Pertarungan sengit soal tarif global menunjukkan lebih dari sekadar perdebatan kebijakan dagang AS yang makin dalam, dari Main Street sampai Wall Street.
Ini juga mengungkap uji stres konstitusional dan ekonomi atas kemandirian Federal Reserve dari pengaruh politik dan partisan.
Sementara Fed mempertimbangkan bagaimana tekanan harga akibat perdagangan bisa memperumit inflasi yang lengket dan jalannya suku bunga, studi baru yang mencolok dari Federal Reserve Bank New York menunjukkan bahwa biaya tarif tinggi cenderung jatuh tepat — 90% — pada konsumen dan bisnis Amerika.
Gedung Putih dengan cepat menyerang studi itu sebagai palsu, meningkatkan penghinaan terhadap hasil berbasis data Fed New York dan memicu seruan dari asisten utama Trump untuk tindakan disiplin tanpa preseden terhadap ekonom di belakangnya, Bloomberg melaporkan.
Ini memicu ketegangan yang meningkat antara kemandirian Fed dan upaya konsisten administrasi Trump untuk mempengaruhi kebijakan moneter dan memperluas otoritas eksekutif ke operasi bank sentral.
“Ini hanya langkah lain untuk mencoba kompromi kemandirian Fed. Selama setahun terakhir kita telah melihat banyak percobaan,” kata Presiden Federal Reserve Bank of Minneapolis Neel Kashkari dalam laporan Bloomberg 19 Feb.
Kemudian Mahkamah Agung, dalam teguran hukum yang pedas, memutuskan pada 20 Feb bahwa tarif Presiden Donald Trump ilegal, memicu kritik tajam dari presiden di tengah sumpahnya untuk terus mengumpulkan puluhan miliar dolar dari perusahaan yang mengimpor barang dan jasa asing.
Hasilnya? Sebuah pertemuan langka dan bersejarah dari kemandirian moneter, bukti ekonomi, dan batas konstitusional yang menggantung di atas inflasi dan kredibilitas Fed.
Di antara penulis studi tarif Fed New York adalah ekonom top di divisi penelitiannya dan seorang profesor Universitas Columbia yang telah berkolaborasi dalam beberapa penelitian tentang harga internasional dan dampak tarif.
“Singkatnya, perusahaan dan konsumen AS terus menanggung sebagian besar beban ekonomi dari tarif tinggi yang dikenakan pada 2025,” kata studi tersebut.
Temuan Fed New York tentang biaya tinggi tarif AS mirip dengan kesimpulan yang dibuat oleh peneliti lain.
Gita Gopinath dari Universitas Harvard dan Brent Neiman dari Universitas Chicago, dalam makalah yang diposting oleh National Bureau of Economic Research, menemukan “penularan tarif ke harga impor AS hampir 100%, jadi Amerika Serikat menanggung sebagian besar biaya.”
Kantor Anggaran Kongres AS juga menerbitkan perkiraan dampak tarif yang menunjukkan 30% tarif 2025 akan diserap oleh bisnis dan 70% dibebankan ke konsumen.
Studi lain, dari peneliti di Kiel Institute Jerman, mengatakan “importir dan konsumen Amerika menanggung hampir seluruh biaya,” dari tarif 2025.
Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett mengatakan studi Fed New York “memalukan” dan orang-orang yang terlibat seharusnya “dihukum.”
“Apa yang mereka lakukan adalah mereka mengeluarkan kesimpulan yang menciptakan banyak berita yang sangat partisan, berdasarkan analisis yang tidak akan diterima di kelas ekonomi semester pertama,” kata Hassett pada 18 Feb di CNBC, menambahkan bahwa penelitian itu “asal-asalan.”
Dia juga mengatakan konsumen Amerika akan lebih baik dalam jangka panjang karena tarif.
Kashkari mengatakan peran departemen penelitian di 12 bank regional Fed sangat pusat untuk cara institusi itu beroperasi.
Pernyataan Hassett bahwa staf penelitian Fed New York harus “dihukum” untuk penelitiannya tentang tarif hanyalah langkah terbaru oleh Administrasi Trump untuk merusak kemandirian bank sentral, kata Kashkari.
Selain menuntut suku bunga diturunkan menjadi 1% atau lebih rendah, Trump telah mencoba memecat Gubernur Fed Lisa Cook atas klaim penipuan hipotek yang tidak berdasar. Selama bandingnya ke Mahkamah Agung, beberapa hakim menyatakan kekhawatiran jika presiden memiliki wewenang hukum untuk melakukannya. Putusan diharapkan dalam beberapa bulan mendatang.
