Kevin Warsh tidak percaya Federal Reserve harus mengorbankan ekonomi rakyat (Main Street) untuk menyelamatkan Wall Street.
Perbedaan itu lebih penting dari yang disadari kebanyakan supir truk. Karena selama tiga tahun terakhir, filosofi sebaliknya—bahwa mendinginkan pasar tenaga kerja dengan menjaga kredit tetap mahal akan memperbaiki inflasi—telah menjadi prinsip panduan kebijakan Fed. Dan industri truk menanggung semua rasa sakitnya.
Dalam op-ed di Wall Street Journal yang terbit beberapa minggu sebelum nominasinya, Warsh menyampaikan argumennya melawan pendekatan Fed saat ini. “Uang di Wall Street terlalu mudah, dan kredit untuk Main Street terlalu ketat,” tulisnya. “Neraca yang menggembung” milik Fed menciptakan kondisi di mana pelaku institusi besar bisa dapat uang murah, sementara usaha kecil dan pekerja Amerika menghadapi tekanan.
Jika kamu lihat tarif angkutan barang runtuh, banyak perusahaan truk keluar, dan gaji supir tertinggal dari inflasi, kamu sudah tahu ada yang salah. Sekarang kamu tahu apa namanya.
Federal Reserve menaikkan suku bunga 11 kali antara Maret 2022 dan Juli 2023, mendorong suku bunga dana federal dari hampir nol ke 5.25-5.50%, level tertinggi sejak 2001. Suku bunga itu bertahan di puncak itu selama 14 bulan sebelum pemotongan pertama datang pada September 2024.
Tujuannya adalah untuk “mendinginkan” pasar tenaga kerja. Pejabat Fed berulang kali menyebut “tekanan upah yang tinggi” sebagai alasan menjaga suku bunga tetap ketat. Teorinya, berdasarkan sesuatu yang disebut ekonom Kurva Phillips, mengatakan pengangguran rendah menyebabkan inflasi karena pekerja minta kenaikan gaji yang kemudian diteruskan perusahaan sebagai harga lebih tinggi.
Hanya ada satu masalah dengan teori itu jika diterapkan ke industri truk: gaji supir dari awal saja sudah tidak bisa mengimbangi inflasi.
Menurut laporan Biaya Operasional 2025 dari American Transportation Research Institute (ATRI), gaji supir hanya naik 2.4% di tahun 2024. Biro Statistik Tenaga Kerja melaporkan inflasi 2.9% untuk periode yang sama. Itu bukan inflasi karena gaji. Itu pekerja yang tertinggal sementara disalahkan untuk kondisi ekonomi yang tidak mereka buat.
Fed sedang melawan hantu.
Itulah jumlah bulan berturut-turut Indeks Manajer Pembelian (PMI) Manufaktur ISM berada di wilayah kontraksi, dari November 2022 hingga Desember 2024. Itu adalah periode kontraksi manufaktur terpanjang yang tercatat. Hingga Desember 2025, indeks tetap berkontraksi selama sembilan bulan lagi, total menjadi 35 dari 38 bulan di wilayah negatif sejak Fed memulai siklus pengetatannya.
Pembacaan ISM Desember 2025 ada di angka 47.9, yang terendah tahun itu. Pesanan baru berkontraksi untuk bulan keempat berturut-turut. Sub-indeks ketenagakerjaan menunjukkan lapangan kerja manufaktur menurun selama 11 bulan berturut-turut.
Manufaktur menggerakkan industri truk. Ketika pabrik jalan, truk mengangkut bahan baku masuk dan barang jadi keluar. Ketika pabrik diam, truk juga diam.
Fed melihat ini terjadi. Mereka tetap menjaga suku bunga tinggi.
Menurut Ketua ISM Susan Spence, “Untuk setiap komentar positif dari panelis tentang pesanan baru, ada 1.3 komentar yang menunjukkan kekhawatiran tentang permintaan jangka pendek, didorong oleh biaya tarif dan ketidakpastian lain.”
Tarif bukan satu-satunya faktor yang menghancurkan permintaan. Kebijakan Fed sengaja menekan aktivitas ekonomi yang menciptakan muatan barang.
Ingin tahu kenapa perusahaan truk flatbed tertekan? Ikuti suku bunga kredit perumahan.
