Buka Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, Pemimpin Redaksi FT, milih cerita favoritnya di newsletter mingguan ini.
Saham Strategy jatuh setelah juara bitcoin itu luncurkan cadangan dolar AS untuk danai dividennya dan peringatkan bahwa mereka bisa rugi $5.5 miliar jika harga kripto tidak pulih tahun ini.
Penginjil bitcoin Michael Saylor telah ubah Strategy dari perusahaan perangkat lunak kecil jadi pemegang korporat kripto terbesar di dunia, beli bitcoin hampir tiap minggu dan dorong banyak perusahaan di seluruh dunia untuk lakukan hal sama.
Perusahaan telah danai pembelian bitcoinnya dengan campuran produk utang dan ekuitas, banyak yang janji bayar dividen ke investor.
Tapi karena harga kripto terbesar dunia ini turun dari rekor tertinggi di atas $126,000 awal Oktober ke hampir $85,000 dalam hanya sebulan lebih, metode Saylor menghadapi tekanan.
Strategy bilang pada Senin mereka telah buat “cadangan dolar AS” $1.44 miliar untuk danai dividennya. Cadangan ini dibiayai dari uang hasil penjualan saham, dan perusahaan yang terdaftar di Nasdaq itu bilang tujuannya untuk pertahankan cadangan dolar yang bisa danai “paling sedikit 12 bulan dividennya”, tumbuh hingga akhirnya tutupi “24 bulan atau lebih” pembayaran.
Saham Strategy turun lebih dari 10 persen pada Senin sore, dan telah jatuh sekitar 45 persen tahun ini karena investor pertanyakan kelayakan model bisnisnya.
Perusahaan beli bitcoin dengan terbitkan saham, utang konversi, dan instrumen ekuitas preferen baru. Langkah ini tunjukkan bagaimana Strategy bersiap untuk harga sahamnya jatuh lebih dalam lagi. Perusahaan akan khususnya butuh uang untuk bayar pemegang utang konversi senilai $8.2 miliar jika harga sahamnya tidak naik.
Strategy juga perkirakan bahwa jika harga bitcoin berakhir tahun ini di antara $85,000 sampai $110,000, hasil perusahaan untuk 12 bulan ke depan bisa berkisar antara rugi bersih $5.5 miliar dan pendapatan bersih $6.3 miliar. Ketika grup itu laporkan pendapatan kuartal ketiga tanggal 30 Oktober, mereka perkirakan pendapatan bersih $24 miliar untuk 2025.
Perusahaan pegang 650,000 bitcoin, bernilai sekitar $56 miliar, atau 3.1 persen dari total persediaan kripto di dunia.
Nilai perusahaan (enterprise value) Strategy, yaitu jumlah ekuitas dan utang perusahaan dikurangi kas, adalah $67 miliar. Investor fokus pada yang disebut mNAV perusahaan, metrik buatan Saylor yang bandingkan nilai perusahaannya dengan kepemilikan kriptonya.
Dalam presentasinya, Strategy bilang jika mNAV-nya jatuh di bawah satu, perusahaan akan jual bitcoin untuk danai cadangan dolarnya — langkah yang akan langgar filosofi Saylor untuk beli dan tahan bitcoin selamanya. Beberapa perusahaan yang ikut jejak Strategy dan sekarang kesulitan telah mulai jual token kripto mereka.
Saylor bilang cadangan dolar itu “akan lebih baik posisikan kami untuk hadapi gejolak pasar jangka pendek sambil wujudkan visi kami sebagai penerbit kredit digital terkemuka di dunia”.