Hari ini adalah hari terakhir perdagangan di minggu yang dipendekkan karena liburan. Volatilitas sedang naik — indeks VIX telah naik lebih dari 43% sejak awal tahun — sementara investor menunggu untuk melihat apa yang terjadi di Iran.
Yang lebih buruk, Departemen Perdagangan melaporkan pagi ini bahwa GDP Amerika di kuartal empat naik 1,4%, yaitu 300 dan 240 basis point lebih rendah dari Q3 2025 dan Q2 2025.
Ditambah lagi dengan kenaikan harga inti tahunan 3,0% di Desember (tidak termasuk makanan dan energi), semakin jelas bahwa tarif berdampak pada harga, karena perusahaan tidak bisa lagi menghindari menaikkan harga. Perang di Iran pasti akan membuat harga BBM naik, memperburuk inflasi yang sudah tinggi.
Apa artinya ini untuk pasar saham? Sepertinya pasar punya pikiran sendiri.
Di aktivitas opsi yang tidak biasa kemarin, tiga saham yang naik banyak dalam 12 bulan terakhir punya rasio Vol/OI di atas 7.0 untuk opsi call dan put.
Kalau kamu beli setahun lalu atau sebelumnya, mungkin kamu bisa pertimbangkan strategi opsi Protective Collar. Ini alasannya.
Semoga akhir pekanmu menyenangkan.
Seperti namanya, kamu membuat ‘collar’ di sekitar posisi saham yang kamu pegang, dengan menjual put yang harganya di bawah harga saham dan membeli call yang harganya di atasnya.
Dengan begitu, kamu melindungi sahammu dari kerugian, tapi juga membatasi keuntungan di masa depan. Strategi ini cocok kalau kamu tidak yakin dengan pergerakan harga saham dalam waktu dekat.
Mari kita lihat saham-sahamnya. Semuanya perusahaan yang terkenal.
Saham Caterpillar (CAT) naik 118% dalam 12 bulan terakhir. Meski ada dua opsi yang aktif kemarin, opsi tanggal 27 Feb dengan harga $820 yang akan jadi bagian dari protective collar. Berdasarkan harga penutupan kemarin, keuntunganmu dibatasi di 7,8% untuk minggu depan. Perkiraan pergerakan harganya kurang dari separuh itu.
Jadi, sekarang kita pilih put untuk proteksi kerugian — sebaiknya yang ATM atau sedikit OTM. Intinya, kamu ingin punya peluang terbaik untuk untung minggu depan sambil terlindungi dari penurunan harga besar.
Peluangnya kecil. Perkiraan pergerakan adalah 3,61% atau $27.27 berdasarkan harga saham $765.36. Jadi, pilih harga put $740 atau lebih tinggi, tapi biaya proteksinya harus masuk akal.
Berdasarkan put harga $740, biaya bersih protective collar adalah $9.55 ($955), atau 1,3% dari harga saham $755.76. Itu cukup masuk akal, dengan peluang untung 41,2%. Keuntungan maksimum di sini lebih dari dua kali lipat kerugian maksimum.
Kalau kamu bayar $34.000 untuk 100 saham CAT di Februari 2025 dan harga saham $740 Jumat depan, kerugian maksimummu $2,531. Kalau harga saham $728.49 saat ekspirasi, kerugianmu tetap $2,531.
Tapi, secara keseluruhan, kamu masih untung sekitar 114% dari setahun lalu.
Put $55 digabung call $92.50 bisa jadi protective collar siap pakai untuk yang bullish pada Wayfair (W). DTE 29 hari jauh lebih baik dari DTE Caterpillar. Biasanya, 30-90 hari lebih baik karena menyeimbangkan proteksi kerugian dengan biaya yang masuk akal.
Saham Wayfair naik 73% dalam setahun terakhir. Tapi, sudah turun 34% sejak mencapai harga tertinggi 52-minggu $119.98 di pertengahan Januari. Kemarin, turun 13% setelah laporan Q4 2025 buruk. Saat saya menulis ini Jumat siang, harganya sudah naik sedikit lagi.
