Oleh Leika Kihara
TOKYO, 12 Feb (Reuters) – Kemenangan besar Perdana Menteri Jepang Sanae Takaichi dalam pemilu memberi dorongan baru untuk agenda stimulus ekonominya. Tapi, risiko pelemahan yen yang bisa tidak stabil tetap jadi penghalang kuat untuk usahanya mendorong suku bunga rendah.
Kemenangan jelas akhir pekan lalu memperkuat mandatnya untuk meningkatkan investasi dan menurunkan pajak guna memacu ekonomi. Semua ini bisa mempertinggi hambatan bagi Bank Jepang (BOJ) untuk menaikkan biaya pinjaman lebih lanjut.
Perdana Menteri yang bersikap dovish ini mungkin juga berusaha mempengaruhi debat kebijakan BOJ dengan mengisi kursi dewan bank yang lowong tahun ini dengan kandidat reflasionis yang sepemikiran, kata beberapa analis. Ini sesuai dengan seruannya dulu agar BOJ pertahankan suku bunga rendah.
Namun, risiko bahwa penjualan yen baru bisa memicu inflasi impor, yang menghidupkan lagi sakit kepala politik, sekarang jadi salah satu dari sedikit penghalang bagi pemerintahannya menghadapi kenaikan suku bunga BOJ, kata sumber dan analis.
“Yen lemah dan risiko inflasi berikutnya bisa jadi pemicu untuk kenaikan suku bunga lebih cepat dari perkiraan,” kata mantan eksekutif BOJ Akira Otani. Dia saat ini perkirakan BOJ akan naikkan suku bunga pada rapat Juli, tapi juga lihat peluang bagus untuk aksi lebih awal di April atau Juni.
“Jika pejabat pemerintah tidak beri komentar negatif tentang kenaikan suku bunga dan malah bilang mereka serahkan kebijakan moneter pada BOJ, itu bisa jadi tanda pemerintah dan BOJ telah siapkan landasan untuk menaikkan suku bunga,” kata Otani, yang sekarang jadi direktur utama di Goldman Sachs Jepang.
Takaichi sensitif terhadap bagaimana pasar bereaksi pada keputusannya, khususnya pergerakan yen dan imbal hasil obligasi, kata dua sumber.
Harga makanan yang tetap tinggi, yang sebagian disalahkan pada yen lemah, telah berdampak pada rumah tangga dan peringkat persetujuan Partai Demokrat Liberal yang berkuasa, dan merugikan mantan perdana menteri Shigeru Ishiba pekerjaannya.
“Yang paling penting bagi BOJ adalah hindari jadi sorotan politik karena menyebabkan penurunan yen yang tidak diinginkan, yang berperan mempercepat inflasi,” kata sumber ketiga.
“Pergerakan yen akan jadi kunci untuk seberapa cepat BOJ menarik pelatuknya,” kata sumber itu. Semua sumber berbicara dengan syarat anonim karena sensitivitas masalah ini.
YEN KRITIS UNTUK TIMING KENAIKAN SUKU BUNGA BOJ BERIKUTNYA
Di bawah hukum Jepang, BOJ secara nominal menikmati independensi, meskipun itu tidak lindungi mereka dari tekanan politik masa lalu untuk memperluas dukungan moneter bagi ekonomi yang lesu.
Intervensi paling ekstrem terjadi pada 2013, ketika mantan Perdana Menteri Shinzo Abe memilih langsung Haruhiko Kuroda untuk mengubah kehati-hatian BOJ dalam meningkatkan stimulus.
Cerita Berlanjut
Sementara BOJ tinggalkan sedikit petunjuk tentang timing kenaikan suku bunga berikutnya, pasar telah perhitungkan sekitar 80% kemungkinan kenaikan pada April.
BOJ adakan rapat berikutnya pada 18-19 Maret, sekitar waktu Takaichi diharapkan kunjungi AS untuk temui Presiden Donald Trump, yang mendukung dolar lemah. BOJ akan tinjau kembali perkiraan pertumbuhan dan harga pada rapat lanjutan 27-28 April.
“BOJ mungkin ingin naikkan suku bunga lagi sekitar Apri, Juni, atau Juli,” kata Naomi Muguruma, kepala strategis obligasi di Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. “Timing pastinya akan tergantung pada bagaimana yen bergerak.”
KEENGGANAN TAKAICHI TERHADAP GONCANGAN PASAR
Dengan dukungan mayoritas super di majelis rendah yang kuat, Takaichi katakan hari Senin dia akan fokus pada menopang pertumbuhan dengan meningkatkan investasi melalui kebijakan fiskal “proaktif”.
Tapi dia juga katakan pemerintah harus perhatikan pergerakan pasar dalam mengarahkan kebijakan, menyoroti sensitivitasnya terhadap risiko yen jatuh lagi yang mendorong naik biaya impor.
BOJ juga telah beri sinyal bahwa pergerakan yen akan jadi kunci untuk timing kenaikan suku bunganya. Pada Januari, BOJ naikkan perkiraan harga dan katakan yen lemah bisa dorong inflasi inti dengan mendesak perusahaan untuk teruskan kenaikan biaya.
Pada rapat Januari mereka, pembuat kebijakan BOJ debatkan tekanan harga yang meningkat dari yen lemah, dengan beberapa memperingatkan risiko “terlambat” dalam menangani inflasi yang terlalu tinggi, tunjukkan ringkasan pendapat.
Penurunan yen tajam memungkinkan BOJ naikkan suku bunga ke 0,75% pada Desember dengan sedikit penolakan dari pemerintah. Ketika Gubernur Kazuo Ueda umumkan sebelumnya langkah itu, menteri keuangan bilang dia tidak masalah dengan komentarnya.
Memang, ada ketidakpastian seberapa kuat Takaichi berpegang pada antusiasme awalnya untuk suku bunga rendah, dan sejauh mana dia bisa ikut campur dalam kebijakan moneter.
Ujian pertama akan datang dalam pilihannya untuk calon yang mengisi dua kursi yang lowong di dewan BOJ tahun ini. Satu menggantikan Asahi Noguchi, yang masa jabatannya berakhir Maret. Dulu dikenal sebagai dove, dia memilih untuk dua kenaikan suku bunga BOJ sebelumnya. Satu lagi bergabung ketika Junko Nakagawa menyelesaikan masa jabatan lima tahunnya pada Juni.
Pilihan dove bisa mempersulit upaya BOJ untuk menaikkan suku bunga yang masih rendah dengan mengubah keseimbangan di dewan sembilan anggota, yang terpecah antara yang lihat kondisi matang untuk kenaikan suku bunga stabil, dan lainnya yang ingin bertindak hati-hati.
Itu juga akan kirim pesan ke pasar bahwa Takaichi mungkin pilih kandidat reflasionis untuk isi dua kursi dewan lagi yang lowong pada 2027, dan kemudian posisi Ueda ketika masa jabatannya berakhir 2028.
“Jika yen stabil, ada sedikit alasan bagi BOJ untuk terburu-buru,” kata Muguruma. “Dengan penunjukan personel yang mendekat, BOJ mungkin tidak akan tekan terlalu keras untuk selesaikan kenaikan suku bunga lebih awal.”
(Pelaporan oleh Leika Kihara; pelaporan tambahan oleh tim kebijakan Tokyo; Penyuntingan oleh Sam Holmes)