Mungkin kita seharusnya tidak terkejut.
Dalam taktik negosiasi yang sekarang terlihat biasa, Presiden Trump kemarin berubah 180 derajat dari ancamannya sebelumnya dan berkata dia tidak akan gunakan kekuatan militer untuk invasi Greenland, tidak akan kenakan tarif pada negara Eropa yang melawan pengambilalihan wilayah Denmark oleh AS, dan akan terima “diskusi tambahan” saja.
Pasar menarik napas lega. Futures S&P 500 naik 0.64% pagi ini setelah indeksnya naik 1.16% kemarin, mengembalikannya ke zona positif untuk tahun ini (naik 0.44%).
Sudah pasti, pedagang ramai-ramai masuk ke “Trump TACO trade“—gagasan bahwa “Trump Always Chickens Out” (Trump Selalu Mengalah). TACO trade (membeli saat turun ketika Trump berkata sesuatu yang menakutkan dan lalu menikmati kenaikan saat dia kompromi) sangat bisa diandalkan selama setahun terakhir sehingga beberapa pedagang khawatir pasar akan menjadi terlalu nyaman dengan ancaman Trump yang lebih aneh.
S&P, sebenarnya, performanya lebih buruk di bawah Trump 2.0 dibandingkan di bawah Obama, Biden, dan Trump 1.0. Dan dolar telah turun 9% terhadap mata uang asing dalam 12 bulan terakhir. Keduanya adalah sinyal bahwa investor global lebih hati-hati terhadap aset AS daripada dulu.
Ada satu kelompok lembaga keuangan yang aktif lindung nilai terhadap kemampuan Trump menyuntikkan volatilitas ke pasar global, dan berkontribusi pada jatuhnya dolar: Bank sentral, yang menimbun emas.
Secara tradisional, bank sentral mengisi cadangannya dengan dolar AS. Meskipun mereka masih melakukannya, mereka juga meningkatkan pembelian emas. Analis bilang itu terjadi karena dua alasan utama. Pertama adalah keputusan Eropa menyita $300 miliar aset cadangan bank sentral Rusia sebagai sanksi untuk invasi Ukraina. Itu adalah “peristiwa yang mengubah persepsi tentang keamanan mata uang,” menurut Adam Turnquist dan Thomas Shipp dari LPL Financial.
Kedua adalah “risiko kebijakan makro,” frasa sopan yang digunakan Wall Street untuk menggambarkan kejadian seperti Trump menakut-nakuti semua orang.
Goldman Sachs pagi ini revisi prediksi harga emasnya ke atas menjadi $5.400 per troy ounce di akhir tahun. Harga kontrak emas Comex pagi ini berada di $4.828,40, sedikit di bawah rekor tertingginya. Emas naik 11.24% tahun ini, performa jauh lebih baik daripada S&P.
Daan Struyven dan Lina Thomas dari Goldman memberikan tiga alasan utama mereka pikir emas masih akan naik: ETF emas terus berdatangan; keluarga kaya-raya membeli emas sebagai lindung nilai ketidakpastian; dan bank sentral.
Bank sentral membeli rata-rata 17 ton emas per bulan, sebelum 2022. Sekarang, analis Goldman bilang rata-rata 12 bulan adalah 60 ton per bulan.
“Proses pemilu AS November 2024 … mendorong harga emas riil di atas perkiraan model kami berdasarkan aliran yang teramati di Oktober 2024 tetapi cepat berbalik sekali hasil pemilu di November memberikan resolusi yang jelas,” kata mereka ke klien pagi ini, hati-hati menghindari sebutan nama T.
Sejak itu, “risiko kebijakan makro yang dirasakan tinggi di 2025 belum berbalik. Persepsi risiko kebijakan makro ini tampak lebih menempel. Kami jadi berasumsi bahwa lindung nilai [berbasis emas] terhadap risiko kebijakan makro global tetap stabil karena risiko yang dirasakan ini (contohnya, keberlanjutan fiskal) mungkin tidak selesai sepenuhnya di 2026,” kata mereka.
Tim LPL melihat tren yang sama.
“Meskipun kami tidak percaya dolar berisiko kehilangan status mata uang cadangannya — mengingat tidak adanya alternatif yang layak — bank sentral terus diversifikasi menjauhi dolar dan Treasury AS,” tulis mereka. “Emas sekarang sudah melampaui Treasury dan euro sebagai bagian dari cadangan global, menjadikannya kepemilikan terbesar kedua setelah dolar.”
LPL Financial
Ini kilasan pasar sebelum bel pembukaan di New York pagi ini:
- Futures S&P 500 naik 0.64% pagi ini. Sesi terakhir tutup naik 1.16%.
- STOXX Europe 600 naik 1.36% dalam perdagangan awal.
- FTSE 100 Inggris naik 0.83% di perdagangan awal.
- Nikkei 225 Jepang turun 0.41%.
- CSI 300 China datar.
- KOSPI Korea Selatan naik 0.87%.
- NIFTY 50 India turun 0.3%.
- Bitcoin naik jadi $89,9K.
Ikuti kami di Fortune Workplace Innovation Summit 19–20 Mei 2026 di Atlanta. Era inovasi tempat kerja berikutnya sudah datang—dan aturan main lama sedang ditulis ulang. Di acara eksklusif dan penuh energi ini, para pemimpin paling inovatif di dunia akan berkumpul untuk mengeksplorasi bagaimana AI, kemanusiaan, dan strategi bertemu untuk mendefinisikan ulang, sekali lagi, masa depan pekerjaan. Daftar sekarang.