Indeks S&P 500 hanya turun 3% sejauh ini tahun ini dan 5% dari rekor tertingginya. Itu masih jauh dari pasar bear atau bahkan koreksi. Ini menunjukkan investor belum panik tentang perang AS-Israel dengan Iran. Tapi ini bisa berubah.
Yang pasti, harga minyak telah melonjak lebih dari 40% sejak perang dimulai dua minggu lalu dan naik hampir 70% tahun ini. Tapi harga masih di bawah puncak setelah Rusia invasi Ukraina di 2022. Padahal seperlima pasokan minyak dunia terhambat oleh blokade Iran di Selat Hormuz.
“Tidak terlihat ujungnya,” kata Dan Alamariu, kepala strategi geopolitik di Alpine Macro. “Selat Hormuz efektif tertutup, dan pasar mulai menghitung akhir permainan yang panjang dan tidak pasti.”
Meski serangan berat menghancurkan militer Iran dan pimpinannya, rezim masih bisa ancam kapal di Teluk Persia dan jaga harga minyak tinggi. Di waktu sama, Tehran belum mau buat perjanjian damai. Mereka ingin cegah serangan di masa depan dengan sebabkan rasa sakit ekonomi sebanyak mungkin sekarang, kata Alamariu.
Tapi dia perkirakan perang akan berakhir dalam dua bulan. Iran juga hadapi ancaman bagi ekonominya dan kontrol politik internal karena serangan udara hantam alat represi seperti Pasukan Garda Revolusi dan milisi Basij. Bahkan ada rumor perebutan kekuasaan dalam rezim, terutama setelah Mojtaba Khamenei dipilih sebagai pemimpin baru.
“Karena itu, bahkan rezim Tehran punya insentif untuk akhiri perang. Konflik yang lama berisiko pada perpecahan dan ancaman bagi kelangsungan mereka sendiri,” tulisnya.
Presiden Donald Trump juga hadapi kendalanya sendiri, seperti harga minyak tinggi dan dukungan politik rendah untuk perang ini, dengan pemilu paruh waktu akhir tahun ini.
Tapi untuk sementara, kedua pihak siap untuk eskalasi lebih lanjut. Pada Jumat, AS serang situs militer di Pulau Kharg, terminal ekspor minyak utama Iran, dan kirim 2.500 marinir ke Timur Tengah. Iran semakin incar infrastruktur sipil di negara-negara tetangga Teluk dan ancam pelabuhan terbesar di wilayah itu pada Sabtu.
Alamariu mencatat bahwa sekutu Houthi Iran di Yaman kemungkinan akan coba tutup Laut Merah untuk pengiriman komersial. Ini akan tambah rasa sakit ekonomi di atas penutupan Selat Hormuz.
“Gangguan di dua selat secara bersamaan akan memperparah guncangan. Ini mempengaruhi aliran minyak tambahan sekitar 5 juta barel per hari yang biasa transit di Bab el-Mandeb dan mengganggu rute perdagangan utama Eropa-Asia,” dia peringatkan. “Ini bisa memicu inflasi lebih jauh, terutama di Eropa.”
Sementara itu, AS kecil kemungkinan luncurkan invasi darat skala penuh ke Iran. Tapi merebut Pulau Kharg bisa putus jalur pendapatan rezim dan paksa mereka buat kesepakatan tanpa perlu duduki daratan utama, begitulah pemikirannya.
Namun, bahkan jika marinir mendarat di Kharg, mereka akan hadapi risiko serangan dari misil dan drone Iran. Serangan-serangan ini sudah hantam pangkalan militer AS di sekitar Timur Tengah meski ada sistem pertahanan udara canggih.
Lalu ada opsi eskalasi yang lebih mengerikan, yaitu menyerang pabrik desalinasi yang hasilkan sebagian besar air tawar di Teluk. David Sacks, penasihat AI dan crypto untuk Presiden Trump, ungkap kemungkinan ini dan peringatkan itu bisa buat kawasan Teluk hampir tidak bisa dihuni.
Alamariu akui kemungkinan perang berlangsung lebih lama dari perkiraan dua bulannya semakin besar. Selat Hormusz kemungkinan akan tetap tertutup selama itu. Itu artinya harga minyak Brent akan tetap di atas $100 per barel dan bahkan mungkin capai $150. Tapi, pasar belum mencapai kepanikan maksimal.
“Puncak kepanikan perang lebih mungkin terjadi dalam 1 hingga 3 minggu ke depan,” dia prediksi. “Semakin lama konflik berlangsung, semakin banyak investor memperhitungkan kerusakan ekonomi.”
Menggunakan harga minyak sebagai tolok ukur kepanikan pasar, minyak secara historis memuncak 4 hingga 8 minggu ke dalam konflik serupa, menurut Alamariu. Perang Iran sekarang sudah masuk minggu ketiga.
Kepanikan bisa berbentuk peristiwa ‘risk-off’ global, seperti jatuhnya pasar saham besar, yang dipicu oleh intervensi Houthi, produsen Teluk nyatakan ‘force majeure’, atau eskalasi lebih lanjut dari AS.
Dan jika Selat Hormuz tetap tertutup, efek spillover akan hantam komoditas pertanian dan semikonduktor karena input kunci seperti pupuk dan helium menjadi langka, katanya.
“Jika kami salah dan perang berlarut lebih dari dua bulan, strateginya berubah dari memperdagangkan volatilitas menjadi lindung nilai dari kerusakan ekonomi struktural,” tambah Alamariu.
Badan Energi Internasional (IEA) nyatakan perang Iran telah sebabkan gangguan minyak terburuk dalam sejarah. Dan meski negara-negara anggota setuju untuk lepas 400 juta barel dari cadangan strategis, aliran harian dari stok itu akan sangat kurang untuk menggantikan aliran harian yang terputus.
Firma riset energi Wood Mackenzie juga peringatkan pada Selasa bahwa dengan 15 juta barel per hari pasokan Teluk tiba-tiba hilang, harga minyak perlu capai $150 per barel agar penghancuran permintaan terjadi dan seimbangkan pasar kembali.
Dalam harga yang disesuaikan inflasi, minyak sebenarnya pernah capai $150 setelah Rusia invasi Ukraina. Tapi Simon Flowers, Ketua dan Analis Utama Wood Mackenzie, bilang situasi sekarang bisa lebih buruk.
“Volume pasokan yang berisiko kali ini secara dimensi lebih besar—dan nyata,” katanya. “Menurut kami, $200 per barel bukanlah hal yang mustahil di tahun 2026.”