Buka Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, Pemimpin Redaksi FT, memilih cerita favoritnya di newsletter mingguan ini.
Tembaga sedang menuju kenaikan harga tahunan terbesar dalam lebih dari satu dekade. Tarif AS, gangguan pasokan, dan kekhawatiran kelangkaan global mendorong kenaikan pesat di akhir tahun.
Logam merah ini naik ke rekor lebih dari $12.000 per ton di Desember dan telah naik lebih dari sepertiga di tahun 2025 — lonjakan tahunan terbesar sejak 2009. Harga tembaga saat itu melonjak lebih dari 140 persen saat dunia bangkit dari krisis keuangan.
Analis memperkirakan permintaan untuk logam industri ini akan melampaui pasokan tambang pada tahun 2030-an dan harga akan tetap tinggi tahun depan. Kebutuhan tembaga tumbuh karena peralihan dari bahan bakar fosil ke energi terbarukan seperti angin dan matahari, elektrifikasi kendaraan, serta booming pembangunan pusat data untuk tenaga kecerdasan buatan. Tapi tambang tembaga tua menjadi kurang produktif, dan membuka tambang baru sangat mahal serta butuh tahunan.
Harga tinggi yang terus-menerus bisa menyebabkan beberapa produsen memilih alternatif lebih murah, atau mengurangi permintaan di area yang dianggap kurang penting seperti dekarbonisasi, kata Natalie Scott-Gray, analis permintaan logam senior di pialang komoditas StoneX.
Kenaikan harga adalah bagian dari “badai sempurna” faktor-faktor yang berkumpul tahun ini, termasuk meredanya ketegangan AS-China, pembicaraan perdamaian Rusia-Ukraina, dan dampak tarif impor AS, katanya.
Banyak peserta pasar “membicarakan defisit [tembaga] struktural mulai 2026”, kata Alastair Munro, strategis logam dasar di grup layanan keuangan Marex.
Harga patokan London untuk tembaga telah naik ke serangkaian rekor tertinggi sejak Oktober, setelah kecelakaan besar di tiga tambang terbesar dunia memicu kekhawatiran kelangkaan. Beberapa penambang besar telah merevisi turun perkiraan produksi mereka dalam beberapa pekan terakhir.
Tahun ini juga melihat sejumlah besar tembaga mengalir ke AS, karena importir buru-buru membawa logam sebelum penerapan tarif tembaga oleh pemerintahan Trump.
Kesenjangan belum pernah terjadi terbuka antara patokan London dan harga tembaga Comex AS saat rumor tentang kemungkinan tarif beredar. Pedagang berusaha untung dari perbedaan ini dengan membeli logam di LME dan menjualnya di Comex.
Secara mengejutkan pasar, tarif akhirnya mengecualikan katoda tembaga yang telah membanjiri negara itu. Tapi Comex masih diperdagangkan pada premium di atas harga London — mencerminkan kekhawatiran bahwa pemerintah AS mungkin masih memberlakukan tarif tambahan tahun depan, kata analis.
Albert Mackenzie, analis tembaga di Benchmark Mineral Intelligence, mengatakan pasar bereaksi terhadap “tumpukan sentimen positif dan kekhawatiran pasokan” yang dinyalakan oleh “korek api” tembaga yang membanjiri AS.
Volume yang disimpan di gudang Comex telah naik ke rekor tertinggi lebih dari 400.000 ton, sementara stok di jaringan LME global turun nyata tahun ini. Stok LME di Eropa menyusut jadi kurang dari 20.000 ton.
“Kelangkaan yang kami lihat saat ini adalah kelangkaan regional, bukan global, karena stok-stok di AS itu,” kata Mackenzie.
Pada akhir November — data terbaru yang tersedia — 85 persen tembaga di gudang LME adalah logam asal Cina, yang tidak memenuhi syarat untuk pengiriman ke fasilitas Comex AS.
Namun, seorang pedagang logam mengatakan mereka “dan semua orang” masih mengirim volume ke AS mengingat harga domestik yang lebih tinggi. Satu cara untuk terus melakukan ini adalah “menukar” material asal Cina dengan material yang memenuhi syarat Comex dari tempat lain, seperti penjual di Timur Tengah, katanya. Dinamika ini kemungkinan berlanjut hingga 2026 dan mengakibatkan kelangkaan di luar AS, tambah mereka.
Alice Fox, strategis komoditas di Macquarie Group, mengatakan harga tembaga akan “tetap kuat” hingga 2026, meski pertumbuhan permintaan melambat di Cina, konsumen logam terbesar dunia.
Kenaikan tembaga disertai dengan kenaikan berkelanjutan di logam mulia yang membawa harga emas dan perak ke rekor tertinggi sepanjang masa. Harga emas naik sekitar 65 persen untuk tahun ini menjadi di atas $4.300 per troy ons, menuju tahun terbaik sejak 1979, karena investor mencari perlindungan dari risiko geopolitik dan pelemahan dolar. Harga perak menembus $80 per ons pada Senin untuk pertama kalinya, sebelum turun sekitar 9 persen karena pasar terkonsolidasi setelah kenaikan pesat dalam beberapa pekan terakhir.