Alphabet (GOOG, GOOGL) kasus yang menarik untuk trader opsi yang cari ide dari satu saham untuk spekulasi naik. Intinya, setup-nya adalah walau saham GOOG ide yang solid — dapat rating Beli 56% dari indikator Barchart — kinerja bulan ini mengecewakan. Tapi, karena Maret secara statistik cenderung lebih baik, GOOGL mungkin ada di daftar spekulan.
Pertama, perkembangan menarik terlihat di aliran opsi. Screener ini fokus hanya pada transaksi blok besar yang mungkin dari investor institusi. Dari sudut kumulatif, sentimen perdagangan bersih untuk saham GOOG sangat negatif, terutama karena sesi tertentu dengan pesimisme yang kuat.
Khususnya, sesi 12 Feb terlihat mengkhawatirkan, dengan sentimen perdagangan bersih turun hampir $108 juta di bawah parity. Tapi di sini juga ada nuansa, karena kebanyakan transaksi besar berasal dari call yang dijual (kredit). Saya tidak sebut transaksi ini sangat negatif; lebih seperti manajemen risiko dengan rasa bearish.
Menurut saya, salah satu petunjuk terbesar tentang kemana saham GOOG mungkin menuju datang dari volatility skew. Alat ini mengidentifikasi implied volatility (IV) — atau potensi gerak saham — di seluruh spektrum harga strike suatu rantai opsi. Utamanya, walau prioritas bersihnya bisa dibilang untuk proteksi dari risiko turun, premi yang dibayar untuk asuransi itu tampak tidak mendesak.
Pertama, harga IV untuk put dan call relatif datar dan terukur dekat harga spot. Saat volatility skew naik di ujung-ujungnya, itu terjadi dengan cara yang lembut dan terkontrol. Ya, IV put umumnya cenderung lebih tinggi. Namun, selisihnya relatif terhadap IV call sangat kecil (dan hampir tidak berarti), sekali lagi mencerminkan kondisi tenang.
Struktur ini menunjukkan informasi dari hal yang tidak ada. Dengan saham GOOGL turun cukup jelas bulan ini, ada godaan untuk lindungi dari penurunan lebih lanjut, apalagi dengan kekhawatiran gelembung AI. Tapi smart money tampak santai, yang bisa membuka peluang posisi kontrarian.
Sambungan Cerita
Walau kita sekarang paham postur peserta pasar canggih, kita masih bingung bagaimana ini jadi hasil harga sebenarnya. Untuk itu, kita bisa pakai kalkulator Expected Move dari Black-Scholes. Mekanisme standar Wall Street untuk harga opsi memprediksi kisaran $286.45 sampai $325.59 pada tanggal kadaluarsa 20 Maret.
Dari mana dispersi ini datang? Black-Scholes berasumsi dunia di mana return pasar saham terdistribusi lognormal. Di kerangka ini, kisaran di atas menunjukkan di mana saham GOOG mungkin mendarat simetris satu standar deviasi dari spot, dengan memperhitungkan volatilitas dan hari sampai kadaluarsa.
Dari sudut matematika, Black-Scholes menyatakan saham Alphabet kemungkinan akan berakhir di dalam dispersi yang ditentukan ketika tanggal kadaluarsa tiba. Asumsi yang sangat masuk akal, karena butuh katalis luar biasa untuk mendorong saham seperti GOOGL melampaui satu standar deviasi.
Tapi, ketegangan yang tidak bisa pernah selesai adalah semua model tentang masa depan adalah asumsi, bukan fakta. Sebagai analisis orde pertama dalam Black-Scholes, kita bisa lihat bagaimana ketidakpastian diharga, bukan apakah harga itu “akurat”.
Jujur saja, pekerjaan analis bukan cuma mengulang apa kata screener. Trading bukan cuma soal paham bahasa Inggris atau main angka. Yang kita perlu lakukan adalah mengurangi ketidakpastian. Dari teori informasi, artikel tidak beri nilai kecuali membantu menyingkirkan beberapa kemungkinan.
Dengan kata lain, saya tidak mau akhiri analisis di Black-Scholes atau andalkan saja probabilitas profit-nya. Sekali lagi, saya di sini bukan untuk ulang bahasa Inggris; saya di sini untuk mempersempit ruang probabilitas.
Satu mekanisme untuk capai tujuan ini, dengan tetap pakai alat Barchart, adalah melalui Seasonal Returns.
Seperti disebut tadi, saham GOOG mengecewakan bulan ini dan itu mirip dengan kinerja historisnya di Februari. Sejauh ini, GOOG turun sekitar 10% sejak awal bulan, dengan rata-rata kinerja Februari di 3.05% di bawah parity.
Tapi, yang menarik adalah di Maret, rata-rata kinerja membaik jadi hampir 1%. Itu masih bukan angka hebat, tapi rata-rata ini juga ditekan oleh kinerja sangat negatif. Walau selalu mungkin kejadian buruk itu terulang, ingat bahwa volatility skew menunjukkan smart money santai dalam aktivitas lindung nilainya.
Tidak, peserta pasar canggih tidak bisa meramal. Tapi jika trader dengan sumber daya terbesar tidak prioritaskan asuransi turun, adalah asumsi wajar bahwa saham GOOG mungkin lihat outlook lebih cerah di Maret.
Dengan pemikiran itu, saya tertarik pada bull call spread 310/315 yang kadaluarsa 20 Maret. Agar trade ini untung penuh, saham GOOG perlu naik melewati strike $315. Itu masih di dalam dispersi yang dihitung Black-Scholes. Jika tahap kedua terpicu, pembayaran maksimal bisa lebih dari 108%.
Pada tanggal publikasi, Josh Enomodo tidak memiliki posisi (langsung/tidak langsung) di sekuritas mana pun yang disebut di artikel. Semua informasi dan data di artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini aslinya terbit di Barchart.com