Saat Uni Eropa mempertimbangkan cara untuk membalas tarif terbaru dari Presiden Donald Trump, senjata paling kuat mereka mungkin ada di pasar keuangan.
Prancis sudah mendesak UE untuk menggunakan “alat anti-paksaan,” yang bisa menyasar investasi dan keuangan langsung asing serta perdagangan. Ini terjadi setelah Trump umumkan tarif baru AS untuk negara NATO yang kirim pasukan ke Greenland, terkait rencananya untuk mengambil alih wilayah Denmark yang semi-otonom ini.
Secara nilai, tarif 10% yang naik jadi 25% akan punya konsekuensi ekonomi yang kecil, kata kepala ekonom Capital Economics Neil Shearing. Dia perkirakan tarif itu akan turunkan GDP negara NATO yang kena sasaran sebesar 0.1-0.3 persen dan tambah inflasi AS 0.1-0.2 poin.
“Dampak politik akan jauh lebih besar daripada dampak ekonominya,” dia peringatkan. Upaya AS untuk merebut Greenland dengan paksa bisa sebabkan kerusakan permanen buat NATO.
Sejauh ini, pejabat Eropa memberi sinyal bahwa kedaulatan Greenland adalah batas yang tidak bisa ditawar, sementara pemerintahan Trump juga tidak mau mengubah pendiriannya.
Tapi AS punya kelemahan kunci yang bisa dimanfaatkan UE, menurut George Saravelos, kepala riset FX di Deutsche Bank.
“Eropa memiliki Greenland, mereka juga punya banyak Surat Utang AS (Treasuries),” tulisnya.
Memegang obligasi itu membantu menyeimbangkan defisit eksternal besar Amerika. Eropa adalah pemberi pinjaman terbesar dunia ke AS.
Misalnya, untuk mengimbangi ketidakseimbangan perdagangan AS, dibutuhkan arus masuk modal besar dari luar negeri. Sementara itu, Departemen Keuangan AS juga harus danai defisit anggaran dengan menerbitkan lebih banyak utang, seringnya ke investor asing.
“Negara-negara Eropa memiliki $8 triliun dalam bentuk obligasi dan saham AS, hampir dua kali lipat dari jumlah milik seluruh dunia gabungan,” kata Saravelos. “Dalam situasi di mana stabilitas geoekonomi aliansi Barat terganggu, tidak jelas mengapa orang Eropa masih mau berperan seperti ini.”
Saat Trump ancam kacaukan perdagangan dan keuangan global tahun lalu, dana pensiun Denmark yang paling depan dalam kurangi paparan dolar dan bawa pulang uangnya, katanya.
Langkah seperti itu mewakili perdagangan “jual AS” yang membuat investor lepaskan aset berdenominasi dolar karena ragu aset itu masih aman atau akan beri keuntungan menarik.
“Dengan paparan USD yang masih sangat tinggi di seluruh Eropa, perkembangan beberapa hari terakhir berpotensi mendorong penyeimbangan kembali portofolio dari dolar,” tambah Saravelos.
Di waktu yang sama, dia prediksi euro dan krone Denmark mungkin hanya terpengaruh sedikit oleh dampak tarif Trump ke NATO dan balasan yang mungkin menyusul.
Ini karena kohesi politik Eropa cenderung menguat menghadapi ancaman Trump, bahkan pejabat sayap kanan yang sebelumnya simpati padanya sekarang menolak pendekatan kerasnya.
Saravelos lihat ada leverage tambahan untuk Eropa jelang pemilu tengah periode AS, dengan pemerintahan Trump fokus pada isis keterjangkauan. Di sisi itu, UE bisa pengaruhi inflasi dan imbal hasil Surat Utang, yang mempengaruhi biaya pinjaman.
“Dengan posisi investasi internasional bersih AS di tingkat negatif ekstrem, saling ketergantungan pasar keuangan Eropa-AS tidak pernah sebesar ini,” katanya. “Senjataisasi modal, bukan arus perdagangan, yang akan paling menggangu pasar.”