti ini. Dulu kami tidak, bagaimanapun.
www.barchart.com
Tapi pasar sekarang sangat emosional, sangat seperti mesin pemilih, ini menimbulkan pertanyaan: Berapa lama ini bisa terus sebelum orang mulai membicarakannya? Lalu, lebih banyak orang. Lalu, itu menjadi kebalikan dari ramalan yang terwujud sendiri yang merupakan fase terakhir gelembung kecerdasan buatan (AI).
QQQ saat ini di persimpangan jalan berbahaya. Kurangnya kemajuan ini menutupi pergeseran mendasar: keuntungan AI yang dulu terasa seperti landasan pacu multi-tahun tampaknya telah ditarik agresif ke harga hari ini.
Artinya: Kalau pasar pikir harga saham AI terkemuka akan dua kali lipat dalam empat tahun, dan mereka jadi dua kali lipat dalam dua tahun, anjing dalam peribahasa sudah menangkap mobil. Sekarang, apa yang anjing lakukan?
Risiko kekecewaan naik setiap minggu karena pasar telah beralih dari memberi harga potensi ke menuntut bukti. Sementara perusahaan hyperscaler menggandakan taruhan dengan lebih dari $520 miliar pengeluaran modal terkait AI untuk 2026, pasar yang lebih luas mulai mempertanyakan imbal hasil langsung dari investasi itu. Ya, aku sudah lihat film ini sebelumnya — di tahun 2000. Tidak persis sama, tapi cukup mirip untuk menimbulkan pertanyaan.
Cerita Berlanjut
Pembangunan infrastrukturnya tetap kuat. Namun, lapisan aplikasi, perangkat lunak dan layanan yang seharusnya membayar semua chip itu, kesulitan menunjukkan jalan yang jelas ke untung. Setiap investor bisa putuskan sendiri berapa banyak mereka ingin bertaruh pada masa depan. Bisa jadi hasilnya bagus, atau bisa jadi jebakan.
Ini juga menjelaskan kenapa investor muda lebih mungkin jadi kelompok pertama, yang lebih optimis. Mereka punya lebih sedikit uang dan lebih banyak waktu. Untuk kami boomer? Tidak begitu. Sudah terlambat untuk pergi dan ulang semua lagi. Itu bukan berarti, “tidak ada saham AI untukku.” Itu cuma berarti bobot posisi dan eksposur lebih rendah daripada yang mungkin diinginkan anak-anak kami.
Imbal datar QQQ saat ini selama enam bulan terakhir bukan tanda stabilitas, tapi lebih ke kebuntuan struktural. Dengan investor sudah meminjam pertumbuhan masa depan untuk membenarkan harga saat ini, risikonya adalah demam AI mendingin lebih permanen. Untuk QQQ, jalur dengan hambatan terkecil tampaknya akan turun sampai fundamentalnya akhirnya bisa menyusul hiruk-pikuknya.
Skor ROAR-ku, seperti indikator lain, tidak sempurna. Tapi itu sudah jadi pemandu solid melalui masa lesu enam bulan terakhir QQQ. Skornya sekarang di 20, yang menunjukkan risiko solid lebih tinggi dari normal. Terakhir kali sinyal risiko lebih rendah dari normal (skor 70 atau lebih) pada 10 Nov 2025, saat QQQ di $623. Itu berubah-ubah antara kuning (risiko rata-rata) dan merah sejak waktu itu.
Chart dari Rob Isbitts via ROAR.PiTrade.com.
Mengingat QQQ turun lebih dari 3% sejak pembacaan hijau terakhir lebih dari empat bulan lalu, aku pikir itu melakukan apa yang ditujunya di sini. Khususnya, menceritakan kisah kekuatan harga yang melemah, tapi belum sampai titik dimana semua hilang. Risiko di perbatasan rata-rata-ke-tinggi, tergantung minggunya. Itu pasar saham melakukan halnya.
Aku tidak sering sajikan pandangan ini tentang ETF atau saham, tapi aku akan di sini karena ini sempurna untuk subjeknya.
www.barchart.com
Untuk percaya ini adalah sesuatu selain proses puncak, aku perlu lihat QQQ tidak hanya tembus level $637 itu, tapi nyaman di atasnya. $650 adalah angka bulat yang akan aku cari di sini, sekitar 2% di atas rekor tertinggi dari akhir Januari. Tapi, penting juga pertimbangkan bahwa itu memuncak di level sangat mirip di akhir Oktober lalu. Jadi dari Halloween sampai St. Patrick’s Day, tidak banyak keuntungan QQQ untuk diminum.
Sisi turunnya lebih tentang melihat harga turun dan peningkatan urgensi. Artinya, penurunan tidak lagi dibeli. Kita belum sampai sana. $591 adalah stat di tabel atas, tapi mataku ada di $580, titik terendah minggu Thanksgiving.
Lagi, terapkan logika bahwa break perlu lebih dari sekadar melewati garis tipis di pasir, membawaku ke area $570. Berdasarkan pengalamanku, kalau kita lihat QQQ terjun di bawah $580, titik lepas landas reli dari musim panas lalu, di kisaran $550 sampai $560, bisa datang cepat di belakangnya.
Apa pun yang kurang dari lingkungan pasar jelas kepanikan, dan kita harus pakai aturan lama. Tren tetap ada sampai tidak. Untuk sekarang, QQQ tidak punya tren. Keseruannya hilang. Tapi sebelum kita kesampingkan kebangkitan lain dari apa yang telah jadi tiga setengah tahun semangat hewan bersejarah, hal terbaik untuk dilakukan adalah kelola risiko dengan ketat. Dan utamakan proses investasi daripada menebak.
Rob Isbitts buat Skor ROAR, berdasarkan pengalaman analisis teknisnya 40+ tahun. ROAR bantu investor DIY kelola risiko dan buat portofolio mereka sendiri. Untuk riset tertulis Rob, lihat ETFYourself.com.
Pada tanggal publikasi, Rob Isbitts tidak punya (baik langsung atau tidak langsung) posisi di sekuritas mana pun yang disebut di artikel ini. Semua informasi dan data di artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini aslinya diterbitkan di Barchart.com