Para investor menarik kembali taruhan mengenai kapan Federal Reserve akan mulai memotong suku bunga, namun banyak strategis Wall Street percaya bahwa hal ini tidak akan mengubah laju kenaikan saham pada tahun 2024. Setelah laporan inflasi kunci menunjukkan kenaikan tak terduga dalam harga konsumen bulan lalu pada hari Rabu, investor sekarang memperhitungkan hanya dua pemotongan suku bunga pada tahun 2024, turun dari puncak tujuh pada awal Januari. Meskipun pasar merespons data inflasi terbaru pada hari Rabu, saham telah cukup tangguh dalam hal ekspektasi suku bunga tahun ini, dengan S&P naik sekitar 8% hingga saat ini—sehingga pergeseran dalam ekspektasi kebijakan Fed kemungkinan tidak akan menghentikan reli pasar saham. Strategis investasi utama Wells Fargo, Christopher Harvey, yang meningkatkan target akhir tahunnya untuk S&P 500 ke 5.535 pada hari Senin, mengatakan bahwa yang paling penting dalam pembahasan Fed tetaplah bahwa pelonggaran masih dalam pipa. Banyak strategis yang telah berbicara dengan Yahoo Finance dalam beberapa minggu terakhir telah menyuarakan sentimen yang sama: tidak peduli kapan, atau seberapa banyak, Fed memotong tahun ini. Mungkin tidak akan merusak reli pasar jika Fed sama sekali tidak memotong pada tahun 2024. Yang paling penting adalah mengapa Fed menurunkan suku bunga saat melakukannya. Sejumlah ekonom semakin melihat perspektif pertumbuhan ekonomi yang membaik meningkatkan kemungkinan bahwa Fed bisa memotong suku bunga lebih sedikit dari yang sebelumnya dipikirkan, jika memang memotong. Ini sering disebut sebagai skenario “no landing,” di mana pertumbuhan ekonomi meningkat sementara laju inflasi ke bawah melambat. Secara keseluruhan, ini bukanlah hal buruk bagi indeks utama mengingat akan didukung oleh latar belakang pertumbuhan ekonomi yang positif, alasan mengapa strategis percaya pertumbuhan laba bisa meluas di luar teknologi nanti tahun ini. Namun, ini bisa menciptakan lebih banyak pemisahan antara saham besar dan kecil. Dalam catatan mingguan pada hari Minggu, kepala investasi Morgan Stanley, Mike Wilson, menulis kepemimpinan siklisal terbaru dari sektor-sektor seperti Energi, Material, dan Industri menunjukkan pasar bergerak ke skenario “no landing.” Dalam gerakan tersebut, investor lebih memilih perusahaan-perusahaan besar, menurut analisis Wilson. Saham-saham kecil, Wilson mencatat, menunjukkan sensitivitas suku bunga yang lebih tinggi dan turun lebih jauh daripada pasar secara umum pada hari-hari ketika imbal hasil obligasi naik. Hal ini terjadi pada hari Rabu, ketika imbal hasil obligasi 10-tahun melonjak lebih dari 20 basis poin dan indeks Russell 200 saham kecil turun hampir 3% sementara S&P 500 turun kurang dari 1%. Tindakan pasar menegaskan bahwa minat investor untuk area-area seperti saham kecil, yang memiliki lebih banyak paparan untuk mendapatkan kembali hutang pada suku bunga tinggi saat ini, akan tetap terbatas selama harapan pemotongan suku bunga terus bergerak turun. Kabar baik dari suku bunga dapat mempercepat rotasi ke sekelompok siklis yang lebih luas dan bahkan menurunkan kualitas yang lebih rendah dengan neraca yang lebih buruk. Sebaliknya, kenaikan imbal hasil dapat membawa kita kembali ke rezim pasar yang sempit.