Pola struktural utama saat ini adalah perusahaan minyak nasional (NOC), dalam beberapa kasus dan segmen, bergerak lebih cepat dari perusahaan besar. Mereka mengeluarkan uang lebih banyak, lebih unggul dalam mengamankan rantai pasokan, dan membangun sumber pendapatan untuk masa depan lebih cepat. Ini terlihat langsung dalam tren pengeluaran hulu yang ditonjolkan laporan IEA Oil 2025. Uang bergeser ke arah ini karena NOC punya dukungan politik, biaya produksi lebih rendah, dan mandat lebih jelas daripada perusahaan besar yang tercatat di bursa.
Wood Mackenzie memperingatkan kondisi modal yang ketat memaksa perusahaan minyak dan gas menjadi lebih selektif dalam pengembangan bisnis. Neivan Boroujerdi bilang ini butuh pendekatan lebih lincah dan kreatif seiring anggaran mengetat. Dalam praktiknya, lingkungan ini menguntungkan NOC yang punya neraca keuangan dan mandat untuk mengamankan gas, bahan kimia, dan aset terintegrasi lebih awal, bukan menunda keputusan. Ini bukan lagi perkiraan. Modal sudah bergerak ke arah itu.
Begitu juga, proyeksi jangka menengah OPEC terbaru berasumsi sebagian besar pertumbuhan pasokan tambahan akan datang dari negara dengan produsen didukung negara dan cadangan berbiaya rendah. Ini menunjukkan kita akan bergantung pada NOC untuk investasi siklus panjang dalam dekade ini. Analisis hulu dan LNG terbaru Rystad Energy menunjukkan mayoritas proyek berumur panjang yang baru disetujui dipimpin NOC atau bergantung pada mereka sebagai mitra utama. Sementara modal perusahaan minyak internasional (IOC) tetap terkonsentrasi di pekerjaan siklus pendek atau lapangan tua. IEA juga tegas mengatakan keamanan pasokan masa depan bergantung pada keputusan investasi produsen nasional yang mau mengikat modal melampaui horizon pengembalian pemegang saham biasa.
Secara gabungan, pandangan ini menunjukkan pertumbuhan kapasitas dan kontrol atas pasokan masa depan semakin ditetapkan perusahaan nasional, bukan perusahaan besar terdaftar.
Asia: Menambah Gas, Bahan Kimia dan Material Transisi
NOC Asia tidak mengurangi fokus pada hidrokarbon, tapi mereka mengencangkan cengkeraman pada bagian rantai pasokan yang paling penting dalam dekade berikutnya: gas, bahan kimia, logam dan perdagangan. PetroChina contohnya: Mereka menarik lebih banyak modal ke hilir dan gas sambil meningkatkan kilang untuk produk margin lebih tinggi, seperti dilaporkan Caixin.
Sisi LNG menceritakan kisah serupa. PetroChina telah membuat kesepakatan pasokan jangka panjang hingga tahun 2030-an, menurut China Daily, lalu mendiversifikasi dari paparan pasar spot dengan koridor pengadaan baru.
Sementara media Barat terpaku pada pendapatan, media Asia lebih cepat menangkap pergeseran ke material transisi. South China Morning Post (SCMP) mencatat PetroChina ingin paparan ke hulu elektrifikasi sama seperti mereka mau di hilir minyak dan gas. Ini bukan benar-benar transisi, tapi lebih seperti lindung nilai. Mereka mengejar apa pun yang memberi tenaga industri Asia berikutnya.
Sinopec China melakukan hal serupa, tapi strateginya berat ke bahan kimia. Saat permintaan bahan bakar datar, Sinopec menaruh lebih banyak modal ke petrokimia, hidrogen, dan CCUS. Mereka juga menggandakan komitmen pada LNG jangka panjang untuk memasok boiler industri dan manufaktur berat yang masuk mandat kebijakan baru mereka. Margin penyulingan lebih besar di 2025 memberi mereka kekuatan untuk melakukan ini, kata SCMP.
Terkait: Geopolitik Menaikkan Harga Minyak dalam Perdagangan Liburan Tipis
CNOOC, sebagai pengecualian, tetap pada jalurnya, fokus pada hulu dan LNG, tapi berusaha meningkatkan skala keduanya. Produksi lepas pantai naik lagi dengan penambahan proyek Laut China Selatan baru. Perusahaan juga membeli saham di proyek LNG di rantai atas, bukan tetap sebagai pembeli murni. Tujuannya sederhana: mengontrol lebih banyak gas yang dibutuhkan untuk klien listrik dan industrinya, daripada bergantung pasar spot.
Petronas memperluas posisi LNG dan menyiapkan lebih banyak pasokan dari proyek di cekungan Atlantik dan India. Di dalam negeri, mereka mengeluarkan uang untuk gas, CCS, hidrogen dan pekerjaan midstream yang mendukung sistem kelistrikan domestik.
ONGC India menambah portofolio luar negeri dan meningkatkan akses ke gas. The Economic Times melaporkan ONGC Videsh menaikkan pengeluarannya di luar India, dan pembeli negara kini mengoordinasikan pengadaan LNG jangka panjang.
Di seluruh kawasan, NOC berkonsentrasi pada area yang mendukung basis pendapatan mereka: pasokan gas, keluaran penyulingan, bahan kimia dan akses kuat ke rute transportasi. Mereka mengamankan posisi ini sekarang selagi peluang masih terlihat.