Saya tidak pernah suka bisnis Wayfair. Sulit dapat untung terus — perusahaan melaporkan untung EBITDA $743 juta dari pendapatan $12,46 miliar di 2025 — dan sekarang mereka ingin menyerang untuk merebut pasar dan menaikkan pendapatan. Wajar investor khawatir.
Kalau kamu beli saham W di Februari lalu seharga $41, kamu mungkin berharap sudah pasang protective collar di Januari. Tapi tidak terlambat untuk melakukannya.
Seperti di atas, short call $92.50 digabung long put $55 memberi kredit bersih $2.15 ($215) atau 2,5% dari harga saham. Meski kredit bersihnya menarik, kalau beli setahun lalu, kamu pasti tidak ingin keuntunganmu hilang dalam sebulan setelah kejadian sejak pertengahan Januari.
Jadi, saya akan pilih harga put $70 atau lebih tinggi.
Kalau dipikir, net debit $2.55 untuk put $77.50 bukan harga mahal untuk hentikan kerugian. Di pertengahan Januari, berdasarkan harga beli $41, kamu untung 193% saat harga tertinggi $119.98. Sekarang untung 107%. Kalau saya, saya tidak mau keuntungan itu turun di bawah tiga digit, apalagi saham W hampir 3 tahun harganya di $40-an sebelum naik April lalu.
Proteksi itu ada biayanya. Tidak bisa dihindari.
Dari lima opsi yang aktif kemarin, saya fokus pada call $57.50 dan put $50 yang ekspirasi di Juni. Risiko dengan kontrak opsi berjangka panjang (DTE) seperti ini adalah kamu bisa kehilangan kenaikan harga saham yang signifikan. Perkiraan pergerakan harga dalam 119 hari ke depan adalah $9,14 (17,64%), yang menempatkan harga saham tertinggi di $61,22.
Kalau kamu beli saham Southwest Airlines (LUV) setahun lalu di harga $30, itu sudah hampir dua kali lipat dalam 16 bulan. Itu bukan hal kecil. Belum lagi, harga target rata-rata dari Wall Street untuk saham Southwest adalah $48,07, di bawah harga saham saat ini, jadi bukan tidak mungkin sahamnya turun $9,14 dalam 119 hari ke depan bukannya naik.
Berdasarkan hal di atas, net debit $1,15 adalah 2,2% yang wajar dari harga saham. Kerugian maksimum kamu $2,96 hanya 5,7% dari harga saham saat ini. Jadi, bahkan jika kamu mengalami kerugian maksimum, kalau kamu beli setahun lalu di $30, kamu masih untung 63%.
Nah, kalau kamu percaya pada prinsip biarkan investasi yang untung terus berjalan, dan maskapai ini sedang melakukan perubahan besar dalam cara operasinya, kamu mungkin enggan untuk membatasi potensi keuntungan kamu.
“Analisis detail kami menunjukkan potensi kenaikan melampaui target sebelumnya LUV pada ruang kaki ekstra dan penempatan kursi,” tulis analis yang dipimpin Atul Maheswari. “Inisiatif lain seperti biaya bagasi, peningkatan pangsa perjalanan bisnis, dan peningkatan program loyalitas, di antara lainnya, juga seharusnya mendorong akresi laba yang kuat dalam beberapa tahun ke depan,” lapor Barron’s mengenai komentar analis tersebut.
Seperti kata pepatah, eksekusi adalah segalanya. Southwest belum beroperasi dengan efisiensi maksimal selama beberapa tahun. Saya ragu mereka bisa menyamai maskapai yang dikelola dengan baik seperti Delta Air Lines (DAL).
Mungkin kita akan segera tahu hasilnya.
Pada tanggal publikasi, Will Ashworth tidak memiliki (baik secara langsung maupun tidak langsung) posisi dalam efek apa pun yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini pertama kali diterbitkan di Barchart.com.