Membuka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Pemred FT, pilih cerita favoritnya di newsletter mingguan ini.
Biasanya butuh lebih dari tiga perusahaan untuk ciptakan booming IPO. Tapi kalau tiga perusahaan itu adalah SpaceX, OpenAI dan Anthropic, Wall Street mungkin segera ada di tengah booming IPO yang sangat besar.
Sebagai salah satu tanda jelas pertama bahwa perusahaan teknologi swasta paling berharga telah mulai proses untuk go public, Financial Times minggu lalu laporkan Anthropic sudah tunjuk pengacara untuk persiapan. Ini buat mereka selangkah lebih maju dari OpenAI, yang juga pertimbangkan IPO. Laporan hari-hari ini, pertama oleh Bloomberg, sarankan perusahaan roket Elon Musk, SpaceX, juga bersiap untuk go public.
Tidak sulit lihat alasannya. Investor private equity sudah beri modal sangat besar untuk perusahaan-perusahaan ini, tapi mereka ada batasnya. OpenAI sudah kumpulkan $41 miliar ekuitas tahun ini dan akan butuh lebih banyak lagi sebelum dapat untung. SpaceX dilaporkan rencana kumpulkan lebih dari $30 miliar dalam sebuah IPO.
Mereka akan isi ceruk yang berguna untuk investor pasar publik. Sebagai pembangun model murni, OpenAI dan Anthropic akan beri cara baru bagi Wall Street untuk bertaruh pada AI. Dan SpaceX, yang lakukan lebih dari separuh semua peluncuran roket tahun lalu, akan tak tertandingi sebagai taruhan pada ekonomi luar angkasa masa depan.
Jika ketiganya go public sekitar waktu yang sama, mungkin tahun depan, itu akan jadi momen luar biasa untuk Wall Street. Angka-angka utamanya akan memusingkan. SpaceX berharap dihargai $800 miliar dalam penjualan saham privat terbarunya, sementara Anthropic menarget $350 miliar. Penjualan saham terbaru OpenAI adalah di $500 miliar.
Mengingat siapa pun yang investasi sekarang akan berharap untuk kenaikan besar lagi sebelum hari IPO, angka akhirnya, jika semua berjalan sesuai rencana, akan jauh lebih besar lagi. Salah satu dari perusahaan ini akan buat rekor sebelumnya untuk IPO teknologi — valuasi lebih dari $230 miliar yang dicapai Alibaba pada debut 2014 — jadi tidak berarti.
Mereka juga mungkin buat terobosan baru dengan skala kerugian mereka dan perlu yakinkan investor tentang keberlanjutan model bisnis mereka.
Salah satu indikator jumlah kerugian OpenAI datang dari Microsoft, yang catat bagiannya dari kerugian perusahaan AI itu sebesar $4.1 miliar di kuartal terakhir. Mengingat mereka punya sekitar sepertiga perusahaan, itu mengindikasikan pembuat ChatGPT secara keseluruhan mungkin rugi sekitar $12 miliar — angka yang menakutkan, meski faktor satu kali atau hal lain mungkin telah besarkan angkanya.
Tapi pada saat yang sama, pertumbuhan bisnis OpenAI sejak peluncuran ChatGPT sangat spektakuler, dan satu tahun atau 18 bulan lagi bisa buat perbedaan besar.
Pendapatannya tumbuh sebanding dengan kapasitas data-centernya, kira-kira tiga kali lipat di masing-masing dua tahun terakhir, kata seorang yang kenal keuangannya. Dengan kapasitas sedikit di bawah 2 gigawatt, mereka akhiri tahun ini dengan pendapatan pada tingkat tahunan $20 miliar. Rencana perusahaan menyebut kapasitas akan naik ke 6GW — 6.5GW pada akhir tahun depan. Mereka tampak optimis hati-hati bahwa pola ini akan bertahan, buat tingkat pendapatan jadi $60 miliar pada akhir 2026, meski sejumlah pertanyaan tentang waktu kemampuan memonetisasi data center baru mungkin buat situasi jadi rumit.
Bahkan ketika mereka mau dukung perusahaan rugi, pasar publik punya cara untuk naikkan tekanan. Uber, perusahaan teknologi rugi besar terakhir yang listing, hadapi tekanan kuat di tahun-tahun awalnya. Baru setelah mereka laporkan untung operasional pertama bertahun-tahun kemudian, sahamnya akhirnya temukan level berkelanjutan di atas harga IPO.
Lalu ada pertanyaan tentang tata kelola. Wall Street sudah terbuka untuk perusahaan teknologi yang pusatkan kekuatan suara di tangan pendiri. Mereka punya lebih sedikit pengalaman dengan grup yang misinya mungkin buat mereka berseberangan dengan kepentingan pemegang saham.
Pertanyaan mendatang menggantung di atas calon-calon mega-IPO ini. Apakah OpenAI lihat ChatGPT dan lainnya sebagai cara untuk danai misi aslinya, yang adalah pastikan AI bermanfaat bagi semua umat manusia? Atau apakah ini bisnis memaksimalkan keuntungan yang kebetulan lihat bantu umat manusia sebagai manfaat tambahan?
Pertanyaan serupa menggantung di atas SpaceX. Jika tujuan utama Musk adalah ke Mars — alasan dia dirikan perusahaan — pertukaran seperti apa yang mungkin perusahaan buat antara profitabilitas dan eksplorasi angkasa?
Tapi, bursa saham sudah tunjuk banyak nafsu untuk satu saham Musk, naikkan Tesla jauh di atas nilai mungkin sebagai perusahaan mobil murni. Diberi kesempatan untuk investasi di perusahaan roket komersial dominan, ada alasan untuk percaya pasar akan sambut yang kedua.