Persediaan tembaga di bursa telah naik di atas 1 juta ton untuk pertama kalinya dalam 21 tahun. Sementara itu, aktivitas peleburan melambat, permintaan dari China melemah, tapi harga tetap tinggi meski turun dari puncak Januari.
Jawabannya terletak pada kurangnya kepercayaan pada pasokan jangka panjang. Pasar telah memasuki era intensitas listrik. Oleh karena itu, tembaga tidak lagi hanya sekadar input industri siklus, tetapi menjadi infrastruktur dasar untuk ekonomi abad ke-21.
Dalam konferensi pertambangan global BMO baru-baru ini, CEO Teck Resources Ltd., Jonathan Price, menyebut tembaga sebagai “jantung dari elektrifikasi.” Dia menunjuk tiga pendorong struktural yang membentuk ulang permintaan: elektrifikasi, infrastruktur digital, dan urbanisasi yang cepat.
Kendaraan listrik membutuhkan tembaga kira-kira 4 kali lebih banyak daripada mobil mesin pembakaran. Ladang surya, turbin angin, dan perluasan jaringan yang menghubungkannya sangat membutuhkan tembaga. Sementara itu, pusat data skala besar, tulang punggung fisik AI dan komputasi awan, dikembangkan dengan kecepatan yang belum pernah terjadi.
“Ada ketidakselarasan yang muncul antara waktu yang dibutuhkan untuk menghadirkan pasokan tambang baru versus pendorong permintaan yang mendasar,” peringat Price, menurut Mining Weekly. Dia menjelaskan bahwa pusat data baru dapat dibangun dalam waktu hanya 9 bulan, sementara tambang baru mungkin butuh lebih dari 20 tahun.
Penambang besar merespons dengan skala dan fokus. Merger Teck senilai $53 miliar dengan Anglo American plc akan menciptakan “Anglo Teck,” produsen tembaga global lima besar dengan eksposur lebih dari 70% terhadap logam ini.
Yang lain berfokus secara organik. Setelah gagal mengakuisisi Anglo American, BHP Group Limited memprioritaskan pertumbuhan di Escondida, Pampa Norte, dan proyek Vicuña daripada mengejar akuisisi besar.
Rio Tinto Plc telah mengalokasikan 85% dari anggaran eksplorasinya untuk tembaga, dipimpin oleh ekspansi Oyu Tolgoi di Mongolia. Glencore Plc sedang berekspansi di DRC, menargetkan 300.000 ton per tahun di Kamoto Copper Company dan merencanakan untuk hampir menggandakan output dalam dekade berikutnya.
Angka dari sisi pasokan semakin ketat karena tambang yang ada menghadapi kenaikan biaya modal hanya untuk mempertahankan produksi saat ini. Menurut Kitco, investor senior Rick Rule memperkirakan angka itu sebesar $250 miliar dalam 10 tahun ke depan. Dengan demikian, fokus telah beralih ke pasar berkembang.
Bagi Marna Cloete, CEO Ivanhoe Mines Ltd., fokusnya adalah pada Republik Demokratik Kongo (DRC). Negara Afrika ini telah muncul sebagai produsen tembaga terbesar kedua di dunia. Outputnya tumbuh sekitar 400% dalam dekade terakhir dan kini mencapai 14% dari pasokan global. Kompleks Kamoa-Kakula milik Ivanhoe saja diperkirakan menghasilkan hingga 420.000 ton tahun ini, dengan rencana ekspansi menargetkan lebih dari 500.000 ton per tahun.
“DRC benar-benar berada di pusat perlombaan logam kritis. Mereka sedang mengejar Chili untuk menjadi produsen terbesar di dunia,” kata Cloete dalam sebuah wawancara untuk BNN Bloomberg.
Meskipun kaya akan emas dan terutama kobalt, Ivanhoe tidak memproduksi keduanya di DRC. Namun, mengingat pentingnya tembaga, Cloete tidak merasa khawatir tentang geologi.
“Tembaga akan melangkah jauh. Kami sangat optimis pada tembaga,” tutupnya.