Departemen Kehakiman pada akhir Desember membuka penyelidikan kriminal terhadap kesaksian Ketua Fed Jerome Powell kepada Kongres tentang biaya renovasi bank sentral sebesar $2,5 miliar.
Kedua langkah tanpa preseden ini menyebabkan keributan besar dan kritik pedas dari ekonom, analis pasar, dan politisi dari kedua belah pihak. Satu senator GOP telah berjanji untuk menunda dengar pendapat nominasi untuk Kevin Warsh, calon Trump untuk menggantikan Powell sebagai ketua, sampai penyelidikan DOJ dihentikan sepenuhnya.
Perselisihan terbaru Gedung Putih tentang studi tarif “benar-benar tentang kebijakan moneter,” kata Kashkari. “Kami melakukan yang terbaik untuk membuat penilaian terbaik tentang ekonomi berdasarkan data dan analisis.”
Melissa Brown, direktur pelaksana penelitian keputusan investasi di SimCorp, mengatakan kepada TheStreet bahwa penelitian mereka tentang “potensi Fed kehilangan kemandiriannya menunjukkan ini tidak akan baik untuk pasar ekuitas dan obligasi AS, terutama jika Federal Funds Rate dipotong secara dramatis.”
“Meskipun mungkin membantu mendorong ekonomi AS dalam jangka pendek,” kata Brown, implikasi jangka panjangnya negatif.
Inflasi bisa kembali melonjak, akhirnya mendorong suku bunga jangka panjang lebih tinggi.
Pelarian modal dari Amerika Serikat mungkin terjadi, meskipun suku bunga lebih tinggi, karena Treasury AS tidak lagi dilihat sebagai aset safe-haven.
Dolar AS yang lebih rendah dapat mendorong keuntungan dalam mata uang lain, seperti Euro, CHF, atau JPY, yang dapat dilihat sebagai memberikan safe haven.
Penurunan pasar ekuitas mungkin muncul di sebagian besar sektor, karena investor menarik diri untuk berinvestasi di tempat lain dan konsumen memperlambat pengeluaran karena inflasi yang lebih tinggi.
Pelebaran credit spreads dapat merugikan obligasi high-yield dan bahkan investment-grade.
“Ini bukan daftar lengkap implikasi, tapi adalah titik awal yang baik,” kata Brown.
Baik ekonom maupun trader telah lama memperingatkan bahwa campur tangan politik dalam kebijakan moneter berisiko merugikan ekonomi secara luas, mengikis kredibilitas bank sentral, dan menyebabkan inflasi yang lebih tinggi.
Ben Fulton, CEO di WEBs Investments, mengatakan kepada TheStreet bahwa dia “cukup yakin Fed akan tetap mandiri dengan teguh.”
Terkait: Trump naikkan tarif baru jadi 15%
Tapi dia menambahkan peringatan.
“Saya juga cukup yakin bahwa media hari ini mungkin mempertanyakan kemandirian karena Presiden Trump memilih pengganti untuk Ketua Powell. Kita tidak harus bingung antara pemilihan dengan kemandirian,” kata Fulton.
“Peran Fed akan berubah, karena perlu berubah, dan akan lebih selaras dengan administrasi saat ini. Ini bukan hal baru, namun saya yakin kita akan mendengar tentang ketidakadilan, yang sebenarnya bukan,” kata Fulton.
Mandat ganda Fed dari Kongres mengharuskannya menjaga stabilitas harga inflasi dan pertumbuhan lapangan kerja penuh melalui suku bunga.
Kedua tujuan ini sering bertentangan, beroperasi pada garis waktu yang berbeda, dan dipengaruhi oleh peristiwa global yang tidak terduga.
Federal Open Market Committee memutuskan 10-2 untuk menahan suku bunga tetap pada 3,50% hingga 3,75% pada Januari untuk patokan Federal Funds Rate setelah tiga pemotongan seperempat poin berturut-turut dalam tiga pertemuan terakhirnya di 2025.
Federal Funds Rate memandu suku bunga untuk investor dan konsumen pada pinjaman mobil dan mahasiswa, pinjaman home-equity, dan kartu kredit.
Bagi konsumen, penundaan pemotongan suku bunga bisa berarti biaya pinjaman yang lebih tinggi yang bertahan lebih lama dari yang diharapkan.
Pasar telah tangguh terhadap perubahan kebijakan tarif, penutupan pemerintah, dan tekanan pada Ketua Fed selama setahun terakhir, Robert Conzo, CEO & Direktur Pelaksana di Kategori Bisnis