Buka Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, Pemimpin Redaksi FT, memilih cerita favoritnya di newsletter mingguan ini.
Orang Inggris sering dikatakan tidak suka ambil risiko dengan uang hasil jerih payah mereka untuk spekulasi di pasar saham. Tidak seperti orang Amerika, kita katanya terlalu takut, enggan ambil risiko, dan lebih suka menyimpan uang di deposito bank yang aman meski imbalannya kecil.
Memang ada benarnya. Tapi coba bilang itu ke Royal Mint, yang jual koin dan batangan emas serta perak di negara ini. Awal minggu ini, mereka memecahkan rekor penjualan bullion online harian. Permintaan untuk tabung plastik berisi koin perak Britannia, kata mereka, “sangat besar”. Banyak sekali orang minta panduan mereka, dan situs webnya pasang permintaan maaf atas keterlambatan layanan karena sistemnya kewalahan. Jadi, anggapan bahwa uang hanya mengendap di bank itu keliru.
Sekali lagi, Inggris sedang demam logam mulia seperti di seluruh dunia. Alasannya jelas.
Perak, sepupu kecil emas yang jarang diperhatikan, menjadi bintang pasar global di tahun 2026. Harganya melonjak 150 persen tahun lalu, dengan mudah mengalahkan rekor sebelumnya di $50 per ons. Bulan Januari ini, harganya benar-benar gila, naik lagi 50 persen hingga di atas $100. Wajar kalau orang Inggris merasa Fomo (takut ketinggalan).
Sebagian besar, harga perak sedang mengejar ketinggalan dari emas, yang juga sudah naik sangat tinggi, mencapai $5.300 per ons.
Pergerakan luar biasa di pasar ini didorong oleh perpaduan antara rasa takut dan keserakahan.
Ketakutannya adalah aset mainstream lainnya kehilangan keandalannya. Dolar Amerika, tentu saja, mendapat tekanan berat, mencapai titik terendah terhadap pound sterling sejak 2021, dan melemah terhadap franc Swiss, tempat berlindung terakhir bagi banyak orang. Karena yen Jepang dianggap tidak aman lagi akibat bank sentralnya yang dianggap lambat menangani inflasi, emas menjadi andalan yang tidak biasa, dan menarik perak ikut naik.
Ini menarik investor dari berbagai kalangan, termasuk bank sentral. Bulan lalu, bank sentral Polandia menyombongkan perannya sebagai pembeli emas terbesar, menyebutnya sebagai “satu-satunya aset cadangan nasional yang dapat diandalkan” dalam “pencarian tatanan keuangan baru”.
Keindahan logam mulia, yang tak terikat metrik penilaian biasa seperti arus kas, dividen, atau bunga, adalah kita bisa menciptakan narasi apapun dan punya banyak alasan untuk membelinya. Bagi sebagian orang, logam mulia adalah alternatif obligasi, yang terganggu oleh pinjaman pemerintah baru dan risiko bahwa bank sentral AS di bawah Donald Trump akan membiarkan inflasi tinggi.
Bagi yang lain, logam mulia adalah pelarian dari alokasi berlebihan ke saham AS. Banyak investor kaya, khususnya di Timur Tengah dan Asia, merasa sulit secara psikologis untuk mengurangi investasi di AS dan beralih ke Eropa. “Itu seperti mendaki Gunung Everest,” kata Geraldine Sundstrom dari Pictet Wealth Management. Beralih ke logam mulia terasa lebih mudah.
Tapi ini bukan hanya soal mencari diversifikasi dari aset inti AS. Seperti terlihat dari ramainya lalu lintas di Royal Mint, kenaikan harga yang cepat telah menciptakan momentumnya sendiri, mirip dengan demam saham meme di AS tahun 2021. Anehnya, bitcoin tidak ikut dalam pesta pelemahan dolar kali ini, dan spekulasi itu tampaknya beralih ke logam mulia. Banyak dari ini didukung oleh uang pinjaman, atau leverage.
“Pergerakan harga seperti ini tidak terjadi kalau tidak ada leverage,” kata Fredrik Repton dari Neuberger Berman. Jumlah emas, dan terutama perak, yang tersedia untuk diperdagangkan sebenarnya cukup kecil, apalagi dengan penimbunan yang tidak biasa menjelang potensi tarif AS. Pergerakan yang didanai utang, didominasi ritail, dan dipicu Fomo ke aset yang tidak likuid memang cenderung menciptakan kenaikan pasar parabola (dan, hati-hati pembeli, penurunan yang menyakitkan).
Apa yang bisa menghentikan ini? Salah satunya adalah kembalinya kebijakan keuangan AS yang normal — keyakinan pada stabilitas mata uang, Federal Reserve yang kuat, rezim yang dapat diprediksi, dan pinjaman yang prudent. Ledakan akal sehat. Jadi, kita bisa berasumsi aman bahwa itu tidak akan terjadi dalam waktu dekat. Ujian yang lebih masuk akal adalah penurunan harga saham, karena alasan apapun, yang mendorong pembeli emas dan perak marjinal untuk menutup taruhan yang didanai utang.
Sampai saat itu, keberuntungan berpihak pada mereka yang memikirkan ketahanan institusi AS, maupun para peminat yang membeli tabung koin perak lewat ponsel mereka.