Pada Januari 2022, suku bunga kredit perumahan tetap 30-tahun rata-rata ada di 3.22%. Pada Oktober 2022, melonjak ke 7.08%. Mencapai puncak di atas 8% pada Oktober 2023, level tertinggi sejak tahun 2000.
Biro Perlindungan Keuangan Konsumen mendokumentasikan dampaknya: pembayaran bulanan untuk rumah dengan harga rata-rata naik $1,532, lonjakan 113%, antara 2021 dan 2023 jika menggabungkan kenaikan suku bunga dengan naiknya harga rumah. Bahkan saat suku bunga turun sedikit, kenaikannya tetap $1,040, atau 77%, hingga akhir 2024.
Data Biro Sensus mengonfirmasi kerusakannya. Total pembangunan rumah baru turun dari 1.56 juta unit pada Juni 2022 menjadi 1.36 juta di 2024, penurunan 3.9% dari tahun ke tahun. Pembangunan rumah multifamily turun 25% pada 2024 saja.
Setiap rumah yang tidak dibangun adalah kayu yang tidak diangkut. Papan dinding yang tidak dikirim. Peralatan rumah yang tidak keluar dari gudang. Mebel yang diam di pusat distribusi menunggu pembeli yang tidak mampu bayar kredit.
Kantor Anggaran Kongres mengakui bahwa “suku bunga kredit perumahan yang tinggi membatasi aktivitas konstruksi.” Itu cara sopan untuk mengatakan kebijakan Fed sengaja menekan salah satu sektor paling padat muatan untuk truk.
Menurut analisis FTR Transportation Intelligence, keluarnya perusahaan angkutan telah berlangsung sejak kuartal keempat 2022. Penurunan bersih perusahaan angkutan truk sewaan total sekitar 40,000 di 2023, sebelum melambat jadi kira-kira 19,000 di 2024, tetap penurunan 50% dari tahun ke tahun dan menunjukkan attrisi yang terus berlanjut.
Pasar masih memiliki hampir 86,000 lebih banyak perusahaan truk sewaan dibanding sebelum pandemi, kenaikan 33% dalam populasi perusahaan, menurut Wakil Presiden FTR untuk Truk, Avery Vise. Tapi lonjakan itu datang selama 2020-2022, ketika uang stimulus mengalir dan tarif melonjak. Koreksi yang menyusul bukan bagian alami dari siklus pasar. Itu adalah penghancuran permintaan akibat Fed yang memaksa perusahaan memilih antara beroperasi rugi atau tutup.
Analisis Morgan Stanley mencatat banyak perusahaan angkutan “beroperasi dengan rugi di setiap mil.” Itu bukan koreksi pasar. Itu kerusakan ekonomi akibat kebijakan.
Data ATRI melukiskan gambaran komprehensif industri yang terjepit dari semua arah.
Biaya operasional non-bahan bakar mencapai $1.779 per mil di 2024, angka tertinggi yang pernah dicatat ATRI. Total gaji dan tunjangan supir mencapai 90.7 sen per mil di 2023. Premi asuransi terus naik tanpa henti. Biaya peralatan tetap tinggi.
Sementara itu, ATRI mendokumentasikan $108.8 miliar biaya kemacetan tahunan untuk industri truk. Itu produktivitas yang hilang karena kegagalan infrastruktur yang tidak ditangani Washington sementara mereka fokus “mendinginkan” pasar tenaga kerja.
Tambahkan waktu tunggu di lokasi, 135.9 juta jam per tahun, setara $11 miliar pendapatan hilang, dan kamu mulai paham kenapa ekonomi industri truk menjadi sangat kejam. Supir yang menunggu di dermaga tidak dibayar. Perusahaan kehilangan produktivitas. Dan solusi Fed adalah menaikkan suku bunga, membuat kredit lebih mahal sehingga perusahaan tidak bisa investasi untuk perbaikan efisiensi.
Resesi angkutan barang adalah kebijakan.
Kevin Warsh menjabat sebagai gubernur Federal Reserve dari 2006 sampai 2011, termasuk selama krisis keuangan 2008. Di usia 35, dia adalah penunjukan termuda dalam sejarah Fed. Dia pernah bekerja dengan investor miliarder Stanley Druckenmiller dan mengajar di Stanford Business School.
Pernyataannya baru-baru ini menunjukkan perbedaan mendasar dari pendekatan Fed di bawah Powell.
