Warner Bros. Discovery sudah menyatakan secara resmi tawaran terbaru dari Paramount Skydance sebagai penawaran “superior” dibandingkan kesepakatan yang sudah ada dengan Netflix. Ini memperpanjang salah satu perang tawar paling dramatis di Hollywood dalam beberapa tahun terakhir. Keputusan ini memberi waktu empat hari kerja bagi Netflix untuk memutuskan apakah mereka mau menaikkan tawaran mereka agar bisa mempertahankan kesepakatan yang mereka buat hanya tiga bulan lalu.
Dalam pernyataan hari Kamis, Warner Bros. Discovery mengatakan dewan direksinya menyimpulkan bahwa tawaran revisi dari Paramount untuk membeli seluruh perusahaan secara tunai memenuhi syarat sebagai “Penawaran Perusahaan Superior” sesuai perjanjian gabungan dengan Netflix. Tawaran ini memberi nilai Warner Bros. Discovery sekitar $111 miliar, atau $31 per saham, naik dari proposal sebelumnya Paramount sebesar $30 per saham dan jauh lebih tinggi dari nilai kesepakatan Netflix sebesar $83 miliar yang diumumkan pada Desember.
Warner Bros. Discovery memberi tahu Netflix bahwa tawaran Paramount sekarang dianggap superior, secara resmi memicu jangka waktu kontrak di mana Netflix bisa mengajukan perubahan pada kesepakatannya agar bisa mendapatkan status itu kembali. Dewan menekankan bahwa sampai jendela waktu itu tertutup dan keputusan akhir dibuat, perjanjian dengan Netflix secara teknis masih berlaku dan masih direkomendasikan dewan kepada para pemegang saham.
Harga lebih tinggi, perlindungan lebih kuat
Tawaran Paramount menonjol bukan hanya karena harganya, tapi juga karena perlindungan yang ditawarkan untuk meyakinkan Warner Bros. Discovery dan investornya. Paket ini termasuk denda penghentian balik sebesar $7 miliar jika regulator memblokir transaksi, komitmen untuk membayar denda putus miliaran dolar Warner Bros. Discovery yang harus dibayar ke Netflix jika perjanjian itu dihentikan, dan “ticking fee” sebesar 25 sen per saham per kuartal jika proses penutupan transaksi molor hingga musim gugur.
Paramount juga menghapus syarat-syarat sebelumnya terkait performa portofolio kabel Warner Bros. Discovery dan berjanji akan menyuntikkan ekuitas tambahan jika diperlukan untuk memenuhi pemberi pinjaman. Langkah-langkah ini dimaksudkan untuk mengurangi risiko eksekusi. Didukung oleh David Ellison dan paket pembiayaan yang menggabungkan sekitar $45–$46 miliar ekuitas dengan lebih dari $57 miliar utang, tawaran ini merupakan dorongan agresif untuk mengambil alih salah satu studio mahkota Hollywood secara langsung.
Netflix dalam tekanan waktu
Netflix, yang awalnya mengalahkan tawaran Paramount pada Desember untuk mendapatkan kesepakatan atas studio, HBO, dan aset streaming Warner Bros. Discovery, sekarang menghadapi pilihan sulit: mundur atau membayar lebih. Di bawah perjanjian penggabungan, mereka punya empat hari kerja untuk mengusulkan perubahan—kemungkinan harga yang lebih tinggi dan perlindungan denda putus balik yang lebih kuat—jika ingin dewan Warner Bros. Discovery mempertimbangkan kembali dan mencabut label “superior” dari Paramount.
Setiap langkah Netflix akan diawasi ketat oleh para investornya sendiri, yang sudah menyatakan kekhawatiran tentang ukuran, kesesuaian strategis, dan risiko regulasi dari transaksi Warner Bros. Discovery. Dilihat pasar sebagai “saham kesepakatan”, seperti yang dikatakan Melissa Otto dari S&P Global sebelumnya ke Fortune, saham Netflix justru naik sejak Paramount menaikkan tawarannya, karena investor senang dengan prospek Netflix kehilangan kesepakatan dan tidak terbebani dengan aset-aset Hollywood lama.
Para eksekutif Netflix berargumen bahwa menggabungkan perusahaan-perusahaan ini akan menurunkan harga bagi konsumen dengan memungkinkan paket streaming yang lebih efisien dan mendukung penciptaan lapangan kerja, sebuah pesan yang mereka sampaikan ke para anggota dewan di Washington yang masih skeptis.
Risiko regulasi mengancam di kedua skenario, tapi bentuk risikonya berbeda untuk setiap pihak yang menawar. Kombinasi Netflix–Warner Bros. Discovery akan menyatukan platform streaming global yang dominan dengan salah satu pustaka konten terdalam di industri, yang bisa mengundang pengawasan antimonopoli yang intens terkait kekuatan pasar di video berlangganan. Sebaliknya, tawaran Paramount disusun sebagai konsolidasi studio-dan-jaringan yang lebih tradisional, tapi tetap akan menciptakan raksasa media yang saingannya adalah Disney dan NBCUniversal milik Comcast.
Pertarungan ini juga menarik perhatian politik, dengan Presiden Donald Trump awalnya mengatakan dia akan terlibat sambil memuji Co-CEO Netflix Ted Sarandos sebagai “pria yang fantastis“, lalu mengatakan dia tidak akan terlibat, dan baru-baru ini marah tentang komentar menyimpang yang dibuat oleh mantan pejabat Obama dan anggota dewan Netflix Susan Rice. Sementara itu, keluarga Ellison dilaporkan dekat dengan Trump saat ini, meskipun dia bersikeras pada Desember bahwa dia akan benci melihat musuh-musuhnya jika keluarga Ellison dianggap temannya.
Kedua penawar pada dasarnya membayar untuk hak dalam menghadapi lanskap berisiko itu, dengan denda putus balik miliaran dolar Paramount diframing sebagai demonstrasi keyakinan bahwa regulator pada akhirnya akan menyetujui. Bola sekarang ada di pihak Netflix untuk sementara waktu.
Untuk cerita ini, jurnalis Fortune menggunakan AI generatif sebagai alat riset. Seorang editor memverifikasi keakuratan informasi sebelum publikasi.