Ini dia lagi. Minggu ini ada rapat Federal Open Market Committee (FOMC), dan Ketua Jerome Powell kemungkinan akan sekali lagi mengecewakan Gedung Putih dengan mengumumkan bahwa suku bunga dasar ditahan.
Seberapa kuat reaksi dari Kantor Oval, tidak ada yang tahu pasti. Tapi pasar cukup yakin bahwa konferensi dua hari yang berakhir besok akan berakhir dengan suku bunga tetap di kisaran 3.5% sampai 3.75%. Menurut alat FedWatch dari CME, hanya ada kemungkinan 2.8% untuk penurunan suku bunga besok, bahkan untuk penurunan terkecil sebesar 25 basis poin.
Tapi, meski investor sudah sepakat tentang hasil rapat minggu ini, mereka tidak terlalu sejalan soal kebijakan fiskal untuk sisa tahun ini. Banyak ekonom, sudah beberapa waktu, memperkirakan tahun 2026 akan menjadi tahun pelonggaran lebih lanjut.
Alasan mereka menunjuk pada pelemahan pasar tenaga kerja dan dampak yang relatif rendah sejauh ini dari rezim tarif Gedung Putih. Ditambah lagi, Ketua Powell akan diganti di musim semi oleh kandidat yang dinominasikan Presiden Trump, yang sudah bilang ingin orang yang ‘dovish’ (cenderung longgar) memimpin Fed.
Yang tidak setuju dengan narasi itu termasuk bank investasi Macquarie, di mana ekonom Amerika Utara David Doyle dan Chinara Azizova melihat langkah Fed berikutnya justru menaikkan suku bunga dasar—mungkin di kuartal terakhir tahun ini.
“Dasar dari pandangan ini adalah keyakinan kami bahwa pasar tenaga kerja membaik, dan tingkat pengangguran akan turun ke depan,” tulis mereka dalam catatan yang dilihat Fortune minggu ini. “Risiko utama untuk pandangan ini adalah potensi Ketua Fed baru untuk mempengaruhi komite ke arah yang lebih ‘dovish’. Namun, kami yakin risiko ini berkurang karena kemungkinan perubahan insentif Ketua baru setelah mereka menjabat.”
Pandangan mereka didukung oleh pemikiran bahwa Fed mungkin sudah mencapai titik “normalisasi” suku bunga dasar. Setelah pandemi, suku bunga dasar Amerika melonjak setinggi 5.5% untuk mengendalikan inflasi. Muncullah pertanyaan bagaimana Fed akan “mendaratkan pesawat” dan menurunkan kenaikan harga tanpa membuat resesi—tugas yang berhasil mereka lakukan.
Tapi, karena tahun-tahun sebelum pandemi suku bunga dasar ada di sekitar 0.25%, banyak spekulan berharap suku bunga akan turun kembali ke level pra-pandemi dan stabil di sekitar 2%.
Sekarang banyak pertanyaan tentang kerusakan yang disebabkan suku bunga yang sangat rendah itu, dan apakah suku bunga netral seharusnya sedikit lebih tinggi. Seperti ditulis mereka: “Kekuatan ekonomi AS yang terus berlanjut dan inflasi yang masih di atas target 2% meningkatkan kemungkinan bahwa suku bunga netral mungkin lebih tinggi dari yang dipercaya banyak orang di Fed sebelumnya. Ini bisa jadi topik yang dibahas Ketua dalam konferensi persnya.”
Pandangan umum
Secara lebih luas, analis memperkirakan suku bunga dasar akan turun tahun ini. Misalnya, David Mericle dari Goldman Sachs menulis ke klien minggu ini bahwa dia memperkirakan penurunan 25 bps di Juni, diikuti penurunan terakhir di September ke 3-3.25%.
Dia memberi catatan: “Penurunan lebih lanjut akan kurang mendesak jika pasar tenaga kerja stabil, seperti yang kami perkirakan, dan inflasi perlu waktu untuk turun cukup guna menciptakan konsensus kuat di FOMC untuk memotong lagi.”
Sementara itu, di Bank of America, analis Mark Cabana, Aditya Bhave dan Alex Cohen menulis bahwa meski Powell kemungkinan kembali ke pendekatan “tunggu dan lihat”, mereka tidak melihat itu berujung pada kenaikan suku bunga nantinya.
“Pasar tenaga kerja lemah dan inflasi tinggi. Keduanya stabil, jadi keseimbangan risiko belum berubah,” catat mereka. “Dengan kebijakan sekarang lebih dekat ke penilaian Fed tentang netral, tidak ada urgensi untuk bertindak. Apalagi karena ekonomi akan segera menerima stimulus fiskal dalam dosis besar.”
Soal kenaikan suku bunga—baik karena inflasi melonjak atau pasar tenaga kerja membaik—mereka menambahkan itu akan jadi “kejutan terbesar”, dengan catatan: “Kami ragu FOMC menginginkan opsi itu saat ini.”
Bergabunglah dengan kami di Fortune Workplace Innovation Summit 19–20 Mei 2026, di Atlanta. Era baru inovasi tempat kerja telah tiba—dan cara lama sedang ditulis ulang. Dalam acara eksklusif dan penuh energi ini, para pemimpin paling inovatif akan berkumpul untuk mengeksplorasi bagaimana AI, kemanusiaan, dan strategi bersatu mendefinisikan ulang masa depan pekerjaan. Daftar sekarang.