Dalam tulisannya di Wall Street Journal, Warsh menyebut catatan Fed di bawah Powell sebagai “serangkaian pilihan tidak bijak” dan berargumen bahwa “inflasi disebabkan ketika pemerintah menghabiskan terlalu banyak dan mencetak uang terlalu banyak.” Dia menyerukan Fed untuk mengecilkan neracanya dan menurunkan suku bunga “untuk mendukung rumah tangga dan usaha kecil-menengah.”
Itu tantangan langsung ke aparat kebijakan yang menciptakan resesi angkutan barang.
Menteri Keuangan Scott Bessent berbagi perspektif Warsh. Keduanya berargumen bahwa Fed secara efektif telah “menerapkan kebijakan fiskal” dengan memilih pemenang dan pecundang dalam ekonomi, di mana Wall Street selalu menang dan Main Street selalu kalah.
Presiden Trump membuat koneksinya eksplisit. “Jika kamu mengumumkan berita baik,” katanya dalam rapat kabinet baru-baru ini, “itu artinya mereka akan menaikkan suku bunga karena mereka ingin membunuhnya.”
Kelompok mapan ekonomi menganggap ini retorika populis. Data mendukungnya.
Pemulihan industri truk kurang bergantung pada keluarnya kapasitas daripada kembalinya permintaan. Permintaan kembali ketika kebijakan moneter berhenti menekannya dengan sengaja.
Ada tanda-tanda positif. Fed telah memotong suku bunga enam kali sejak September 2024, membawa suku bunga dana federal turun ke 3.5-3.75% pada Januari 2026. Reshoring Initiative mendokumentasikan $1.7 triliun dalam pengumuman reshoring dan investasi langsung asing hingga 2024, naik dari $933 miliar di 2023. Sekitar 244,000 lapangan kerja manufaktur diumumkan untuk produksi domestik.
John Deere membangun ekskavator di North Carolina untuk pertama kalinya dalam 50 tahun. Departemen Keuangan mencatat untuk pertama kalinya dalam 26 tahun, Amerika Serikat memproduksi lebih banyak baja daripada Jepang. First Solar membawa produksi domestik ke Alabama. Pengolahan grafit kembali ke New York untuk pertama kalinya dalam 70 tahun.
Setiap pabrik yang kembali menciptakan jalur angkutan barang. Setiap pabrik manufaktur baru butuh truk, tapi industri ini pernah terluka sebelumnya.
Perusahaan angkutan ingat 2021 dan 2022, ketika permintaan melonjak dan pendatang baru membanjiri pasar. Mereka ingat kejatuhan yang menyusul. “Luka bakar” itu, sebut analis, akan membuat eksekutif armada hati-hati menambah kapasitas bahkan saat pasar ketat.
Craig Fuller mencatat pemulihan kapasitas akan lambat: “Luka bakar dari beberapa tahun terakhir akan mencegah bank, pengusaha, dan eksekutif armada untuk berekspansi.”
Kewaspadaan itu mungkin justru membantu. Pertumbuhan lambat dan berkelanjutan lebih baik daripada siklus boom-bust yang menghancurkan karier dan bisnis.
Nominasi Kevin Warsh adalah sinyal bahwa kerangka ekonomi yang menciptakan kehancuran industri truk selama tiga tahun mungkin akhirnya berubah.
Mitos upah-inflasi menghancurkan industri ini. Gaji supir tertinggal dari inflasi sementara Fed mengaku sedang melawan kenaikan harga karena upah. Manufaktur berkontraksi selama 26 bulan berturut-turut, penurunan rekor. Pembangunan rumah runtuh di bawah beban suku bunga kredit perumahan yang direkayasa di Washington.
Semua itu tidak perlu. Semua itu tidak berdasarkan ekonomi yang sehat. Semua itu paling berat dirasakan pekerja Amerika yang bekerja mengangkut barang untuk hidup.
Fed di bawah Warsh mungkin tidak memperbaiki segalanya. Konfirmasi Senat tidak dijamin—Senator Republik Thom Tillis memberi sinyal mungkin menentang nominasi ini sampai penyelidikan federal terpisah diselesaikan.
Mengakui bahwa “uang di Wall Street terlalu mudah, dan kredit untuk Main Street terlalu ketat,” itu sebuah awal. Untuk industri truk, pengakuan itu sudah sangat terlambat.