NOC Teluk: Memperluas Pasokan Berbiaya Rendah dan Integrasi
NOC Timur Tengah terus mengambil porsi lebih besar dari pengeluaran hulu global, menurut laporan investasi 2025 IEA. Total hulu global sebagian besar datar, tapi produsen negara di kawasan ini masih menambah pengeluaran. Sebagian besar modal ini masuk ke kapasitas berumur panjang dan proyek terintegrasi, bukan penambahan siklus pendek, sesuai peran mereka sebagai pemasok berbiaya terendah dalam sistem.
Lengan investasi ADNOC, XRG, telah merangkum rencana ekspansi terbesar di kawasan. Mereka menargetkan kapasitas gas dan LNG 20 hingga 25 juta ton per tahun pada 2035 dan menambah aset di gas Amerika Utara untuk mendukung target itu. Pelaporan Reuters juga menunjukkan ADNOC memindahkan kepemilikan AS-nya ke XRG dan memposisikan unit itu untuk memimpin lebih banyak kesepakatan gas dan LNG internasional, termasuk di Amerika Utara.
Yang kita tahu pasti: ADNOC ingin posisi operasional dan keuangan lebih besar di gas Amerika Utara.
QatarEnergy memperluas keluaran LNG melalui program North Field dan menggunakan kontrak jangka lebih panjang untuk mengamankan permintaan di Eropa dan Asia. Berdasarkan pernyataan publik menteri energi, Qatar mengharapkan neraca LNG lebih ketat menjelang akhir dekade ini.
Terakhir, Saudi Aramco, NOC yang paling banyak dapat perhatian headline, menyatukan hulu, hilir, gas dan “energi baru” menjadi satu mesin yang mengaum. Kesepakatan baru-baru ini di Amerika Serikat soal LNG, teknologi, dan layanan menunjukkan Aramco menempatkan modal langsung di dalam pasar konsumen kunci.
Strategi utama Teluk? Keluarkan uang lebih banyak dari siapa pun, integrasikan segalanya, dan sedekat mungkin dengan pelanggan.
Amerika Latin: Mempertahankan Produksi dengan Anggaran Ketat
Produsen negara Amerika Latin mencoba mempertahankan produksi stabil sambil mengelola anggaran ketat dan situasi politik yang sangat beragam.
Petrobras punya lebih banyak ruang daripada yang lain. Rencana 2026 hingga 2030 NOC Brasil ini menunjukkan pengeluaran modal utama lebih rendah, tapi perusahaan masih berniat menumbuhkan keluaran pra-garam dan menyimpan sebagian besar uangnya di proyek yang sudah berjalan. Berkas perusahaan mengonfirmasi sekitar $109 miliar investasi rencana, dengan sekitar $91 miliar sudah diikat. Rencananya adalah menjaga program pra-garam terus bergerak, menghindari pekerjaan perbatasan mahal, dan hanya mengalokasikan ke gas, bahan kimia dan proyek karbon lebih rendah setelah lapangan inti tercakup.
Ecopetrol Kolombia mencoba membangun basis lebih luas. Dokumen strategi publiknya merinci peran lebih besar untuk transmisi, tenaga surya dan angin bersama bisnis minyak dan gas. Unit ISA sudah memberikan uang stabil, dan perusahaan ingin porsi itu naik. Perubahan ini dimaksudkan memberi Ecopetrol pendapatan lebih stabil sambil mengelola pertumbuhan lebih lambat di minyak hulu.
Pemex Meksiko, PDVSA Venezuela dan YPF Argentina menghadapi kendala yang membatasi pilihan mereka. Utang, penurunan lapangan dan tekanan politik membentuk sebagian besar keputusan mereka. Pemex tetap perusahaan energi paling berutang di dunia meski ada dukungan pemerintah dan operasi utang, dengan keluaran menurun masih jadi perhatian. Ekspor dan operasi PDVSA masih sangat dibentuk sanksi AS, masalah pembayaran dan struktur kesepakatan tukar dengan mitra asing. YPF berada di bawah tekanan dari biaya lebih tinggi, utang naik dan putusan pengadilan buruk, dan melaporkan kerugian triwulanan baru-baru ini. Di ketiganya, prioritasnya adalah menjaga produksi existing agar tidak turun lebih cepat dan mempertahankan kemajuan cukup pada proyek listrik atau karbon lebih rendah, jika berlaku, untuk melestarikan pembiayaan dan dukungan politik.
Afrika: Potensi Nyata, Tantangan Pelaksanaan
Afrika punya potensi naik nyata. Bagian sulitnya adalah membuat proyek didanai dan diselesaikan sesuai jadwal.
Sebuah investigasi Bloomberg menunjukkan bagaimana penemuan besar di seluruh benua membawa manfaat ekonomi lokal lebih sedikit dari yang diharapkan. Ini membuat beberapa pemerintah mendorong perusahaan nasional mereka untuk mengambil kendali lebih besar.
NNPC Nigeria yang mendorong volume. Guardian Nigeria melaporkan NNPC Exploration and Production mencapai sekitar 355.000 barel per hari, level tertinggi dalam lebih dari 30 tahun. Dan sekarang NNPC punya kepala baru, dengan mandat baru: tingkatkan keluaran dan buat sistem penyulingan domestik bekerja.
Mozambik, Senegal, Ghana dan Uganda mengandalkan gas. Proyek LNG dan gas terintegrasi mereka adalah satu-satunya jalur jangka dekat ke pendapatan ekspor baru berskala. Hasilnya tergantung konstruksi tetap sesuai jadwal dan pemerintah memegang ekuitas berarti, bukan kembali ke pengaturan di mana sebagian besar nilai ada pada operator luar.
Di seluruh kawasan, pemerintah ingin perusahaan nasional mereka beralih dari pengumpul royalti pasif ke operator aktif, tapi ada banyak risiko
https://epubs.utah.edu/index.php/wn/user/getInterests?term=44742019227&o2x=hKasR